Халвинг к нам приходит: участники индустрии рассказали об ожиданиях в преддверии важнейшего события года

До очередного халвинга биткоина остается все меньше времени. В результате этого события награда майнерам будет снижена с текущих 12,5 BTC до 6,25 BTC. Своими ожиданиями от предстоящего события специально для ForkLog поделились известные участники индустрии.

Нашими собеседниками стали CEO криптовалютной биржи CoinCorner Дэнни Скотт, CEO p2p-биржи Hodl Hodl Макс Кейдун, операционный директор Bitfury Russia Иван Маслов, вице-президент майнингового пула Poolin Алехандро де ла Торре, CEO CoinEx Хайпо Янг, директор по маркетингу MicroBT Райт Ванг, СЕО дата-центра Lazm Филипп Моднов, директор по развитию бизнеса Bizonex Анна Москалева, CEO дата-центра Six Nines Сергей Трошин, основатель платформы стабильных криптовалют Stasis.net Григорий Клумов, основатель биржи Garantex Сергей Менделеев и CEO CryptoProcessing Макс Крупышев.

Какие трансформации ждут индустрию биткоина и в частности сектор майнинга после третьего по счету халвинга?

Дэнни Скотт: Не думаю, что мы увидим какие-либо существенные изменения в индустрии майнинга. Это уже третий халвинг, майнеры обладают хорошим опытом и знают, чего ожидать. Главное то, что халвинг знаменует начало следующего равновесия спроса и предложения. Предложение снизится вдвое, и цены скорректируются, отображая эту золотую середину.

Макс Кейдун: Думаю, что порог входа в сектор майнинга будет расти. Конкуренция среди существующих компаний станет более острой, открывать новые компании будет сложнее, поскольку для добычи одного биткоина придется прикладывать уже вдвое больше усилий.

Если говорить об индустрии в целом, то наверное нужно исходить из теории, что халвинг оказывает положительное влияние на цену биткоина, а с ее ростом появляются новые возможности в плане бизнеса. Открываются новые предприятия, повышается интерес со стороны традиционных финансов, рынок переходит в стадию бычьих настроений, и все это, конечно, положительно сказывается на всей индустрии.

Иван Маслов: Часть майнинговых проектов, что упадут ниже рентабельности, постепенно уйдут с рынка. Хешрейт соответственно несколько снизится, но со временем восстановит свои значения. В целом существенных изменений не должно произойти.

Алехандро де ла Торре: Будет рост, это ключевое событие для входа новых игроков. Кроме того, экспоненциальное улучшение чипов для ASIC-майнеров уже невозможно, поскольку мы уперлись в верхнюю границу закона Мура. Эти факторы сделают новых игроков более уверенными.

Хайпо Янг: Многие майнинговые фермы не придавали значения операционным нюансам и стратегии — халвинг однозначно это изменит. Развиваться будут 7- и 5-нанометровые чипы. Инвестировать стоит только в устройства с коэффициентом полезности 40 Дж/терахеш.

Вырастет число сторонних прошивок для ASIC. Также появятся финансовые продукты для хеджирования рисков. Все индивидуальные участники индустрии вынуждены будут перейти на облачный майнинг.

Филипп Моднов: В числе ожидаемых изменений — вывод устаревшего оборудования из эксплуатации и миграция серверов на площадки с более выгодными условиями. Также возможны кассовые разрывы в случае неверного прогнозирования параметров сети.

11 мая произойдет падение добычи BTC. Сложность изменится только 18 мая, и даже если уменьшится, то не очень сильно (если вообще не вырастет). Следующий перерасчет сложности состоится приблизительно в начале июня.

Соответственно, до июня добыча в любом случае  будет в два раза меньше текущей, даже если половина сети отключится 12 мая. В июне сеть скорректируется по ситуации. Будут ли в такой ситуации отключаться майнеры на старом оборудовании — зависит от курса BTC/$.

