Arcane Research: рынок переоценил акции Marathon Digital

Аналитики Arcane Research предложили отраслевую метрику для сравнительной оценки публичных майнинговых компаний. Самыми переоценными оказались акции Marathon Digital.

Эксперты назвали показатель отношения рыночной капитализации к операционному хешрейту упрощенным аналогом широко применяемой метрики инвестиционной привлекательности P/E — цена акции к годовой прибыли на нее.

Как правило, считается, что высокое значение показателя сигнализирует о переоцененности компании.

По мнению экспертов, высокая оценка инвесторами Marathon связана с амбициозными планами предприятия по увеличению хешрейта. Последние подкреплены заказами крупных партий майнинговых устройств.

Однако компания серьезно отстает от заявленных темпов развертывания оборудования. Согласно графику, к апрелю 2022 года вычислительные мощности Marathon должны составлять 10 EH/s, а по факту достигли 3,9 EH/s, отметили аналитики.

В майнинговой компании оценили отставание в 45 дней и подтвердили планы по увеличению хешрейта до 23,3 EH/s к началу 2023 года. Эксперты указали, что фирме для этого потребуется значительно ускорить развертывание приобретенного оборудования, которое пока простаивает.

«Хотя Marathon и является главным примером, она не единственная, чья цена основана на ожиданиях колоссального роста. Инвесторы в майнинговую индустрию должны быть осторожны в применении «будущего потенциального хешрейта» в качестве базы для их оценки», — заявили аналитики.

Они отметили, что новая метрика также показывает ожидание рынком значительного роста Riot Blockchain. Однако в отличие от Marathon, фирма владеет не только ASIC-майнерами, но и крупным инфраструктурным объектом.

В Arcane Research напомнили инвесторам, что при оценке майнинговых компаний стоит обращать внимание на стоимость электроэнергии — основную статью затрат. Например, Bitfarms можно посчитать недооцененной, однако у фирмы самый высокий тариф. Marathon и Riot платят приблизительно по средним ценам для рынка.

Напомним, доля публичных майнинговых компаний в хешрейте биткоина достигла 19%, согласно Arcane Research.