В Deutsche Bank указали на риски для стейблкоинов. В Tether ответили критикой

Аналитики Deutsche Bank Research по результатам исследования предположили, что большинство стейблкоинов обречено на потерю привязки и исчезновение.

Эксперты изучили 334 валюты с привязкой с 1800 года и обнаружили, что 49% подобных активов потерпели неудачу при среднем сроке жизни от восьми до 10 лет. Основными причинами провалов оказались макроэкономическая уязвимость, спекуляции и вопросы управления.

«Выжившие» валюты как правило существовали в небольших авторитарных государствах или странах-экспортерах нефти с надежным финансовым положением.

«Основываясь на наших выводах, история предполагает, что стейблкоины могут столкнуться с турбулентностью и депегом. Хотя некоторые способны выжить, большинство, скорее всего,потерпят неудачу из-за отсутствия прозрачности в операциях и уязвимостью к спекулятивным настроениям», —  заявили аналитики Deutsche Bank. 

Они напомнили, что два года назад произошел коллапс алгоритмической «стабильной монеты» Terra USD (UST) и связанного с ней токена LUNA. Потери пользователей составили до $40 млрд. В марте 2023 года USDC от Circle потерял привязку к доллару в результате краха Silicon Valley Bank. В январе 2024 года произошел депег TrueUSD (TUSD).

Подобные инциденты подчеркнули волатильность и риски подобных активов, а также поставили под сомнение будущее сегмента, считают аналитики. По результатам опроса более 3350 потребителей, 42% респондентов ожидают исчезновения стейблкоинов. В процветание верят только 18% участников.

Экстраполировать исторические данные по привязанным валютам на неалгоритмические стейблкоины специалистам Deutsche Bank позволило «их поразительное сходство».

«Оба требуют достаточных резервов и доверия со стороны эмитентов, подвержены спекулятивным воздействиям, и большинство отслеживают USD», — объяснили свою позицию аналитики банка.

С этой точки зрения они выразили озабоченность доминирующим положением USDT от Tether. По их мнению, достаточность обеспечения ведущего стейблкоина с капитализацией $111 млрд вызывает сомнения.

Суточные торговые обороты монеты превышают показатель крупнейшей криптовалюты — биткоина, USDT широко используется на рынке деривативов. Крах ведущего стейблкоина может привести к значительным потерям трейдеров, особенно с левериджем, и оказать негативное влияние на всю индустрию, считают эксперты.

«По мере движения вперед, очень важно признать проблемы в построении стабильных валютных привязок, несмотря на новаторство криптовалют. Вероятно, мы увидим гораздо больше нестабильности в ближайшие годы, и крайне важно внимательно следить за операционными и рыночными настроениями для снижения потенциальных рисков в стейблкоинах», — заключили специалисты Deutsche Bank.

В Tether раскритиковали исследование

Отчету аналитиков Deutsche Bank «не хватает ясности и существенных доказательств», он опирается на «расплывчатые утверждения, а не на строгий анализ». Об этом представители Tether заявили в комментариях, представленных Cointelegraph.

По их словам, в исследовании не представлены «конкретные данные в поддержку утверждений» о потенциальном крахе стейблкоинов. 

Они также считают, что сравнение USDT с алгостейблом Terra «вводит в заблуждение и не имеет отношения к дискуссии о монетах, обеспеченных резервами».

«История штрафов и санкций Deutsche Bank вызывает сомнения в его способности критиковать других представителей отрасли. Международный валютный фонд назвал учреждение самым рискованным банком в мире», — привели в Tether дополнительный аргумент.

По итогам первого квартала 2024 года компания отчиталась о чистой прибыли в размере $4,5 млрд за период. Аттестационный отчет аудитора BDO подтвердил избыточное обеспечение стейблкоинов резервами, на 90% состоящих из «денежных средств и их эквивалентов». По большей части речь идет о казначейских облигациях США.

Аттестация от BDO не является полноценным финансовым аудитом, который ни разу не проводился Tether за все время работы с 2014 года, отметили в Cointelegraph.

Напомним, аналитики Bernstein спрогнозировали увеличение общей капитализации стейблкоинов до $2,8 трлн в ближайшие пять лет.

В JPMorgan заявили, что растущее доминирование Tether несет риски для сегмента и криптоэкосистемы в целом.