Анна Москалева: Если мы посмотрим на тенденцию после каждого халвинга, то увидим, что с каждым падением награды за блок индустрия майнинга укрупнялась — становилось все меньше небольших независимых игроков и энтузиастов и все больше крупных компаний, которые профессионально этим занимаются.

Думаю, что такого рода укрепление и консолидация мощностей произойдет и в этот раз, особенно с учетом того, что многие майнеры попросту не переживут периода низкого дохода, который начнется сразу после халвинга (если цена биткоина, конечно, за короткий промежуток не вырастет хотя бы в 1,5 раза).

Сергей Трошин: Ничего сверхъестественного не произойдет. Вероятно, после халвинга либо цена биткоина скорректируется, либо часть майнеров уйдет с рынка.

Григорий Клумов: Очевидно, что все «железо» с затратами на электричество в 8-10 центов и выше, станет убыточно. Сейчас это оборудование подключили, чтобы по максимуму заработать, поскольку потом его придется сдавать в утиль или перепродавать в страны, где электричество стоит 2-3 цента, а таких не так уж и много. Именно это приводит к увеличению хешрейта перед халвингом.

Сергей Менделеев: Что касается халвинга, то рыночек все уравняет. Если биткоин будет невыгодно майнить, все перейдут на другие монеты. Сейчас это происходит почти в автоматическом режиме.

Я вообще не являюсь сторонником идеи о влиянии размера вознаграждения на цену биткоина, это, скорее, большие игры производителей оборудования, то есть компаний, стоящих миллиарды долларов. Поверьте, они отлично разбираются в своей теме и не допустят снижения прибыли, вне зависимости от идей Накамото 10-летней давности.

Макс Крупышев: Халвинг — это деление доходности майнеров почти в два раза, («почти» — потому что есть комиссия за транзакции, она не уменьшится). Подобное деление непременно должно вывести некоторых игроков из рынка, скорее небольших и тех, кто забыл подумать о халвинге. Процент таких аматоров не должен быть существенным.

В преддверии халвинга хешрейт сети поднялся до нового исторического максимума, однако многие сходятся во мнении, что после него он неизбежно упадет. Согласны ли вы с этим утверждением и если да, насколько сильным может оказаться падение и не возникнет ли в его результате угроза безопасности сети? И как быстро восстановится? И восстановится ли?

Дэнни Скотт: Безусловно, халвинг скажется на майнерах. Некоторые из них будут вынуждены отключить оборудование до тех пор, пока цена не окажется достаточно высокой, чтобы они могли снова начать добычу. Но это не совсем плохие новости: система была специально создана таким образом, чтобы можно было выживать за счет финансовых стимулов.

Если обратиться к фактическим данным, а не оперировать слухами, то можно увидеть картину потенциально прибыльного майнинга после халвинга. Примерные цифры и предположения:

Средняя стоимость электричества: $0,06
Майнинговое устройство: Ant Miner S19 Pro
Цена биткоина $9,700 (на момент написания)

При этих условиях рентабельность составляет примерно +25%, что совсем не так плохо, даже при нынешних ценах. Кроме того, большинство майнеров уверены, что в последующие месяцы цена биткоина будет расти (иначе зачем они вообще занимаются майнигом?), и будут продолжать работать в нормальном режиме.

Иван Маслов: Хешрейт безусловно упадет. Размер падения будет зависеть в том числе от цены на биткоин, и, по моим оценкам, будет не более 30-40%, но ориентируясь на опыт предыдущих халвингов обязательно восстановит свои значения. Насколько скоро — предсказать не берусь. Угрозы безопасности сети не будет, ввиду высокой децентрализации.

Алехандро де ла Торре: Я ожидаю падения хешрейта, поскольку наиболее слабые майнеры покинут рынок, если цена сильно не вырастет. К тому же сложность при последнем перерасчете выросла. От нижнего квартиля совокупного хешрейта (0-25 T/s) останется менее 15%. Думаю, что некоторые слабые майнеры включат устройства после первого перерасчета, но новые ASIC в итоге все равно выбьют их с рынка. Все это случится в течение нескольких месяцев после халвинга.

