VanEck: биткоин еще не достиг дна цикла

Биткоин подает признаки поздней стадии падения, однако говорить о сформировавшемся дне пока рано. По оценке VanEck, сейчас срабатывают только две трети индикаторов капитуляции.

Восемь сигналов из 12

VanEck отслеживает 12 показателей, которые должны отражать состояние рынка во время сильных распродаж: просадку BTC, экономику майнинга, поведение держателей и другие метрики. Сейчас в зоне капитуляции находятся восемь из 12 индикаторов, причем все 12 хотя бы раз достигали таких значений за последние три месяца.

На первый взгляд это выглядит как классический сигнал приближения дна. Криптовалюта уже потеряла около 49% от исторического максимума, установленного в октябре 2025 года, а 30-дневная реализованная волатильность упала до 27,2% — значительно ниже долгосрочного среднего значения около 80%. Цена при этом стабилизировалась в диапазоне примерно $62 000–66 500.

Однако аналитики предлагают не торопиться с выводами.

История не обещает быстрого восстановления

Эксперты VanEck сравнили нынешнюю ситуацию с предыдущими периодами, когда одновременно срабатывали от восьми до 12 индикаторов капитуляции.

Результат оказался довольно неожиданным. Средняя доходность биткоина через 90 дней после таких сигналов составляла 12,8%, а через 180 дней — 32%.

Для сравнения, обычная историческая доходность актива на этих горизонтах составляет 15,2% и 36,3% соответственно.

Преимущество проявлялось только на отрезке в один год. При этом в VanEck предупредили, что выборка небольшая и сильно пересекается по отдельным периодам, поэтому делать на ее основе уверенный прогноз нельзя.

Иными словами, капитуляция действительно может означать, что большая часть распродажи уже позади, но она не гарантирует немедленного разворота, подчеркнули аналитики.

Текущий цикл отличается от предыдущих

При этом VanEck ожидает, что нынешняя просадка окажется менее глубокой, чем в прошлых циклах.

Предыдущие крупные медвежьи рынки биткоина сопровождались падением на 78–94%. Сейчас просадка составляет около 49%. Аналитики связывают возможную разницу с появлением американских спотовых ETF, значительно большей долей институциональных инвесторов и отсутствием системных крахов вроде Celsius, Three Arrows Capital и FTX.

Есть и еще один фактор — длительность цикла. Три последних медвежьих рынка без учета первого цикла в среднем продолжались 12,7 месяца от пика до максимальной просадки. Сейчас биткоин находится примерно на 10-11 месяце после октябрьского максимума.

Исторические модели указывают на возможное начало фазы накопления примерно с сентября по ноябрь 2026 года, полагают специалисты VanEck.

Долгосрочные держатели продолжают продавать

Аналитики оценили как тревожный сигнал поведение долгосрочных инвесторов. За 30 дней объем монет, находившихся у держателей более года, сократился примерно на 356 000 BTC — до 11,84 млн BTC или на 2,9%. Доля предложения у этой когорты инвесторов впервые за несколько месяцев опустилась ниже 60%.

То есть даже после почти 50% просадки часть старых держателей продолжает фиксировать позиции. Это не похоже на полностью сформировавшуюся фазу накопления, считают эксперты.

С другой стороны, американские спотовые биткоин-ETF уже показывают обратную динамику. За последние 30 дней они получили около $663 млн чистого притока, тогда как месяцем ранее потеряли примерно 40 010 BTC, или $2,4 млрд.

Напомним, по оценке CryptoQuant первая криптовалюта возможно приближается к завершению медвежьей фазы, поскольку ончейн-метрики показывают первые признаки восстановления спотового спроса.