«Разворот ФРС»: когда его ждать и как понижение ставки отразится на криптовалютах

В конце июля Федеральная резервная система США (ФРС) сохранила ключевую ставку на историческом уровне 5,25–5,5% годовых. Многие участники рынка, впрочем, ожидают, что уже в сентябре произойдет «разворот ФРС». Что это такое и почему понижение ставки не обязательно пойдет на пользу криптовалютному сектору, объясняет Олег Cash Coin. 

COVID-корреляция

Большую часть времени крипторынок коррелирует с традиционными финансами. Тренд на зависимость от фондового рынка США утвердился в 2020 году на фоне пандемии коронавируса. 

Усиление тенденций «похожести» происходит за счет расширения принятия криптовалют у классических трейдеров, венчурных инвесторов, институционалов, хедж-фондов и других участников, пришедших в сектор с привычками и правилами TradFi.

Большие объемы капитала, увеличение количества торговых инструментов и вариантов их использования так или иначе связывают криптоактивы с традиционными стратегиями получения дохода. Сюда входят портфельное инвестирование, кредитование, хеджирование через рынки фьючерсов и опционов.

На графике ниже показана корреляция общей капитализации крипторынка и индекса S&P 500. Заметно, что графики с начала пандемии идут практически одинаково.

Все это привело к ситуации, когда повестка фондового рынка США начала влиять на относительно небольшой блокчейн-сектор.

В итоге немалая часть спекулятивного сообщества приняла правила традиционной макроэконимики, отказавшись от движения к автономии и децентрализаци.

Что такое Fed Pivot

Одним из самых мощных инструментов монетарной политики ФРС, влияющих на экономический климат во всем мире, является определение ключевой ставки.

Ее повышение означает ужесточение политики, то есть более «тяжелые» условия для кредитования, ведения бизнеса, долгосрочного планирования. Снижение сигнализирует о более доступных кредитах, что упрощает долгосрочное планирование и развитие.

В середине 2023 года ФРС остановила процесс повышения ставки после «пандемического» шока 2021 года. И уже больше года весь финансовый мир ожидает перехода к более мягкой монетарной политике.

Момент разворота в денежной политике называется Fed Pivot.

Теория «разворота ФРС»

Смягчение денежно-кредитной политики, как правило, оказывает позитивное влияние на экономику. Это подразумевает, что ФРС будет снижать ставку путем вливания дополнительных денег в банковский сектор.

Как следствие, банки смогут выдавать более дешевые кредиты людям и организациям, упрощая доступ к капиталу. Это нацелено на повышение экономической активности в стране. Бизнес сможет нанять больше сотрудников и расширить производство, а люди получат возможность совершать дорогостоящие покупки по более мягким кредитным условиям.

В совокупности это улучшит отчетности компаний, приведет к большему количеству денег у населения и повысит аппетит инвесторов к таким рискованным вложениям, как акции или стартапы. Это, в свою очередь, может повысить цены на торгуемые на биржах активы. Следовательно, «разворот ФРС» в данном контексте воспринимается многими участниками как сигнал на покупку или начало бычьего рынка.

Что в этом плохого

Fed Pivot — это фактическое признание замедления экономики страны, а именно рецессии или стагнации. Политику меняют не потому, что кризис прошел, а потому, что ситуация начала ухудшаться и нужно действовать.

Так как ФРС работает с макропоказателями, в момент перехода на другую политику климат на денежных рынках уже ухудшился, компании и организации начали публиковать плохие отчетности. А низкие показатели у публичных компаний — это повод для продажи активов и поиска более безопасных сценариев вложений капитала.

Таким образом, переход на процесс снижения ставок ФРС несет в себе долгосрочно позитивные ожидания, но сам факт изменения политики означает уже существующие негативные последствия. Следовательно, Fed Pivot не является «приятным» моментом для рынков.

Как рынки реагируют на «разворот ФРС»

За прошедшие 25 лет было три  момента, когда Федрезерв разворачивал свою политику. На графике ниже показана корреляция индекса крупнейших американских компаний S&P 500 (оранжевый график) и ставки ФРС (красный).

Каждый раз мы видим схожую реакцию торговых рынков на изменение политики в среднесрочной перспективе.

Хотя криптовалюты не имеют такой долгой истории, как рынок США, они относятся к рисковым активам, которые подвержены тем же циклам, что и традиционные финансовые инструменты. По этой причине от них не стоит ожидать заметно иной реакции на Fed Pivot.

Когда «разворот ФРС» и что дальше

По данным FedWatch, по поводу «разворота ФРС» на Чикагской товарной бирже трейдеры и инвесторы голосуют за сентябрь. 

С вероятностью в 86% Федрезерв начнет снижение ставок по результатам заседания 18 сентября 2024 года.

Это означает, что инвесторы уже видят процессы в экономике, которые практически не оставляют вариантов на другие сценарии.

Конечно, рынки могут изменить решение буквально за один день, но для этого нужны новые данные, которые могут появляться, например, по итогам ноябрьских выборов в США.

Стоит отметить, что сейчас на рынках, помимо возможного «разворота ФРС», идет реклама ожиданий от кандидатов в президенты. Одни прогнозируют, что золото, серебро и биткоин вырастут в случае победы Дональда Трампа. Другие ожидают, что его соперница Камала Харрис позитивно повлияет на технологический сектор, включая криптовалюты.

Но при любом исходе макроэкономическим показателям, к которым относится ставка ФРС, оказывающим влияние на цены и тенденции практически всех торговых рынков в мире, потребуются месяцы, чтобы принять новые условия.