Хайпо Янг: Старые устройства покинут рынок. Конечно, может случиться чудо, если цена биткоина удвоится, но это кажется мне невозможным. Поэтому хешрейт, разумеется, упадет — на 20-30%.

Большую часть Antminer S9 выключат, но некоторые останутся. Есть две причины: часть майнеров имеет доступ к крайне дешевой электроэнергии или вообще бесплатной.

Сложно сказать, сколько потребуется времени на восстановление хешрейта. Зависит от поставок оборудования. Эпидемия сильно ударила по производству и цепям поставок.

Райт Ванг: Если цена останется на сегодняшних отметках, многие устройства отключатся от сети. Хешрейт, по консервативным оценкам, упадет на 20-30%. Но майнеры нового поколения существенно ускорят восстановление показателя в сравнении с динамикой прошлого халвинга. Баланс появится, когда сложность вырастет настолько, чтобы период окупаемости таких устройств составил один год.

Анна Москалева: Хешрейт сети действительно несколько снижается, в первую очередь, за счет отключение ASIC-майнеров старых моделей, которые будут уже абсолютно невыгодны (например, Antminer S9). Однако не вижу в этом существенной проблемы. Например, в конце 2018 — начале 2019 года на фоне тестирования биткоином $3000 также наблюдалось существенное падение хешрейта на ~20% и сеть это пережила без особых проблем.

Сергей Трошин: После халвинга я не жду значительного снижения хешрейта. В ситуации, когда хешрейт падает, подключаются новые майнеры, и наоборот, когда майнить становится невыгодно, они отключаются. Майнеры работают только в условиях рентабельности.

Условно, сейчас на рынке биткоин стоит $10 тысяч, в то время как майнеру со всеми операционными расходами он обойдется в $6000. Более того, резкого роста хешрейта (более чем в два раза) при константной цене быть не может.

Полагаю, что текущий рост хешрейта вызван подорожанием биткоина, и халвинг ни причем — одновременно с этим дорожает и эфир, и другие активы. Важно отметить, что биткоин нет смысла майнить на обычных видеокартах или “гражданском” оборудовании. Возможно, кто-то купил крупную партию асиков и запустил завод где-то, может, майнинг-ферма открылась в Китае.

Григорий Клумов: Инфляционная кривая биткоина предсказуема на 100 лет вперед, и по сравнению со всеми остальными фиатными валютами очевидна колоссальная дивергенция, где инфляционная кривая абсолютно не известна.

Никто не знает, сколько будет печататься долларов в этом году, в следующем и так далее. Если нарисовать на одном графике инфляционную кривую биткоина, а на другом — доллара, то у биткоина она будет идти вниз, а у доллара — вверх.

Кроме того, темпы прироста долларовой массы увеличиваются скачками: примерно раз в 10 лет случается кризис, и всегда создается больше долларов. Основная претензия к доллару (евро или другой фиатной валюте), что всплески инфляции денежной массы никак не согласовываются с населением, которые этими деньгами пользуются, сберегают в них, зарабатывают и так далее.

Сергей Менделеев: Биткоин пока что самая защищенная с точки зрения сложности из существующих криптовалют, я не готов сейчас искать цифры, но думаю, что с отрывом если не на порядок, то в разы точно. Так что падение хешрейта даже в два раза ничем и никому не угрожает, не говоря о том, что он очень быстро восстановится, прежде всего за счет более современного оборудования, а не притока новых майнеров в индустрию.

Макс Крупышев: На мой взгляд, хешрейт упадет не существенно и следственно не поставит децентрализацию под угрозу.

В связи с халвингом плодятся различные предположения относительно того, как поведет себя цена биткоина. Можно ли ожидать новый ценовой рекорд в 2020 году?

