Доходное фермерство: теория и практика

Доходное фермерство (yield farming) за последние два года стало одним из важнейших драйверов развития DeFi и криптовалютного рынка в целом. Во многом именно благодаря фармингу в отрасль хлынули миллиарды из сферы традиционных финансов.

Если поначалу доходное фермерство развивалось только в сети Ethereum, то за последний год подобные DeFi-сервисы появились более чем в двух десятках альтернативных экосистем на основе блокчейн-платформ Binance Smart Chain, Polygon, Solana, Fantom, Avalanche, xDai, HECO Chain, Kardiachain, Iotex, Tron, Terra и других.

Чтобы помочь новичкам избежать типичных ошибок, ForkLog составил подробную инструкцию по доходному фермерству. Мы расскажем о методах отбора DeFi-cервисов и активов для этого вида инвестиций и покажем, как вводить и извлекать средства из пулов ликвидности. Также обсудим, как лучше распорядиться полученными доходами.

Откуда берется и как рассчитывается доход фермера?

Для начала напомним, что под доходным фермерством или фармингом понимается получение вознаграждений за предоставление ликвидности DeFi-сервисам — децентрализованным биржам, использующим механизм автоматизированного маркетмейкера (AMM-DEX).

Доход фермера складывается из двух составляющих:

• доли от торговых комиссий за операции покупки и продажи активов в данном пуле;
• наград за предоставление ликвидности, выплачиваемых в токенах управления (governance token) данной биржи.

Причем обычно второй компонент по доходности в разы превышает первый.

На каждый из пулов в сутки выделяется определенное количество токенов в соответствии с потребностью биржи в ликвидности по определенным парам активов. Вознаграждение делится между всеми участниками пула пропорционально их вкладу.

Например, на пул приходится 10 токенов в сутки. Если вам принадлежит 10% стоимости данного пула, то за сутки фарминга вы получите 1 токен. Но если пул привлек множество инвесторов и за счет новых вкладов его размер вырос в 10 раз, то ваша доля сократилась до 1% и вы получите 0,1 токен в сутки. Соответственно, доходность фарминга снизится в 10 раз.

На старте новых пулов, пока они почти пусты, можно увидеть невероятные доходности в тысячи и десятки тысяч процентов годовых. Это производит сильное впечатление на новичков.

Но по мере роста объема заблокированной в пуле ликвидности (Total Value Locked — TVL) его фактическая доходность резко снижается.

Еще одна нередкая причина снижения показателя — падение обменного курса токенов, в которых выдается вознаграждение. Это может происходить вследствие высокой скорости эмиссии и постоянных продаж фермеров, стремящихся вывести доход. В итоге график цены таких токенов может выглядеть как свободное падение.

В результате сочетания этих двух факторов за считанные дни привлекательные 1000-1500% годовых могут уменьшиться в десятки раз, до среднестатистических 20-50%.

Таким образом, доходность фарминговых пулов постоянно регулируется не только размерами вознаграждения, но и притоком/оттоком ликвидности и рыночными механизмами. Во многих экосистемах транзакционные издержки составляют считанные центы. Поэтому капиталы инвесторов постоянно находятся в поиске оптимальной доходности и перетекают в перспективные пулы за считанные минуты.

Что и где фармить?

Буквально каждый день появляются новые DeFi-сервисы, обещающие награды за предоставление ликвидности. Но не стоит доверять свои средства первому попавшемуся пулу.

Общее впечатление о многообразии DeFi-сервисов с фарминговыми пулами можно составить в соответствующих разделах криптоагрегаторов CoinMarketCap и CoinGecko. Здесь можно узнать TVL сотен пулов, актуальные доходности, а также отсортировать их по разным параметрам. Стоит обратить внимание и на наличие аудитов смарт-контрактов, что существенно снижает риски взломов и краж.

Один из наиболее полных агрегаторов по фермерским пулам в нескольких экосистемах – сервис VFAT.Tool. Несмотря на аскетичный дизайн, он предоставляет самый актуальный перечень DeFi-сервисов для каждой сети.

