Messari оценила капитализацию Coinbase в $28 млрд

Крупнейшая американская криптобиржа Coinbase может получить оценку в $28,2 млрд после выхода на IPO. Такую цифру назвали аналитики Messari.

17 декабря Coinbase подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявление о проведении первичного предложения акций по форме S-1. Сроки проведения IPO и его ценовые параметры на момент написания неизвестны.

Аналитики Messari построили свою оценку на основе имеющейся публичной информации.

Базу для расчетов сформировали:

• данные о предыдущих раундах финансирования;
• объем средств 35 млн клиентов в размере $25 млрд;
• оценка ежедневного роста обслуживаемых розничных инвесторов компании в 13 тысяч на основе раскрываемых для британского регулятора данных Coinbase UK;
• cреднесуточный объем торгов каждого клиента Coinbase в Messari оценили в ~$6000.

В финансовую модель Coinbase исследователи не включили данные карточного бизнеса, за исключением объема полученных комиссий за открытие платежной карты. Незначительную оценку менее 1% в общей величине получили и доходы от венчурной деятельности криптобиржи, гонораров за листинг, которые могут достигать $100 000 для ERC-20 токенов и $150 000 для остальных, а также от сервисов стейкинга.

По расчетам Messari, 95% ожидаемых доходов в этом году принесут торговые комиссии, а также сборы за ввод и вывод средств. В модели допускается, что каждый клиент это сделал единожды. Также аналитики предположили, что средневзвешенная торговая комиссия составляет 93 базисных пунктов, а объем торгов соответствует тому, что демонстрирует соответствующий сервис Messari.

Доходы кастодиального сервиса (5% от совокупного показателя) аналитики получили исходя из его стоимости для клиентов в 0,5% от объема отданных на хранение активов, включая их страхование. Аналитики допустили отказ от взимания платы в $10 000 за подключение к Coinbase Custody новых клиентов с небольшим размером активов из-за ужесточения конкуренции.

Для получения оценки потенциальной капитализации Coinbase аналитики использовали среднее значение мультипликаторов P/S публичных компаний, которые имеют схожий род деятельности. По трейдинговому бизнесу он составил 12,7x на основе показателей Московской биржи, бирж Гонконга, Сингапура, Японии, а также IСE и Euronext. По кастодиальному бизнесу мультипликатор оценили в 2x, взяв качестве ориентира одного из крупнейших игроков на традиционном финансовом рынке Bank of New-York Mellon.

Данные: Messari.

В качестве альтернативного способа в Messari рассмотрели текущую оценку получивших листинг на бирже Гонконга и NASDAQ криптовалютных бирж BC Technology и Diginex соответственно. Во втором случае мультипликатор P/S составил 247x и был исключен из расчетов как [simple_tooltip content=’В статистике — результат измерения, выделяющийся из общей выборки.’]статистический выброс[/simple_tooltip]. Во втором случае для получения более консервативной оценки было взято среднее значение за 2018-2020 годы, которое составило 19,9x (сейчас акции торгуются с коэффициентом 30x).

BC Technology известна как оператор регулируемой в Гонконге и Сингапуре институциональной платформы цифровых активов OSL, акционером которой выступает финансовый гигант Fidelity International.

OSL — ориентированная на крупных игроков криптобиржа, также предоставляющая брокерские, кастодиальные и SaaS-услуги. Компания обладает лицензиями для работы с цифровыми активами Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам.

Присвоив первому способу (по отдельным видам бизнеса) вес в 30%, а второму (как холдинг) — в 70%, аналитики Messari получили оценку Coinbase в $28,2 млрд.

Данные: Messari.

На основании динамики акций BC Technology и реакции рынка на решение MicroStrategy инвестировать резервы в биткоин, а также премий инвестиционных продуктов Grayscale Investments над чистой стоимостью активов, которые легли в их основу, аналитики допускают, что на IPO оценка может превысить $32 млрд.

В Messari считают, что листинг Coinbase станет ориентиром для других компаний из криптовалютной индустрии.

Напомним, планы по выходу на IPO также рассматривает работающая на рынке криптовалютного кредитования компания BlockFi.

До этого в Messari оценили в $4,3 млрд группу компаний Барри Силберта Digital Currency Group (DCG), которая в итоге также может обрести публичный статус

Подписывайтесь на новости ForkLog в VK!