«Спавший 100 лет кит перевел все биткоины мира на FTX». Критический взгляд на ончейн-аналитику

Принятие и развитие крипторынка привели к рождению целых бизнес-направлений и дисциплин. Одним из самых популярных нововведений на рынке стал сектор аналитики ончейн-данных.

Это направление позволяет на основе информации о поведении пользователей и инвесторов прогнозировать изменение цены актива. Подобная аналитика основана или включает данные, взятые из блокчейнов.

Несмотря на удобство инструмента для профессиональных трейдеров и рядовых пользователей, он несет в себе множество рисков. Разберем, как именно данные аналитиков используются для манипуляций сообществом и рынком.

Ончейн-анализ как проблема

Чаще всего под ончейн-анализом подразумевают мониторинг транзакций. Предполагается, что перемещение монет и токенов, как и другая извлекаемая из блокчейна информация, могут указать на мотивы пользователей с инвестиционной и спекулятивной точек зрения.

Популяризация этого направления началась с появлением первых ончейн-индикаторов. Их бум пришелся на 2016-2017 годы. В то время появились практически все основные инструменты, в том числе Hodl Waves, NVT Ratio, MVRV Ratio, мультипликатор Пьюэлла, Hash Ribbons.

Однако популярность ончейн-рынка, приток новых наблюдателей и участников отрасли могут стать проблемой для крипторынка. И вот почему.

Сервис Whale Alert по состоянию на июнь 2024 года имеет более 2,4 млн подписчиков в социальной сети X, а его сообщения могут служить поводом для покупки или продажи тех или иных активов. Несмотря на огромную пользовательскую базу, платформа периодически отмечает транзакции как подозрительные на свое усмотрение и распространяет недостоверную информацию. 

1 апреля 2022 года Whale Alert опубликовал пост о том, что с принадлежащего бирже Mt.Gox адреса переведено 6800 BTC на неизвестный кошелек. 

Вскоре выяснилось, что транзакция не имеет никакого отношения к торговой площадке, но СМИ успели подхватить «вброс». Дезинформация распространялась стремительно. Этому способствовало то, что несколькими днями ранее директор биржи Марк Карпелес сообщил о планах перераспределить BTC на сумму $6 млрд среди своих кредиторов. Сложно подсчитать, сколько пользователей могли совершить «панические» сделки на основе этой информации.

Whale Alert нередко ошибается в периоды рыночных стрессов. В 2020 году сервис указал на передвижения BTC с адреса все той же биржи Mt.Gox в день, когда BitMEX объявила о смене руководства. А произошло это через неделю после того, как власти США предъявили обвинения основателям компании.

Эти два события — лишь малая часть многочисленных ошибок сервиса. При этом все адреса биржи Mt.Gox были известны сообществу много лет, но Whale Alert помечал их на свое усмотрение, позже выдавая информацию об ошибке при маркировке.

Это важно, ведь недостоверные данные приводят к искаженному пониманию рыночной ситуации, что может принести финансовые и репутационные потери.

Нередко такие сервисы могут просто не знать, кому именно принадлежат биткоины. Так, в декабре 2018 года ведущая американская биржа Coinbase переместила 5% BTC, 8% ETH и 25% LTC от общей эмиссии этих монет на то время. Интересно, что никто не знал, чьи это активы, пока биржа сама не заявила об этом.

Конечно, рынок ончейн-анализа развился за прошедшие годы, но его ошибки остались теми же. А учитывая растущую популярность рынка блокчейн-данных, доверчивые пользователи могут перенять эти заблуждения и применять недостоверные знания в будущих торговых или инвестиционных решениях.

Основные логические ошибки анализа транзакций

Для понимания сути основных ошибок в аналитике и составлении мнения на основе передвижения монет и токенов нужно знать, как устроен процесс зачисления депозитов и выводов на биржах и других платформах.