А при подключении к Web3-кошельку сервис позволяет узнать TVL каждого пула, его текущую доходность, а также управлять инвестициями: добавлять и выводить ликвидность, получать награды.

Если веб-интерфейс вашего пула по каким-то причинам недоступен, сервис позволяет экстренно вывести из него средства с помощью кнопки Emergency Withdraw.

Итак, перед будущим фермером — десятки экосистем, сотни DeFi-cервисов и тысячи фарминговых пулов. Как сделать оптимальный выбор при таком разнообразии?

Придется учитывать сразу три основных типа рисков, которые напрямую влияют на итоговую доходность фарминга:

• падения стоимости активов, находящихся в пуле;
• падения стоимости токенов, в которых выдается награда;
• возникновения непостоянных убытков.

Риски падения курса присущи любым криптовалютным активам, даже стейблкоинам. Что же касается обесценивания токена, служащего для выплаты вознаграждения, то эти риски гораздо меньше для governance-токенов крупных AMM-DEX с большими торговыми оборотами и сотнями тысяч пользователей. Практика показывает, что котировки этого типа активов, как минимум, не отстают от всего крипторынка. Это одна из важнейших причин, почему для доходного фермерства стоит выбирать крупнейшие AMM-DEX в данной экосистеме. 

Выбрать лидеров несложно по их TVL, например, на сервисе DeFi Llama или по торговым объемам на CoinGecko.

Что такое непостоянные убытки (Impermanent Loss или IL) мы уже подробно рассказали в наших образовательных карточках. Если кратко, то это недополученная прибыль из-за изменения относительных цен в паре активов. Например, если в пуле монета А подешевела относительно монеты B в два раза, то IL составит 5,7%, а при пятикратном изменении цены IL достигнет 25% по сравнению с хранением той же пары активов в кошельке.

Так как IL существенно снижают итоговую доходность фермерства, инвесторам приходится искать возможности для минимизации влияния этого фактора. Здесь существует четыре пути, и все они касаются выбора подходящего пула.

Пулы стейблкоинов. Большинство DeFi-сервисов предлагают пулы стейблкоинов, например, USD-USDC, DAI-USDT, BUSD-USDC и другие. Поскольку их курсы колеблются в очень узком диапазоне, риски IL здесь минимальны. Обратной стороной низких рисков являются невысокие для сектора показатели доходности — в диапазоне 5-20%.

Пулы обернутых активов. Содержат два обернутых варианта одного актива, например WBTC-ibBTC, чем защищены от IL. Однако они встречаются редко и отличаются крайне низкой доходностью — обычно не более 1-2%.

Пулы скоррелированных активов. Если активы в пуле дорожают и дешевеют синхронно, то риски IL уменьшаются. Как показывает практика, сильная положительная корреляция на больших временных интервалах (недели и месяцы) наблюдается между нативной монетой сети и токеном крупнейшей AMM-DEX в этой экосистеме. Эта же пара, как правило, имеет наибольшие TVL и торговые обороты:

• для сети BSC это пара BNB-CAKE;
• для Polygon – MATIC-QUICK;
• для Fantom – FTM-BOO;
• для Avalanche – AVAX-JOE.

Также положительную корреляцию показывают нативные монеты сети с эфиром: например, пары BNB-ETH, MATIC-ETH, FTM-ETH, AVAX-ETH. Однако на годовом графике для каждой из этих пар несложно заметить периоды многократного роста монет альтернативных экосистем, что соответствует периодам повышения IL.

Пулы для солофарминга. Чтобы у фермеров было меньше причин выводить награды, ряд AMM-DEX предлагает пулы, где можно накапливать governance-токен данной биржи и получать за это вознаграждение.

Например, в Syrup Pools на PancakeSwap, крупнейшей децентрализованной бирже в сети BSC, можно вкладывать CAKE и получать токены других проектов с доходностью 40-60% годовых. Такие пулы лишены рисков IL, однако сохраняется вероятность падения стоимости самого governance-токена.