Дэнни Скотт: Я считаю, что нужно игнорировать краткосрочную волатильность, слишком многие ошибочно придают ей слишком большое внимание. Если опираться на стандартную теорию спроса и предложения, в краткосрочной и долгосрочной перспективах мы увидим естественный рост. И да, я надеюсь, что мы увидим новый ценовой рекорд в этом году. Исторически новые рекорды происходили в течение 3-9 месяцев после халвинга, и если верить истории, к концу года мы снова можем подняться до $20 000.

Макс Кейдун: Было бы логично ожидать коррекции цены после халвинга. Хотя лично я не ожидал, что в условиях нынешней пандемии приближение халвинга вообще как-то повлияет на цену биткоина. За последний месяц она неплохо выросла, но предсказать, что произойдет дальше, очень сложно. Есть высокая вероятность того, что в условиях кризиса многие захотят инвестировать в биткоин для хеджирования рисков, поэтому нельзя также исключать, что стандартный сценарий, при котором цена в преддверии больших событий растет, а впоследствии падает, будет проигнорирован и котировки пойдут дальше вверх.

Ожидать новый рекорд, конечно, можно, но лично я не был бы столь уверен в этом. Тут можно рассматривать два фактора: если глобальный финансовый кризис будет углубляться и его последствия проявятся, как это часто случается с любыми кризисами, на более поздних этапах, а также то, как политики и центральные банки пытаются с ним справиться, печатая все больше денег, то шансы на рост цены биткоина, конечно, есть. Но я был бы более реалистичным в этом плане: скорее всего, во второй половине года биткоин будет торговаться между $10 000 и $20 000, но от восторженных заявлений о том, что мы протестируем новый ценовой рекорд, я бы воздержался.

Иван Маслов: По опыту двух предыдущих халвингов, ценовой рекорд может наступить в течении года — полутора после халвинга.

Алехандро де ла Торре: От цены я в первую очередь ожидаю волатильности по причине неопределенности.

Хайпо Янг: В ходе обвала 12-13 марта сильно вырос спрос на USDT — его покупали по завышенной цене. Это зафиксировали не только в паре с юанем, но и с долларом США. На фоне же недавнего ралли спрос на USDT значительно снизился. Это больше похоже на карнавал инсайдеров в преддверии халвинга, чем на истинный бычий рынок. Если институционалы покупают большое количество BTC, это еще не означает бычий рынок. Настоящее ралли делают индивидуальные инвесторы.

Биткоин входит в эру низкой инфляции. Это значит, что почти вся эмиссия уже на рынке. Влияние халвингов на рынок будет все меньше и меньше. Не стоит ожидать слишком многого от этого халвинга, поскольку разочарование может быть таким же большим.

В целом я настроен позитивно в долгосрочной перспективе. Все больше людей узнают о биткоине, особенно в политически нестабильных странах, где многие стремятся защитить свои сбережения от различных потрясений.

Анна Москалева: Исторически цена биткоина превышала all time high на следующий год после халвинга (2016 халвинг — ATH в 2017, 2012 халвинг — ATH в 2013). Однако все это происходило на фоне относительно спокойной ситуации в мировой экономике.

Сейчас же с учетом масштабного кризиса возможен больший рост, поскольку многие рассматривают биткоин как своего рода защитный актив. Но, думаю, что настоящее ралли мы увидим в 2021, а в 2020 разве что вернемся к старым максимумам.

Сергей Трошин: Ценового рекорда биткоина не будет. Просто случится халвинг, кому-то майнить станет невыгодно, и часть майнеров «отвалится». Блок будет находить проще, но и вознаграждение за него будет в два раза меньше, а цена может остаться такой же. Впрочем, может случиться и обратная ситуация, когда биткоин удвоится в цене, чтобы как-то компенсировать вознаграждение при тех же мощностях.

Надо понимать, что рынок находится в относительном балансе: много игроков не придет, но и много мощностей не выключат — просто непонятно, что с оборудованием делать. Курс биткоина, скорее, обсусловлен не хешрейтом и не вознаграждением за блок, а трейдерами на крипторынке. Рентабельность майнинга будет привязываться конкретно к курсу.

