NFT как новый класс виртуальных активов: перспективы (часть вторая)

ForkLog публикует третью часть цикла статей Дмитрия Бондаря о невзаимозаменяемых токенах (non-fungible tokens, NFT) как новом классе виртуальных активов. Первая часть это знакомство с рынком NFT, вторая о глубоком родстве криптовалют и предметов коллекционирования, третья о перспективах NFT.

Коллекции NFT и их токенизация

Нет предмета коллекционирования без коллекции и коллекционера. NFT еще слишком молоды, поэтому исторически значимым коллекциям и коллекционерам NFT еще только предстоит появиться, хотя крупные инвестиционные портфели NFT уже существуют. Можно собирать коллекции по основным категориям NFT: земля и недвижимость в виртуальных мирах, игровые предметы и персонажи, цифровое искусство (кстати, загляните на выставку в виртуальном мире Cryptovoxels), доменные имена, фанатская атрибутика. Можно придумать что-нибудь более оригинальное – концепция коллекции ограничена только фантазией коллекционера.

Коллекционером NFT может быть не только человек, но и автономный смарт-контракт или ДАО. Это открывает новые возможности для экспериментов с моделями коллекционирования и токенизации коллекций NFT. Мы рассмотрим три таких модели: шарды коллекции, коллекция шардов и ДАО коллекционеров.

Шарды коллекции

Шарды, эмитированные под обеспечение одного NFT, имеют ограниченную капитализацию. Под обеспечение коллекции NFT можно эмитировать шарды с капитализацией на порядок больше. Эти шарды работают по той же схеме, что и шарды одного NFT: эмиссия и первичное размещение, торговля на вторичном рынке, погашение через сбор 100% шардов или оговорку о выкупе.

Коллекция может принадлежать как одному, так и нескольким коллекционерам, которые объединили свои NFT в одну коллекцию в обмен на долю ее шардов. Ограничение этого решения в том, что состав коллекции, которой обеспечены шарды, определяется их эмитентом. Шарды коллекции – это доля в коллекции, состав которой вы не можете изменить. Это преодолевается коллекционированием шардов.

Коллекция шардов

Вы можете собрать коллекцию шардов отдельных NFT и таким образом получить долю в коллекции, состав которой вы выбрали сами.

Такие решения по некастодиальному портфельному менеджменту, как TokenSets, можно использовать для создания токена стандарта ERC-20, обеспеченного корзиной шардов. Эта корзина может быть как неизменной по составу, так и ребалансируемой. Смарт-контракт может 24/7 управлять портфелем шардов, которым он обеспечен: по стратегии, заданной алгоритмом (робо-сеты), или по стратегии избранного портфельного менеджера (публичные трейдерские сеты). При этом вы в любой момент можете погасить этот токен корзиной шардов, которой он обеспечен. Токены WHALE, которые позиционируются как обеспеченные коллекцией NFT, такого не умеют.

Другой вариант управления портфелем шардов – пул Balancer. Сначала вы решаете, какие шарды и в какой пропорции будут входить в ваш пул. Например, это может быть тематический пул: пул шардов цифровой земли из разных виртуальных миров, пул шардов криптопанков, пул шардов NFT, связанных с Axie Infinity и т.д. Дальше вы запускаете пул, добавляя в него ликвидность в виде соответствующего портфеля шардов, и получаете токены пула, которые могут быть в любой момент погашены этими шардами. При этом вы предоставляете арбитражерам возможность ребалансировать ваш портфель и платить вам за это комиссию.

Обычный рыночный индекс можно собрать, купив в соответствующей пропорции активы, входящие в этот индекс. Индекс рынка уникальных и неделимых NFT можно собрать из шардов и упаковать в токен стандарта ERC-20. TokenSets и Balancer позволяют реализовать различные конфигурации такой индексной корзины.

Риск владения шардами коллекции и коллекцией шардов в том, что NFT, которыми они обеспечены, могут быть куплены через оговорку о выкупе, после чего эти шарды будут обеспечены уже не NFT, а ETH, заплаченными при выкупе этих NFT. Этого можно избежать, если токенизировать коллекцию NFT не через шарды, а через управляющие токены ДАО.

ДАО коллекционеров

ДАО для коллективного владения и управления коллекцией NFT может выглядеть так.

ДАО эмитирует и продает управляющие токены, которые одновременно являются правами на долю ее будущей коллекции. Привлеченные средства ДАО использует для покупки NFT, которые выбираются голосованием держателей управляющих токенов. Если ДАО успешно управляет своей коллекцией, покупая и продавая NFT, а также сдавая их в аренду, то стоимость активов под управлением этой ДАО, а, значит, и стоимость активов, приходящихся на один управляющий токен, увеличивается.

Погасить управляющий токен какими-либо NFT из коллекции ДАО можно только в двух случаях: если ДАО решает продать что-то из своей коллекции на аукционе, либо в случае закрытия ДАО. Если такая модель погашения кажется вам странной, то вспомните, что погашение стейблкоина DAI происходит также: либо через залоговый аукцион, либо через экстренное закрытие MakerDAO. Если вам кажется странной сама идея ДАО коллекционеров, то познакомьтесь с Flamingo и ARK Gallery.

Мы рассмотрели три модели фракционного владения коллекцией NFT. Если коллекций, токенизированных различными способами, будет становиться больше, то могут появиться коллекционеры долей коллекций, как бы сюрреалистично это ни звучало. Концепция коллекции ограничена только фантазией коллекционера.