Как видно из схемы выше, до перевода на горячий или холодный биржевой кошелек средства зачисляются на личный адрес пользователя, который площадка создала специально для него. Сначала активы поступают туда и, в зависимости от алгоритмов платформы, могут лежать там очень долгое время, прежде чем поступят на известный кошелек.

Все хоть раз читали новости о том, что «неизвестный кит перевел N тысяч BTC на биржу X»? Это и есть первая и главная ошибка при аналитике транзакций. Сервисы вроде Whale Alert чаще всего показывают транзакцию, которую торговая площадка переводит сама себе с биржевого адреса пользователя.

Мы видим ситуацию, в которой активы могут уже давно быть на бирже и пользователь уже обменял или вывел их на другую площадку. А наблюдателям показали внутребирживую операцию, когда депозиты трейдеров собираются вместе и отправляются на другой горячий адрес или вовсе на холодное хранение.

Свежий пример таких сообщений: 13 728 ETH переведены из неизвестного кошелька на Coinbase.

Обычно такие «новости» преподносят в следующем виде: «Киты заводят ETH на биржу для продажи». Это особенно часто происходит в периоды стрессов на рынке. Если же углубиться в транзакции и историю переводов на упомянутом в сообщении адресе, то видна совсем другая информация.

Etherscan показал, что его пополняли напрямую из кошелька Coinbase за семь дней до этого, после чего отправили обратно прямым переводом. Следовательно, весьма вероятно, что это промежуточный биржевой адрес, не имеющий ничего общего с пользователями и депозитом из внешней среды.

Еще одна распространенная на рынке ошибка относится к приписыванию транзакции цели. Важно понимать, что блокчейн никак не раскрывает мотивы проведения операции. Мы можем только догадываться о действительных причинах активности. 

Если на рынке DeFi-приложений в блокчейне показаны все действия пользователя, то обычный перевод монет с адреса на адрес оставляет слишком много вариантов. Мы не можем видеть, что и по какой причине происходит внутри централизованной структуры. Для примера возьмем вышеописанный перевод на биржу Coinbase. Здесь возможны следующие варианты:

• биржа пополняет баланс горячего кошелька из-за повышенного спроса пользователей на вывод ETH;
• внебиржевая покупка или продажа;
• пользователь сделал запрос в Coinbase Prime на вывод ETH из хранилища или внес депозит;
• крупная покупка или продажа;
• обычная внутрибиржевая операция, связанная с ребалансировкой на адресах.

Манипулирование общественным мнением

Стоит учитывать популярность таких данных у массового пользователя. Это создает почву для манипуляций общественным мнением в корыстных целях.

Даже если предположения о цели транзакции окажутся верными, то отсутствие полной картины происходящего все равно может привести к неэффективным решениям. А информация об операции будет использована для влияния на сообщество.

В качестве примера вспомним, какую информацию осенью 2023 года использовали инфлюенсеры и аналитики, обсуждая продажу активов обанкротившейся биржи FTX.

«Свыше $1,5 млрд в SOL, SPL-токенах и „обернутых” биткоинах на адресе FTX в Solana перемещаются. Похоже, они готовятся к потенциальным распродажам.Следите за этим, особенно за ~$200 млн в биткоинах на Solana», — сообщил Pump House.

План предполагал, что бирже разрешат продавать токены на сумму не более $100 млн в неделю с возможностью увеличения лимита. А общая стоимость этих активов составила порядка $7 млрд.

Теперь обратим внимание на график стоимости биткоина и SOL после начала таких передвижений.

С начала сентября 2023 года курс биткоина и SOL вырос в разы. Нетрудно заметить, как разошлись прогнозы относительно продажи активов FTX с реальным поведением рынка.

Трейдеры и инвесторы, подверженные панике и принимающие мнение аналитиков и инфлюенсеров за чистую монету, могли выбрать неэффективную стратегию и потерять средства.

Автор — Олег Cash Coin.