Невзаимозаменяемый пузырь. Как NFT сделали индустрии прививку от жадности

За сравнительно короткий промежуток времени NFT прошли путь от блестящей инновации до по большей части маргинального инструмента инвестиций. Массовое тиражирование коллекций, спекуляции и манипулирование рынком сделали свое дело: по оценкам аналитиков, к 2024 году 96% коллекций оказались «мертвыми». 

Лина Валитова разобралась, что же осталось после лопнувшего NFT-пузыря.

Почему надулся пузырь?

В марте 2023 года сотрудники Шведского финансового института опубликовали исследование NFT Bubbles («Пузыри NFT»). Его авторы изучили более 10 млн транзакций, охватывающих свыше 6 млн NFT из 4000 коллекций. Итогом работы стало детальное объяснение причин расцвета и упадка сегмента, а также выявление закономерностей, позволяющих распознавать зарождение новых рыночных пузырей.

Два типа инвесторов

Рынок NFT объединяет два ключевых типа участников: спекулянтов и опытных инвесторов. Первые фокусируются на быстрой перепродаже активов ради получения прибыли, зачастую игнорируя фундаментальную ценность токена. В свою очередь, опытные инвесторы оценивают рынок более тщательно, анализируя долгосрочную ценность и экономические показатели. Исследование показывает, что доминирование спекулянтов способствует формированию пузыря, так как приводит к искусственному росту цен. 

Факторы формирования пузыря:

1. Высокая волатильность и ускорение цен. Значительная волатильность и резкий рост цен в краткосрочной перспективе являются предвестниками обрушений. Цена токенов быстро увеличивается из-за повышенного интереса, однако такой рост не может поддерживаться долго, что приводит к коррекции.
2. Низкая ликвидность и недостаточная диверсификация. Коллекции с высокой концентрацией владельцев и низкой ликвидностью подвержены большему риску обрушения. Когда рынок насыщается слишком малым числом участников, любые изменения в их поведении могут резко повлиять на цены.
3. «Намывная торговля» (Wash Trading). Некоторые проекты искусственно раздувают объемы торгов, чтобы создать видимость популярности. Этот манипулятивный прием повышает вероятность обрушения, поскольку базируется на ложной ценовой динамике.
4. Отсутствие устойчивого интереса и утилитарной ценности. NFT, за которыми нет реальных приложений или утилитарных функций, становятся жертвами спекулятивного интереса. Когда ажиотаж спадает, подобные проекты теряют привлекательность, что влечет за собой массовую распродажу.

Таким образом, пузырь на рынке NFT надулся благодаря сочетанию высокой волатильности, концентрации спекулянтов и манипуляций. Эти факторы не только привели к резкому росту цен, но и стали основой их неизбежного обрушения. Понимание этих причин позволяет более точно прогнозировать поведение рынка в будущем и избегать подобных ошибок.

Успехи и провалы

Провалы: громкие NFT, которые потеряли ценность

В марте 2021 года основатель Twitter Джек Дорси продал свой первый твит в виде NFT за $2,9 млн. Сделка привлекла огромное внимание, так как демонстрировала качественно новый способ монетизации цифрового контента. 

В апреле 2022 года токен выставили на продажу за $48 млн, но максимальная ставка составила всего $280. На момент написания этот NFT оценивается в 0,8 ETH ($3000 по курсу на 10 декабря 2024 года).

В качестве схожего примера можно привести токен из культовой коллекции CryptoPunks. В 2022 году CryptoPunk #5822 купили за 8000 ETH ($23,7 млн на момент сделки). Однако в августе 2024 года его продали пользователю X под ником VOMBATUS. Он заявил, что приобрел токен за 1500 ETH (~$3,9 млн) — на 80% дешевле прошлой цены.

Еще один провал — NFT из коллекции Bored Ape Yacht Club (BAYC). В январе 2022 года BAYC #3001 приобрел связанный с Джастином Бибером аккаунт за 500 ETH (на тот момент $1,3 млн). Сейчас токен оценивается в 18,2896 WETH ($68 687 по курсу на момент написания), что означает убыток в размере более $1,2 млн. 

Эти примеры демонстрируют, насколько проекты, не обладающие долгосрочной ценностью или утилитарной функцией, подвержены стремительному обесцениванию. Они становятся символом того, что рынок, построенный только на ажиотаже, не способен обеспечить устойчивую динамику.