Есть еще один важный момент при выборе пула. Видя привлекательную доходность, стоит внимательнее рассмотреть условия. Зачастую можно заметить Deposit Fee — комиссию при вводе ликвидности, которая может быть в широком диапазоне — от 0,1% до 20%.

Поместив активы в такие пулы, вы сразу оказываетесь в убытке. Он будет покрыт доходами от фарминга только через несколько дней или недель, в зависимости от соотношения комиссии и доходности.

Ключом к снижению большинства рисков доходного фермерства является широкая диверсификация: не только по разным пулам, но и по разным платформам и экосистемам.

Механика фермерства

DeFi-сервисы в сети Ethereum по-прежнему лидируют по TVL. Но с точки зрения рядового инвестора они становятся все менее доступны из-за высоких комиссий. Любое взаимодействие с пулами ликвидности здесь стоит не менее $70-90. Поэтому мы оставим фарминг в сети Ethereum крупным инвесторам и обратимся к альтернативным экосистемам, где транзакции дешевле.

Первое, что потребуется начинающему фермеру – это Web3-совместимый кошелек, например, MetaMask, Math Wallet или Trust Wallet в виде приложения на смартфоне или браузерного расширения на ПК. Ранее мы публиковали подробную инструкцию по использованию Uniswap и других AMM-DEX. Новичкам в криптосфере ее стоит изучить, прежде чем приступать к освоению фарминга.

Подключить MetaMask к Binance Smart Chain, Polygon, Fantom и другим EVM-совместимым блокчейнам проще всего с помощью сервиса ChainList.

Добавление новых блокчейнов в MetaMask происходит в четыре действия:

• нажав на кнопку Connect Wallet, подключаете ваш Web3-кошелек к сайту;
• находите нужный блокчейн в списке;
• нажимаете на кнопку Add To MetaMask;
• подтверждаете параметры подключения к сети в окне кошелька.

На кошельке должны быть средства, которые планируется вложить в пул, а также некоторое количество нативной монеты данной сети для оплаты транзакционных комиссий.

Теперь шаг за шагом покажем, как положить активы в фарминг на примере PancakeSwap. Из десятков доступных пулов мы выберем самый популярный – CAKE-BNB, обещающий доходность около 45% годовых и имеющий TVL более $529 млн.

Для начала нужно одобрить смарт-контракт данного пула, нажав кнопку Enable. Это действие требует оплаты газа.

После подтверждения транзакции появится кнопка Stake LP.

Переходим во вкладку Trade-Liquidity и жмем на кнопку «Добавить ликвидность»/Add Liquidity.

В открывшейся форме выбираем пару активов и размер позиции. При этом количество токенов автоматически выставляется таким образом, чтобы они находились в пропорции 1:1 по их текущей стоимости.

В нашем случае 0,0282613 BNB и 1 CAKE будут обменены на 0,163229 так называемых «токенов поставщика ликвидности» или LP-токенов.

Обратите внимание, что указано соотношение активов 1 BNB=35,38 CAKE. При любом отклонении от данного уровня за счет курсовых колебаний обоих активов начнут расти непостоянные потери.

Если хотите, чтобы данный LP-токен был виден в кошельке MetaMask, можно нажать кнопку Add Сake-LP to MetaMask.

Пока вы не положили LP-токены в пул, их можно увидеть в кошельке через обозреватель блоков для данной сети (в нашем случае – через BSCscan).

Именно эти LP-токены помещаются в стейкинг в соответствующий пул.

Операция требует подтверждения в кошельке и оплаты комиссии.

На рисунке ниже показан пул с вашими средствами после подтверждения транзакции. Показывается количество LP-токенов (оно будет оставаться неизменным) и его актуальная стоимость, которая зависит от обменных курсов BNB и CAKE.

