NFT как новый класс виртуальных активов: перспективы (часть первая)

ForkLog публикует третью часть цикла статей Дмитрия Бондаря о невзаимозаменяемых токенах (non-fungible tokens, NFT) как новом классе виртуальных активов. Первая часть это знакомство с рынком NFT, вторая о глубоком родстве криптовалют и предметов коллекционирования, третья о перспективах NFT.

Мы говорили о прошлом и настоящем NFT, теперь попробуем заглянуть в будущее. В каких направлениях будут развиваться NFT, с какими проблемами они могут столкнуться?

Начнем с технических перспектив: быстрые и дешевые транзакции, интероперабельность NFT, децентрализованное хранение метаданных NFT. Дальше обсудим экономические перспективы токенизации NFT и интеграции NFT в децентрализованные финансовые приложения: шарды, кредиты под залог NFT и торговля шардами, дилемма оценки NFT, токенизация коллекций NFT, NFT и фарминг. Закончим вопросом о регулировании NFT, ответа на который сейчас нет. Пока власти не ответят, к какому классу активов отнести свободно торгуемые цифровые объекты из виртуальных миров, регулировать такой авангард финансовой мысли, как шарды и Aavegotchi, не получится.

Быстрые и дешевые транзакции

В первую очередь перед рынком NFT стоит проблема пропускной способности и высоких комиссий в сети Ethereum. Память о криптокотиках, положивших сеть и сделавших майнеров чуточку богаче, еще свежа. Сегодня Ethereum – это сеть для богатых, платить такие комиссии могут только те, кто перемещает цифровые активы на тысячи долларов.

NFT-проекты будут искать выход в сайдчейнах, вплоть до федеративного сайдчейна биткоина, и на других блокчейнах, например, WAX и Flow. NFT ослабили зависимость собственников цифровых объектов от их разработчиков, следующий шаг – ослабление зависимости NFT от отдельного блокчейна.

Интероперабельность NFT

Возможность использовать NFT за пределами их материнской среды увеличивает их полезность и ликвидность. Кроссчейновые NFT-транзакции и возможность торговать NFT с разных блокчейнов на одной площадке будут прорывом для рынка NFT, но интероперабельность NFT имеет и более интересный аспект. Это возможность использовать предметы и персонажей из одной игры в другой игре. Возможность переехать из одного виртуального мира в другой со своими виртуальными вещами.

Игры второго уровня поверх криптокотиков это первый опыт создания игры под NFT, а не NFT под игру. Aavegotchi это первый опыт создания игры под депозитные сертификаты, превращенные в NFT. Игровая вселенная Enjin расширяется и ее пример вдохновляет другие проекты. Метавселенная, в которой можно использовать NFT из разных виртуальных миров – это еще дальше, чем Polkadot. Будем надеяться, что проект Eminence привлек внимание публики именно этим.

Децентрализованное хранение метаданных NFT

Метаданные NFT, которые превращают обычный токен в игрового персонажа или цифровое произведение искусства, могут храниться централизовано или децентрализовано. Не только стейблкоины, но и NFT бывают централизованными. Во-первых, эмитент токена может закрепить за собой право заморозки и конфискации этого токена. Во-вторых, он может контролировать обеспечение этого токена.

Если метаданные NFT хранятся под контролем собственника централизованного сервера, то он может изменить их или просто отключить сервер.

Децентрализованное хранение метаданных NFT не обязательно происходит ончейн – возможность записи данных непосредственно в блокчейн очень ограничена. Можно загружать эти метаданные в IPFS, например, через Pinata, и другие сети децентрализованного хранения данных, например, Arweave или Filecoin. Децентрализованное хранение метаданных NFT это дальнейшее снижение зависимости собственников цифровых объектов от их производителей.

Децентрализовать можно и само владение NFT, если токенизировать их.

Шарды

NFT невзаимозаменяемы и неделимы, но токенизация может исправить это. NIFTEX позволяет обертывать NFT во взаимозаменяемые и делимые токены стандарта ERC-20 – шарды.

Схема эмиссии шардов такая. Пользователь выбирает, на сколько шардов разбить NFT, какую часть шардов оставить себе, а какую продать на первичном рынке и по какой цене. Дальше NFT отправляется в смарт-контракт, управляющий обеспечением шардов, а шарды выставляются на продажу по назначенной цене. Первичное размещение шардов длится две недели, потом все непроданные шарды возвращаются эмитенту.