Возможность купить мельчайшую долю дорогого NFT или целой коллекции дорогих NFT – это демократизация доступа к коллекционированию первоклассных NFT, но NFT не обязательно покупать. Их можно фармить. Эксперименты по соединению NFT и фарминга это еще одна область пересечения NFT и децентрализованных финансов.

NFT и всемогущий фарминг

Модели фарминга с использованием NFT можно разбить на две категории: «ERC-20 за NFT» и «NFT за ERC-20».

ERC-20 за NFT

Первый NFT-стейкинг был предложен в игре ChainGuardians в 2019 году: пользователи стейкают специальные NFT и каждые 20 минут один из них, подобно майнеру, получает фиксированную награду в игровой валюте CGC.

Токенами WHALE вознаграждаются создатели NFT, которые выставляют свои NFT на продажу эксклюзивно за WHALE.
Первичная дистрибуция токена MEGA, валюты и управляющего токена игры MegaCryptoPolis, происходит двумя путями: 10% размещаются в AMM-пулах в парах MEGA/ETH и MEGA/TRX, а 90% — в AMM-пулах, где MEGA обменивается на различные игровые активы. Если при фарминге первичная дистрибуция управляющего токена происходит путем вознаграждения за использование приложения, то здесь – через AMM-пулы в обмен на токенизированные игровые активы.

NFT за ERC-20

Самый успешный кейс фарминга NFT – проект Meme, который вознаграждает провайдеров ликвидности токена MEME и тех, кто просто стейкает MEME, эксклюзивными NFT. Точнее, они ежедневно получают от одного до пяти очков, «ананасов», которые можно обменять на лимитированные NFT по фиксированной цене.

Модель фарминга Meme может быть использована для вознаграждения провайдеров ликвидности любого токена и вообще любых пользователей любого DeFi-приложения. Проект Meme показал, что для привлечения пользователей не обязательно вознаграждать их управляющими токенами – можно раздавать им NFT.

Геймификация с помощью NFT может помочь преодолеть апатию держателей управляющих токенов ДАО и ее коммьюнити, стать дополнительным стимулом активно участвовать в жизни ДАО. Даже если ДАО перестанет функционировать, такие NFT могут сохранить ценность как предметы коллекционирования.

Coingecko, CoinMarketCap и Binance – это не DeFi-проекты и не ДАО, но они тоже экспериментируют с NFT как средством повышения лояльности к бренду. Члены сообществ Bankless и WhalePunks вознаграждаются за свои взносы членскими NFT-бейджами.

NFT-маркетплейс Cargo напрямую соединяет стейкинг своего управляющего токена Cargo Gem с NFT: стейк привязывается к конкретному NFT, и вознаграждение за стейкинг получает текущий владелец этого NFT. Таким образом, продажа такого NFT это одновременно продажа стейка Cargo Gem.

В проекте Aavegotchi NFT тоже привязывается к источнику дохода – депозиту в Aave. Кроме этого, команда Aavegotchi разработала модель «фарминга редкости» NFT, посредством которого можно увеличить редкость своего игрового персонажа Aavegotchi. Это уже совсем другой «фарминг». Пользователь получает своего Aavegotchi только на время, пока его депозит остается в Aave. Когда пользователь решает забрать депозит, он не забирает вместе с ним какое-либо вознаграждение, которое он нафармил. Наоборот, он наказывается уничтожением его Aavegotchi, каким бы редким он ни был.

Проект Aavegotchi является знаковым и в контексте вопроса о регулировании NFT, ответа на который пока нет.

Регулирование NFT

В white paper Aavegotchi есть длинное предложение в строгом и скучном юридическом стиле, описывающее GHST, игровую валюту и управляющий токен AavegotchiDAO. Раньше такое предложение можно было встретить только в договоре Terms of Service, который никто не читает, а теперь мы читаем в white paper:

«Целью внедрения GHST является предоставление удобного и надежного средства платежа и расчетов между участниками, которые взаимодействуют внутри экосистемы Aavegotchi, которое не является, и не предполагается, что будет являться, средством обмена, принимаемого публикой (или частью публики) в качестве платежа за товары или услуги или для погашения долга; также оно не создано, и не предполагается, что будет использоваться кем-либо, как платеж за какие бы то ни было товары или услуги, которые не предоставляются эксклюзивно эмитентом».

Это предложение обосновывает, что GHST не является виртуальной валютой третьего типа по классификации ЕЦБ, с которой мы начинали этот цикл. Такая осторожность команды Aavegotchi понятна: 2020 год это не 2010 год, власти уже давно поняли, что виртуальные валюты это нечто большее, чем игрушка кучки гиков, и криптовалютным проектам приходится с этим считаться.

Первый доклад EЦБ с классификацией виртуальных валют появился в 2012 году, через три года после появления биткоина. Нормы, регулирующие производство и обращение различных категорий NFT, пока отсутствуют, но история биткоина учит тому, что однажды они могут появиться. Однажды власти могут осознать, что свободно торгуемые цифровые объекты из виртуальных миров, в том числе депозитные сертификаты Aave, обернутые в игровых персонажей Aavegotchi, и шарды, обеспеченные этими цифровыми объектами, в том числе шарды Aavegotchi, это не игрушки, а новый класс виртуальных активов.

Пока власти не поймут, к какому классу активов отнести такие виртуальные товары, как цифровая земля и недвижимость, или игровые предметы и персонажи, регулировать такой авангард финансовой мысли, как Aavegotchi и шарды, не получится.

Дмитрий Бондарь 

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.