Григорий Клумов: Я был агрессивен, говоря, что биткоин надо покупать по $4000 — $5000. Возможно, мы никогда больше уже не увидим такие уровни, которые были в середине марта. Не уверен, что мы достигнем новых ценовых рекордов в этом году, но в интервале трех лет $100 тысяч — реальная цена.

Макс Крупышев: Цена может отреагировать через какое-то время после халвинга. Всегда сложно говорить о стоимости криптовалюты. По ряду причин цена в этом году может вырасти, повышение себестоимости добычи — одна из них.

Считаете ли вы рабочей модель Stock to Flow?

Plan B представил обновленную модель: биткоин по $288 000 при капитализации $5,5 трлн

Дэнни Скотт: Я полностью с ней согласен. Это простая и одна из лучших моделей прогнозирования цены биткоина в длительном временном отрезке.

Макс Кейдун: К сожалению, я не настолько хороший специалист в данном вопросе, чтобы высказывать свое мнение. Однако я, конечно, знаю о такой модели, следил за этим экономистом и считаю его достаточно умным, грамотным и компетентным человеком. И если он предлагает такую модель, то в ней что-то есть и скорее всего она более чем рабочая.

Иван Маслов: Модель хороша своей простотой. Но реальный мир, конечно, существенно сложнее устроен. Как и другие модели, S2F можно использовать как ориентир для оценок, лучше всего вкупе с другими моделями, EMH, например. Но даже используя комбинации существующих моделей, создать надежное средство прогнозирования цены невозможно.

Анна Москалева: Как и любая другая модель — это лишь модель. Цена биткоина существенно зависит от манипуляций крупных игроков. Конечно, приток денег в биткоин будет продолжаться и нарастать, но вот точные прогнозы его цены давать трудно, разве что потенциальный порядок величины.

Григорий Клумов: Строго говоря, понятия «рабочая модель» не существует, есть то, что волнует участников рынка в данный конкретный момент. Если в марте это были маржинальные позиции и отсутствие ликвидности на денежном рынке, в результате чего биткоин падал, то сейчас это халвинг, и биткоин растет.

Сергей Менделеев: Модель оценки отношения произведенных запасов к ежегодному производству вряд ли в полной мере применима к криптовалютам вообще и к биткоину в частности. Если завтра вы выпустите новую криптовалюту, которая будет изначально иметь коэффициент более 100 (при том что золото и биткоин после 12 мая будут иметь коэффициент чуть больше 50), это не значит, что все сразу бросятся ее покупать, конечно.

Доверие к денежному инструменту выстаивается десятилетиями, и трудность воспроизводства является всего лишь одним из десятков факторов. Доллары печатаются с пугающей уже скоростью в триллионы в год, однако никого это от хранения сбережений в них не останавливает.

Халвинг — это также событие, отображающее предсказуемость эмиссии биткоина как противоположность монетарной политики центральных банков. Примечательно, что происходит он во время глобального финансового кризиса, вызванного пандемией коронавируса, и гиперинфляции фиатных валют во многих странах. Не пришло ли время биткоину занять свое место под солнцем?

Дэнни Скотт: В начале апреля я написал статью, в которой говорится, что именно эти аспекты дают все предпосылки для взрывного роста биткоина в этом году. С тех пор биткоин вырос на 32%, настроения в индустрии становятся все более бычьими, а финансовый кризис во всем чувствуется все больше.

Также мы стали свидетелями того, как очень уважаемый управляющий многомиллиардным хедж-фондом Пол Тьюдор Джонс проявил интерес к биткоину, заявив, что лучшая стратегия получения максимальных доходов — это быть владельцем самой быстрой лошади. Похоже на то, что мы видим очень серьезные процессы, комбинация которых может привести к следующему мощному ралли биткоина.