Чтобы пополнить данный пул LP-токенами, нужно нажать «+», а чтобы частично или полностью снять LP-токены, следует выбрать «-». Каждую операцию придется подтверждать в кошельке, заплатив соответствующую транзакционную комиссию.

Рядом с актуальной доходностью есть значок онлайн-калькулятора. С его помощью легко вычислить итоговый доход для вашей инвестиции за определенный временной интервал, в том числе с учетом регулярного реинвестирования наград.

Для получения наград нужно нажать кнопку Harvest и подтвердить операцию в кошельке. После подтверждения транзакции нафармленные токены CAKE поступят в ваш кошелек. Также автоматический запрос накопленных наград происходит при каждом пополнении или снятии LP-токенов.

Если доходность в данном пуле более вас не устраивает, вы можете в любой момент изъять ликвидность. В таком случае все действия производятся в обратном порядке.

Вначале с помощью кнопки «-» LP-токены изымаются со стейкинга в пуле.

Эта операция требует подтверждения в кошельке и оплаты комиссии.

Затем в разделе Trade-Liquidity нужно выбрать тот LP-токен, который подлежит сжиганию.

Для этого требуется один раз одобрить данный LP-токен, нажав Enable и подтвердив в кошельке.

Затем нажать кнопку Remove и подтвердить транзакцию в кошельке.

После этого LP-токены сжигаются с высвобождением монет CAKE и BNB.

Обратите внимание, что активы в пул мы вложили по курсу 1 BNB=35,38 CAKE, а изъяли по курсу 1 BNB=35,5063 CAKE. Из-за влияния IL токенов CAKE стало чуть больше, а BNB — немного меньше.

Механика фарминга на других AMM-DEX в сети BSC и в других EVM-совместимых сетях аналогична. Отличаются только оформление сайтов и расположение кнопок.

Например, на известной AMM-DEX SushiSwap кнопки внесения ликвидности расположены прямо на панели соответствующего пула. Награды здесь выдаются в токенах SUSHI.

А вот как выглядит фарминг пула FTM-BOO на SpookySwap, крупнейшей AMM-DEX в сети Fantom. Здесь вознаграждение рассчитывается в токенах BOO.

Как распорядиться доходами от фарминга?

В зависимости от регламента конкретного DeFi-сервиса, награды за фарминг могут начисляться с каждым блоком или с другой периодичностью. То есть запрашивать их можно даже несколько раз в день. Однако на практике лимитирующим фактором является размер транзакционных комиссий: едва ли разумно тратить $0,5-$0,6 (типичная комиссия в сети BSC), чтобы получить награду в $1-$2.

Существует несколько тактик, как распорядиться доходами от фермерства:

• регулярный вывод;
• реинвестирование в тот же пул;
• реинвестирование в другие пулы того же DeFi-сервиса;
• реинвестирование в пулы для солофарминга
• реинвестирование в пулы других DeFi-сервисов.

Существуют пулы с автоматическим реинвестированием (Autocompounding), которые с определенной периодичностью, например, раз в сутки, сами и без затрат газа добавляют все накопленные награды в пул. Таким образом, награды начинают рассчитываться по сложному проценту, что существенно увеличивает доходность на горизонте в несколько месяцев.

На фарминге свет клином не сошелся

Хотя доходное фермерство остается одной из самых прибыльных и популярных стратегий пассивного заработка на криптоактивах, важно помнить и о других инструментах:

• стейкинг PoS-криптовалют;
• криптовалютные депозиты на централизованных криптобиржах (Binance, KuCoin, Gate.io и других.);
• предоставление ликвидности децентрализованным протоколам кредитования (Aave, Compound и др.);
• предоставление ликвидности централизованным лендинговым сервисам (Nexo Finance, Celsius Network и другим).

Каждое из перечисленных направлений имеет свои диапазоны доходностей, преимущества и наборы рисков. Поэтому наиболее правильным подходом для частного инвестора является диверсификация вложений.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости, инфографика и мнения.