Успешные проекты: что помогает оставаться на плаву

На фоне таких провалов ярко выделяются проекты, которые смогли доказать свою ценность. Например, несмотря на падение цены некоторых отдельных токенов, коллекция Bored Ape Yacht Club стала не просто цифровыми картинками, а ключом к эксклюзивным возможностям. Владельцы BAYC получают доступ к закрытому сообществу, эксклюзивным мероприятиям и дополнительным активам, что делает эти объекты важной частью их цифровой идентичности.

Другой успешный пример — интеграция NFT в реальный бизнес. Nike с приобретением RTFKT показала, как токены могут использоваться для создания виртуальной одежды и аксессуаров, которые дополняют физические продукты бренда. Эта интеграция сделала NFT не только предметом коллекционирования, но и инструментом для взаимодействия с потребителями. Хотя RTFKT впоследствии объявила о закрытии, ее опыт остается важным кейсом.

Еще одним направлением, подтверждающим успешность технологии, стала музыка. Web3-аналоги Spotify и SoundCloud, такие как Audius, используют технологию NFT для поддержки артистов. Эти платформы позволяют выпускать эксклюзивные музыкальные токены, дающие доступ к уникальному контенту (неизданные треки или закулисные материалы). Подход укрепляет связь между артистами и их фанатами, одновременно создавая новый источник дохода. Подобные решения помогают музыкальной индустрии стать более децентрализованной и прозрачной, устраняя посредников и предоставляя авторам больший контроль над своей работой.

Новые направления и перспективы

Несмотря на спад массового интереса, NFT продолжают развиваться, находя новые сферы применения и развиваясь в уже привычных. Метавселенные, гейминг, цифровые права собственности и верификация данных — это те направления, где технология обретает реальную ценность.

NFT в метавселенных и гейминге

Каков портрет среднестатистического покупателя NFT? Опираясь на несколько дата-сетов, можно сказать, что это мужчина-миллениал из Таиланда (согласно данным Morning Consult). Его зовут Саравут (самое популярное мужское имя в стране), он увлечен видеоиграми и активно использует в них NFT. 

По данным отчета NonFungible за 2022 год, его расходы на невзаимозаменяемые токены невелики — не более $100 за каждый. Чаще всего он приобретает виртуальную одежду или экипировку для игровых аватаров, что подтверждается исследованием Civic Science, подчеркивающим интерес к виртуальной моде среди покупателей NFT.

Метавселенные и игры стали естественной средой для внедрения этих активов. Виртуальные миры требуют уникальных оцифрованных объектов: от одежды для аватаров до недвижимости и транспорта. NFT предоставляют возможность закрепить право собственности на такие активы, а также позволяют легко перемещать их между разными платформами. Такой подход делает игровой процесс не только увлекательным, но и экономически значимым. Игры, интегрирующие NFT (например, Axie Infinity или The Sandbox), создали полноценные экосистемы, где пользователи могут получать доход, а разработчики — удерживать аудиторию за счет инновационных механик.

Верификация данных и цифровое право собственности

Перспективным направлением для NFT стала верификация данных. Цифровые токены позволяют фиксировать информацию в блокчейне. Это открывает возможности для применения технологии в области сертификации: токены служат доказательством владения активом, авторства или даже завершения курса обучения. Некоторые образовательные компании уже предлагают NFT-дипломы.

Кроме того, невзаимозаменыемые токены укрепляют права собственности в цифровой среде. В традиционной модели активы часто остаются под контролем платформ, на которых были созданы. NFT меняют эту парадигму. С их помощью владельцу обеспечен полный контроль над объектом, будь то произведение искусства, музыкальная композиция или патент.

Вывод

NFT прошли путь от революционной идеи до символа жадности, став одновременно уроком и новым этапом в эволюции цифровых технологий. Исследование причин их расцвета и упадка показало — рынок страдал от недостатка утилитарной ценности и избыточной спекуляции, что и привело к массовому схлопыванию. 

Однако невзаимозаменяемые токены оставили после себя важное наследие: понимание новых способов применения блокчейна, укрепление цифровых прав собственности и развитие экосистем в метавселенных и гейминге. Эти уроки и достижения дают основания полагать, что, несмотря на упадок, NFT продолжат развиваться, становясь частью устойчивой цифровой экономики.