Эксперты изучили эволюцию сети биткоина через призму халвингов

После четвертого по счету халвинга биткоин окончательно сместил золото в качестве наиболее дефицитного актива в контексте роста предложения. В Glassnode провели ретроспективу событий с точки зрения цены и фундаментальных сетевых метрик.

20 апреля в сети первой криптовалюты состоялся четвертый халвинг. Вознаграждение за найденный блок сократилось с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Суточная эмиссия опустилась до 450 BTC (при средних 144 блоках).

К завершению четвертой эпохи майнеры добыли 19 687 500 BTC, что составляет 93,75% от конечного предложения в 21 млн BTC. В течение следующих 126 лет останется эмитировать только 1 312 500 BTC, из которых 656 600 (3,125%) или половина — в ближайшие четыре года.

Годовой темп инфляции замедлился с 1,7% до 0,85%. Стабильный уровень эмиссии в 0,83% стал ниже, чем у золота (~2,3%).

Эмиссия составляет лишь 0,1% от объемов ончейн-переводов, торгового оборота на спотовом и деривативном рынках. 

Другими словами, влияние халвинга на доступное торговое предложение уменьшается на протяжении циклов не только из-за сокращения количества добытых монет, но и по мере расширения масштабов актива и экосистемы вокруг него.

Растущий размер рынка и масштабы потоков капитала, необходимых для его перемещения, привели к снижению доходности и уменьшению отката цены от ATH после каждого халвинга:

• 🔴 эпоха 2: рост цены на 5315% при максимальной просадке -85%;
• 🔵 эпоха 3: +1336% и -83%;
• 🟢 эпоха 4: +569% и -77%.

Оценивая динамику цен с момента минимума цикла и до наступления халвинга, аналитики подчеркнули, что значительное сходство между циклами 2015, 2018 и текущим, в каждом из которых наблюдался рост от ~200% до ~300%. 

Текущая ситуация отличается тем, что цена обновила ATH еще до уменьшения наград майнерам вдвое.

Другой способ оценить влияние события — посмотреть на показатели рынка в течение 365 дней после каждого халвинга.

Две последние эпохи (3 и 4) дают более информативное представление, чем вторая, ввиду сильного изменения ландшафта рынка, пояснили специалисты.

• 🔴 эпоха 2: рост цены на 7258% при максимальной просадке -69,4%;
• 🔵 эпоха 3: +293% и -29,6%;
• 🟢 эпоха 4: +266% и -45,6%.

Следующий за событием год исторически был сильным, но сопровождался просадками в диапазоне от -30% до -70%.

Последняя волна роста оказала значительное влияние на нереализованную прибыль инвесторов по показателю MVRV (2,26). Иными словами, каждая непроданная монета в среднем дает владельцу 126% дополнительно к первоначальным вложениям.

В рамках четвертой эпохи хешрейт вырос до 620 EH/s. Метрика достигала ATH перед каждым халвингом, что говорит о росте числа ASIC-установок и/или выпуска более эффективного оборудования. 

В результате совокупный бюджет на обеспечение безопасности сети оставался достаточным не только для поддержания операционных затрат, но и для стимулирования дальнейших инвестиций, в том числе для капитальных вложений.

Доходы майнеров также снижают темпы роста, но растут в абсолютном размере. За последние четыре года совокупный показатель превысил $3 млрд, увеличившись на порядок по сравнению с предыдущей эпохой.

Индикатор реализованной капитализации указывает на «накопление» в общей сложности $560 млрд. За последнюю эпоху метрика выросла на 439%, что подтверждает рыночную стоимость актива в $1,4 млн. В биткоин продолжает поступать капитал, несмотря на «волатильность, плохие заголовки и циклические просадки».

Совокупный объем переданной ончейн-стоимости в течение четвертой эпохи подскочил на 822%, до $106,8 трлн. Показатель не откорректирован на транзакции, связанные с внутренним управлением кошельками.

Ранее в QCP пообещали, что постхалвинговый эффект проявится как минимум через два месяца.

Напомним, 12–13 апреля в честь события команда ForkLog провела онлайн-форум AllTimeHalf 2024 с участием разработчиков, предпринимателей, энтузиастов и визионеров. Записи доступны на YouTube-канале.

Также предлагаем изучить посвященные халвингу исследования CoinGecko и Binance.