DEX без нативного токена — пережиток прошлого или жизнеспособное направление?

Доходное фермерство — один из наиболее актуальных трендов сферы децентрализованных финансов (DeFi). Сегмент децентрализованных бирж (DEX) не исключение — многие торговые площадки выпустили нативные токены. Среди таких платформ — Uniswap, которая выбилась в лидеры по объему заблокированных средств.

Тем не менее до сих пор есть DEX, которые пока обходятся без нативного токена. Журнал ForkLog предлагает вниманию читателей краткий обзор нескольких таких платформ.

Большинство участников рынка по-прежнему предпочитает торговать криптовалютами на централизованных биржах (CEX), обладающих значительной ликвидностью и привычным для многих интерфейсом.

Однако все больше людей осознают риски, которым подвержены CEX, и обращаются к DEX. Последние являются некастодиальными площадками (не хранят средства пользователей), использующими смарт-контракты и ончейн-транзакции, устраняя необходимость в посреднике.

Обороты бирж растут, цены DEX-токенов падают

О стремительном росте популярности DEX свидетельствует впечатляющая динамика объемов торгов.

В сентябре оборот децентрализованных бирж превысил $23,5 млрд. Рост показателя по сравнению с отметками августа составил более 100%.

В этом сегменте безраздельно доминирует платформа Uniswap — ее доля в общем объеме торгов близка к 70%.

Конкуренция между двумя принципиально разными категориями торговых площадок ужесточается. В конце августа суточный оборот Uniswap превысил объем торгов крупнейшей американской криптобиржи Coinbase.

Некоторые эксперты уверены, что стремительный рост активности в сегменте DEX — явление временное. Например, глава биржи FTX Сэм Бэнкман-Фрид считает, что торговые объемы на них улетучатся по мере исчерпания «чрезмерных» стимулов. К последним он относит хайп вокруг так называемого доходного фермерства и спрос на токены управления платформ.

Что такое доходное фермерство в DeFi и как на нем зарабатывают

Токены управления есть у многих DEX, включая Uniswap. Выпущенный этой биржей актив UNI почти сразу оказался в листинге ведущих централизованных бирж и вошел в топ-50 проектов по рыночной капитализации.

Успех Uniswap и подобных ей DeFi-платформ пытаются повторить другие проекты. Многие эксперты рынка находят в происходящем аналогию с ICO-лихорадкой 2017 года.

What I worry the Uniswap success will start is that companies without a proper business model will now all be releasing “valueless” governance tokens. This will just dilute the market, exhaust investors even more and eventually the market could look just like in 2017

— Larry Cermak (@lawmaster) September 19, 2020

Однако хайп вокруг DEX-активов, как правило, мимолетен — практика показывает, что большинство монет неуклонно падает в цене вскоре после выхода на рынок.

Очевидно, что долгосрочный успех DEX не может всецело опираться на ажиотаж вокруг нативных токенов. Важны улучшения пользовательского опыта, повышение безопасности платформ, использование решений для ускорения операций и снижения транзакционных издержек и т. д.

Telegram-канал «Криптата» составил небольшой список из относительно популярных DEX, у которых все еще нет своего токена.

Рассмотрим некоторые из этих платформ детальнее.

dYdX

Это работающий на смарт-контрактах Ethereum биржевой протокол для кредитования и заимствования, а также маржинальной торговли.

Проект работает с 2017 года. Его основатель — бывший инженер Coinbase и Uber Энтони Джулиано.

Платформа объединяет офчейновый биржевой стакан с ончейн-расчетами. В настоящее время dYdX поддерживает три актива — Ethereum (ETH), USDC и DAI. Они доступны для спотовой и маржинальной торговли с плечом до 5x и торгуются в трех парах:

• ETH/DAI;
• ETH/USDC;
• DAI/USDC.

Весной 2020 года платформа открыла возможность торговли бессрочными свопами BTC/USD, ETH/USD и LINK/USD c плечом до 10х и возможностью выставления стоп-ордеров. Торговый инструмент недоступен резидентам США.

Также пользователи dYdX могут депонировать средства для получения процентного дохода и брать активы в долг под залог монет. Пороговый коэффициент обеспечения для заимствований составляет 115%.

В среднесрочной перспективе проект dYdX планирует внедрить решения второго уровня для бессрочных контрактов, основанные на механизме масштабирования StarkEx от StarkWare. По мнению разработчиков, это позволит:

• уменьшить потребление газа и снизить торговые комиссии;
• добавить новые торговые пары;
• снизить минимальный размер торгового ордера;
• значительно ускорить процесс совершения сделок;
• увеличить кредитное плечо и снизить маржинальные требования и т. д.

На момент написания dYdX занимает 14 место по объему торгов среди DEX. Суточный оборот составляет $1 млн, что в 344 раза меньше показателя Uniswap.

Сведения из таблицы также свидетельствуют, что в сегменте DEX как численно, так и по объему торгов преобладают платформы на основе пула ликвидности. В тройку лидеров рейтинга входят биржи с нативным токеном.

DDEX

В этой платформе задействована гибридная модель — офчейновое сопоставление ордеров и ончейн-исполнение. В основе смарт-контрактов DDEX лежит Hydro Protocol на базе 0x.

«Для создания и отмены заявок не требуется газ, однако все переводы монет осуществляются ончейн. Это более удобная модель для маркетмейкеров, призванная обеспечить отличную ликвидность», — говорится в блоге биржи.

На DDEX предусмотрена возможность спотовой и маржинальной торговли с плечом до 5x. Торговая комиссия как для мейкера, так и тейкера составляет 0,1%.

Доступные торговые пары:

• ETH/USDT;
• ETH/USDC;
• ETH/DAI;
• WBTC/USDT.