После первичного размещения шардов, NFT, которым они обеспечены, можно получить целиком двумя способами. Первый – собрать 100% шардов. Если бы это был единственный вариант погашения шардов, то это была бы очень специфическая версия золотослиткового стандарта, поскольку получить 100% шардов может быть проблематично по разным причинам, а, значит, есть риск, что NFT останется замороженным навсегда. Во избежание этой ситуации, есть второй способ, предусмотренный оговоркой о выкупе.

Если у вас есть шарды NFT, который вы хотите получить целиком, то вы можете сделать остальным держателям его шардов предложение о выкупе. Вы назначаете цену выкупа недостающих вам шардов в ETH и депонируете эту сумму ETH и свои шарды в смарт-контракт. У остальных держателей шардов этого NFT есть две недели, чтобы отклонить или принять ваше предложение.

Чтобы отклонить ваше предложение, им нужно будет полностью выкупить поставленные вами шарды по предложенной вами цене. Если этого не произойдет в течение двух недель, то ваше предложение считается принятым: вы получаете желанный NFT, поставленные вами шарды сжигаются, а ваши ETH используются для погашения остальных шардов этого NFT.

Шарды делают возможным фракционное владение NFT и упрощают интеграцию NFT в децентрализованные финансовые приложения, в первую очередь торговые и кредитные.

Кредиты под залог NFT и торговля шардами

MetaCartel профинансировал эксперимент RocketNFT – ДАО для кредитования под залог NFT. На кредитном рынке NFTfi можно давать в долг и занимать под залог NFT. Decentraland в сотрудничестве с Ripio Credit Network предлагает ипотеку – покупку цифровой земли LAND в кредит. Игровые персонажи и объекты, цифровую землю и произведения искусства можно использовать как залог. Получить кредит под залог своего любимого игрового персонажа и не играть им, пока не вернешь долг.

Проблема NFT как залога в его неделимости и низкой ликвидности, но торговля шардами может исправить это: доли NFT в виде токенов ERC-20, которые торгуются на Uniswap, более ликвидны, чем целые NFT, которые торгуются на NFT-маркетплейсах. Благодаря этому к упомянутым «ордерным» моделям кредитования под залог NFT, которые требуют рассмотрения кредитором каждой отдельной заявки, могут добавиться автоматические кредиты под залог шардов в кредитных AMM-пулах типа Compound.

Если торговля шардами будет развиваться и трейдеры начнут использовать заемные шарды для левериджа, то появятся кредитные AMM-пулы шардов – шарды можно будет использовать не только как залог, но и положить на депозит. Значение торговли шардами и в том, что она порождает новый механизм ценообразования на уникальные вещи.

Дилемма оценки NFT: аукционы против бирж

Традиционно для продажи уникальных вещей используются аукционы, и NFT не изменяют этим традициям. Цифровые земли и произведения искусства продаются с аукциона на первичном и вторичном рынке, как и их аналоговые предшественники. Оценщики этих виртуальных активов стремятся использовать опыт рынка реальной земли и произведений искусства. В существующих наработках по методике оценки NFT ничего принципиально нового нет – за основу берутся цены NFT, которые были сформированы на аукционах или при продажах по фиксированной цене.

Новизна в торговле шардами. Из рыночной цены шарда можно рассчитать «капитализацию» целого NFT. Продажа NFT на первичном рынке может происходить не через аукцион, а через первичное размещение шардов. Дальнейшая цена токенизированного NFT будет формироваться на вторичном рынке шардов. Например, шарды Cocaine Cowboy, персонажа из игры Axie Infinity, по состоянию на 22 ноября 2020 года выросли на 3427% по сравнению с ценой первичного размещения.

Если NFT, под который эмитированы шарды, будет выкуплен через своеобразный аукцион, предусмотренный оговоркой о выкупе, то его текущей ценой станет цена выкупа, сформированная в результате этого аукциона. Непогашенные после выкупа NFT шарды будут представлять уже не этот NFT, а долю ETH, заплаченных за него при выкупе. Таким образом, после выкупа цену NFT уже нельзя будет посчитать как текущую капитализацию его шардов.

Благодаря торговле мельчайшими частицами цифрового предмета коллекционирования возникает новый механизм ценообразования уникальных вещей. При этом причина, по которой частица коллекционного NFT имеет ценность, не меняется – она та же, что и у коллекционного NFT целиком. Причина в том, что кто-то хочет собирать коллекции NFT.

О новых моделях коллекционирования и токенизации коллекций NFT, как и о новых моделях фарминга с использованием NFT, поговорим во второй части этой статьи.

(продолжение следует)

Дмитрий Бондарь 

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.