Хеджирование: как не потерять деньги на рынке криптовалют?

Время от времени у любого криптовалютного инвестора возникает ощущение, что впереди кратковременная просадка, хотя общий тренд и остается положительным. Например, совокупность данных индикаторов и других инструментов указывает на растущую вероятность нисходящего движения. Однако закрывать позицию не хочется, а иногда и просто невыгодно — даже если есть уверенность, что снижение будет лишь временным. Как же в таком случае не понести убытки?

Специально для читателей ForkLog ответить на этот вопрос попытаются преподаватель курса Coin Trade Дмитрий Перепелкин и Екатерина Скобицкая.

Криптовалютный рынок унаследовал от традиционного множество полезных механик, одна из которых — хеджирование. Это своего рода страховка на случай вышеописанной ситуации. Она позволяет временно снизить угрозу просадки, сведя к минимуму потенциальные потери.

В основе хеджирования — открытие шорт-позиций, которые уравновешивают лонг-позиции и позволяют остаться «в нуле» при нежелательном изменении рыночной ситуации. В самом общем смысле хеджированием можно назвать и выход в фиат или стейблкоины на тех биржах, где есть такая возможность.

Наиболее ликвидным стейблкоином является токенизированный доллар Tether (USDT), который есть практически на каждой площадке. Однако в свете недавних событий, связанных с возможными манипуляциями с Tether, в поле зрения инвесторов появились «новые стейблкоины».

Например, набирают популярность такие монеты, как TrueUSD (TUSD), Paxos Standard Token (PAX) и USD Coin (USDC). Они менее ликвидны, но зато их курс не настолько волатилен, как у USDT.

Ниже представлен график PAX/USDT. Как можно заметить, курс чаще в пользу «нового стейблкоина». Это говорит об относительной стабильности Paxos по сравнению с Tether.

График PAX/USDT от TradingView

Но классическое хеджирование все же предполагает, что инвестор оставляет изначальную лонг-позицию нетронутой и открывает шорт, либо же использует дополнительные возможности. При этом хеджинг — это, прежде всего, решение для сторонников долгосрочного инвестирования. Данный механизм несколько противоречит традиционному трейдингу, где преобладают рыночные спекуляции. Поэтому эффективно использовать его, к примеру, во внутридневной торговле не выйдет.

Популярный способ хеджирования позиций предполагает использование фьючерсных контрактов. Доступ к ним можно получить через официальных брокеров, например, Interactive Brokers. Платите комиссию и открываете необходимое вам количество шортов.

Менее безопасным, но зато наиболее ликвидным фьючерсным рынком является BitMEX. Да, там случаются технические сбои: часто в период высокой волатильности биржа не справляется с нагрузкой. Поэтому не всегда удастся открыть сделку вовремя, система выдает ошибку при перегрузке. Однако преимущество этой площадки в том, что на ней представлены как срочные, так и бессрочные контракты.

Бессрочные контракты работают по следующему принципу: каждые восемь часов устанавливается так называемая ставка финансирования. Последнюю участники сделок платят друг другу вместо того, чтобы переводить сами контракты или их полные стоимости. В зависимости от ситуации на рынке платят ставку либо обладатели лонг-контрактов держателям шортов, либо наоборот.

На BitMEX у вас также есть возможность открывать короткие позиции по нескольким популярным альткоинам. Речь идет о срочных контрактах, которые автоматически исполнятся, если вы сами их не закроете до дня экспирации.

Интерфейс биржи BitMEX

Как именно захеджировать позицию на этой платформе? Выбираете нужную сумму. Допустим, ваш основной портфель со всеми альткоинами и биткоином оценивается в $10 000 по текущему курсу. Вы ожидаете падения, зная, что снижение BTC в большинстве случаев тянет за собой вниз весь рынок. ETH часто проседает гораздо сильнее и это нужно учитывать в расчете суммы хеджинга. Поэтому открываем хеджевый шорт на BitMEX на сумму как минимум в $10 000.