В режиме маржинальной торговли есть возможность выставлять стоп-лимитные ордера.

Как и в случае с dYdX, на DDEX есть возможность получать процент на депонированные средства и получать займы под залог криптоактивов. Ставки устанавливаются алгоритмически, учитывая соотношение спроса и предложения.

По объему торгов DDEX находится на 20 строчке рейтинга DeBank. Суточный оборот биржи составляет всего $16 124 по состоянию на 11.10.2020. Активность пользователей также оставляет желать лучшего — пять транзакций за 24 часа.

1inch

Платформа создана российскими разработчиками Сергеем Кунцем и Антоном Буковым. Она представляет собой агрегатор ликвидности, помогающий автоматически распределять ордера по децентрализованным биржам. Это дает возможность совершать сделки по лучшей из возможных цен.

1inch поддерживает многие популярные кошельки, включая MetaMask, Trust Wallet и Ledger. Как видно на скриншоте выше, есть возможность выбрать DEX, по которым ордера будут распределяться в процессе обмена активов.

Прокрутив окно вниз, можно посмотреть курс обмена той или иной монеты на различных децентрализованных биржах.

Есть возможность сократить расходы на газ, купив Chi Gastoken (CHI) от 1inch. После этого нужно нажать Enable Chi в главном окне платформы.

На платформе можно выставлять лимитные ордера. Для этого не нужно осуществлять ончейн-транзакцию или платить комиссию мейкера.

На вкладке Earn есть возможность заработать на предоставлении средств в пулы ликвидности DeFi-проектов Uniswap, Aave, Bancor Network и т. д.

Суточный объем торгов на 1inch в некоторые дни превышает $100 млн.

Число пользователей приближается к отметке 30 тысяч, а общее количество обменных операций скоро достигнет 300 тысяч.

Благодаря использованию CHI, пользователям удалось сэкономить в общей сложности $2,23 млн. В ходе обменных операций всего сожжено 5,39 млн Chi Gastoken.

ParaSwap

Агрегатор ликвидности, взаимодействующий с популярными децентрализованными биржами Uniswap, Bancor, Kyber, Balancer и т. д.

Как и в случае с 1inch, ордера на ParaSwap распределяются среди различных DEX для минимизации проскальзывания, а также исполнения сделки по лучшей из цен. Например, ордер может быть распределен среди Bancor и Kyber в соотношениях 54% и 46% соответственно.

Пользователи могут зарабатывать на предоставлении ликвидности в протокол Bancor через ParaSwap.

В июне ParaSwap представила вторую версию платформы. Среди улучшений:

• обновленные смарт-контакты;
• система Multi Path 2.0, повышающая эффективность целого ряда аспектов работы агрегатора;
• новые API и SDK;
• возможность установить уведомления на Email об изменениях цен активов.

Объем торгов и активность пользователей на ParaSwap превышают показатели DDEX, несколько уступая dYdX.

DEX.AG

Еще один агрегатор ликвидности децентрализованных бирж.

DEX.AG взаимодействует со множеством некастодиальных платформ, включая Uniswap, Oasis, Curve, Aave и Balancer. Подключиться к платформе можно через кошельки MetaMask, WalletConnect, Fortmatic, Authereum и MEW.

При нажатии на Find Trades биржа подбирает наилучшие варианты распределения ордера. Например, 84% — Uniswap и 16% — SushiSwap в случае с покупкой 32 ETH за USDC.

В режиме Pro Trading доступны лимитные ордера, график от TradingView и книга ордеров.

Активность пользователей на DEX.AG относительно низкая — объем торгов значительно уступает показателю ParaSwap, не говоря уже об 1inch.

MetaMask

Разработчики Ethereum-приложения MetaMask с клиентской базой более 1 млн активных пользователей стараются не отставать от трендов. Они анонсировали запуск DEX-агрегатора, позволяющего обменивать токены непосредственно в кошельке.

По словам представителей ConsenSys, интеграция MetaMask с крупными DEX и агрегаторами, включая 1inch, Airswap, Kyber, 0x API, Uniswap, dex.ag и Paraswap, предоставит пользователям доступ ко всем источникам ликвидности в секторе DeFi в одном месте.

Изначально возможность обмена появится в расширении для браузера Firefox. Позже она станет доступна в других браузерах и в мобильной версии.

***

В сегменте DEX наибольшая активность сосредоточена на платформах, работающих на основе пула ликвидности. По суточному обороту, транзакционной активности и количеству пользователей среди некастодиальных платформ лидирует Uniswap, у которой с недавних пор есть токен управления UNI.

Значительный оборот характерен и для агрегатора ликвидности 1inch. У этой многофункциональной платформы хоть и нет токена управления, зато есть Chi Gastoken, позволяющий сократить транзакционные издержки. Это актуально, учитывая довольно высокие комиссии Ethereum в последние месяцы.

Некоторые платформы без своего токена, включая DDEX, обладают богатой функциональностью. Однако ликвидность на таких площадках, как правило, невысока.

По мнению исследователя The Block Ларри Чермака, платформы без нативного токена могут быть своего рода «темными лошадками». В какой-то момент эти DEX могут распределить среди лояльной аудитории монеты.

You’d have to be a fool not to start using DeFi protocols or DeFi infra apps that don’t have tokens just to gamble on the chance they do something similar to Uniswap

— Larry Cermak (@lawmaster) September 19, 2020

«Нужно быть дураком, чтобы не начать использовать DeFi-протоколы и инфраструктурные приложения без [нативного] токена, учитывая, что они могут последовать примеру Uniswap».

Тем не менее, учитывая темпы роста сегмента и непредсказуемость криптоиндустрии в целом, все может кардинально измениться уже в среднесрочной перспективе.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog FEED — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.