Макс Кейдун: О том, что биткоину пора сделать то или это, мы говорим каждый год. Я слышал мнение, что если в результате этого кризиса биткоин не займет свое место под солнцем в правильном понимании этого выражения (хотя я не знаю, что в данном случае может считаться правильным), то его будущее выглядит достаточно пессимистично. Я не согласен, что судьбу биткоина предопределит именно этот кризис, но выйти из него он в любом случае должен выйти более сильным. Это означает более высокий уровень массового принятия, то есть криптовалютой должно начать пользоваться большее количество людей. О технологической стороне говорить нет смысла, потому что здесь все идет стабильно.

Поэтому, наверное, можно говорить о том, что нынешний кризис — это первое настоящее испытание для биткоина. На момент предыдущего кризиса он еще не существовал или существовал в виде зародыша среди очень небольшого количества людей. Сейчас биткоин окреп и стал полноценным активом, которым пользуются крупные компании с Уолл-стрит, и я думаю, что он созрел, чтобы каким-то образом о себе заявить.

Иван Маслов: С наложением халвинга на глобальный финансовый кризис появляются фундаментальные причины для упрочнения позиции биткоина на рынке традиционных инвестиционных инструментов. Учитывая бесконтрольную эмиссию основных фиатных валют, биткоин может стать хорошей альтернативой в виду определенного и неизменяемого механизма эмиссии.

Анна Москалева: Стоит отметить, что биткоин был предложен рынку в исторический момент новейшей истории, когда центральные банки, эмитирующие резервные валюты, начали существенную эмиссию для спасения от кризиса 2009 года. С тех пор принятие биткоина и его цена только растет, тогда как балансы ЦБ всего мира “пухнут” от количества выпущенных денег и купленных на них активов для спасения государств и банковского сектора.

Биткоин действительно способен стать защитным активом, но справедливости ради надо отметить, что его принятие по меркам мировых масштабов пока все еще на довольно низком уровне. Думаю, что до первого миллиарда пользователей нам еще далеко. Однако это не отменяет вполне рациональный подход к защите собственных сбережений с помощью хранения части портфеля в биткоинах.

Сергей Трошин: Интересно порассуждать в перспективе не конкретного халвинга, а нескольких предстоящих. Добывать новые биткоины станет практически невозможно. Люди будут покупать существующие, поскольку дешевых источников уже не будет. После того, как майнинг станет невозможен, биткоин либо умрет или будет дорожать, потому что это ограниченный ресурс.

Как будут развиваться события зависит не от биткоина, а от того, какие у него будут конкуренты. Уже сейчас много команд делают интересные проекты.

Григорий Клумов: Возможно, люди будут покупать биткоин до халвинга и продавать после него. Это приведет к волатильности. В частности, мы видим, что рост произошел до $10 000, и может до халвинга подтянуться до $12 000. Вероятно, что позже он может скорректироваться до $8000, и это будет последний шанс людей поучаствовать в этом празднике жизни.

Сергей Менделеев: Дата очередного халвинга была определена еще 11 лет назад, когда на планете бушевал прошлый кризис, а заразная летучая мышь в Китае еще не родилась. Да, так совпало, ну и что?

Даже если бы к Земле сейчас несся метеорит, халвинг бы все равно состоялся — в этом и прелесть незыблемости биткоина и его первоначально прописанных установок. Будет гиперинфляция валют, биткоин будет вести себя как золото. Но за почти двухсотлетнюю историю своего существования доллар ни разу не подвергался гиперинфляции или реформе. Вы можете и сегодня купить себе гамбургер на доллар, выпущенный в 19 веке (хотя я бы лично сохранил его как раритет). Так что давайте не будем раньше времени хоронить дедушку.

Биткоин слишком волатилен и спекулятивен, чтобы занять место резервной валюты, скорее, это будет какой-то окологосударственный стейблкоин, удобный для расчетов. Но надо понимать, что ни банки, ни государства мягко говоря не заинтересованы в появлении такого инструмента, так что криптоэнтузиастам предстоит пройти еще очень долгий путь.

Напомним, накануне прошла онлайн-конференция ForkLog «Халвинг биткоина: цена против технологии», участники которой также поделились мениями о том, какие изменения ждут индустрию.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog FEED — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.