Как видно на скриншоте ниже, для открытия такой шорт-позиции при кредитном обеспечении 5x вы должны заложить гарантийное обеспечение (ГО):

Это нужно для поддержания позиции, иначе биржа не предоставит возможность открыть ее. Стоимость ГО для этой позиции составляет 0.5067 BTC. Это максимальная сумма, которую вы можете потерять, если рынок пойдет не вниз, как предполагалось, а вверх. BitMEX также рассчитывает цену ликвидации, при которой позиция автоматически закроется, и вы потеряете все ГО. Этот риск следует учитывать при расчете кредитного плеча и суммы контрактов.

Благодаря такому шагу мы оставляем все активы в портфеле, и при этом хеджевый шорт перекрывает убытки, которые несут лонг-позиции на падающем рынке.

Хеджироваться можно не только фьючерсами, но и опционами — производными финансовыми инструментами для более продвинутых участников рынка. Существуют различные стратегии хеджирования посредством опционов, которые могут дополнять фьючерсные.

Таблица биткоин-опционов колл (на покупуку) и пут (на продажу) на бирже Deribit

Помимо BitMEX хеджировать позиции можно, например, на Bitfinex. Эта площадка также позволяет открывать длинные и короткие позиции с плечом. Bitfinex является лидером по количеству предоставляемых маржинальных контрактов, уступает она BitMEX лишь в том, что леверидж ограничен 3.3х.

Опытные участники рынка уже давно и активно используют хеджирование. В качестве яркого примера можно вспомнить ситуацию в конце весны 2018 года, прямо перед крупной просадкой рынка. За период с 1 по 8 мая во фьючерсном отчете ниже мы видим увеличение спрединга за счет хеджевых шортов. Как раз позиции, взятые с плечом, значительно увеличили их объем.

На самой значимой фьючерсной бирже, CME, институционалы полностью вышли из лонгов за две недели до падения (период с 24 апреля по 1 мая). Это прослеживается в данных отчетов за соответствующий период:

Рассмотрим теперь график цены биткоина на фоне действий крупных игроков, менявших объемы хеджирующих позиций:

График BTC/USD от TradingView

На следующем графике обратите внимание, как в период с 23 по 24 июля длинные позиции сократились почти на 10 000 контрактов. На росте, как правило, лонги закрывают те участники рынка, которые владеют большей информацией и ждут падения.

Также с 1 по 4 сентября мы видим рекордный прирост шортов (на 12 000 контрактов) на фоне восходящего тренда. Играющие против толпы крупные игроки успели захеджировать позиции перед самой просадкой. Также за этот период на бирже CME крупный игрок увеличил подстраховочные шорты на 50%.

График BTC/USD от TradingView

Итак, застраховать позицию от убытка, если ожидается просадка, можно и нужно — многие инвесторы это практикуют. Но как понять, что рынок больше не готов двигаться в текущем направлении?

На данный момент существует несколько эффективных инструментов, которые в комбинации дают отличное понимание того, когда тренд укрепляется, а когда ослабевает. Сила тренда играет важную роль, ведь без понимания этого невозможно вовремя захеджировать свои риски.

Определить колебания силы тренда можно различными способами:

— выявляя дивергенции значений индикаторов (например, MACD) с динамикой цены;
— благодаря изучению фьючерсных отчетов CBOE и CME;
— сопоставив количество лонгов и шортов на бирже Bitfinex;
— отслеживая изменения процентной ставки маржинального кредитования в USD на бирже Bitfinex (обычно чем она больше, тем выше спрос на лонги, и наоборот).

График BTC/USD от TradingView

Вот как выглядят процесс принятия решения о хеджировании и открытии соответствующих позиций в голове опытного биржевого игрока:

В следующий раз, когда сумма факторов укажет на возможное скорое снижение рынка — вспомните основные тезисы этой статьи и захеджируйте свои позиции. Это спасет не только ваш капитал, но и нервные клетки. Используйте весь спектр инструментов из арсенала профессионалов и получайте прибыль на торговле криптовалютами.

Подписывайтесь на канал ForkLog в YouTube!