Исследование: биржа Bitstamp могла манипулировать курсом биткоина в ночь молниеносного дампа до $6178

В ночь на 17 мая всего за десять минут цена первой криптовалюты на бирже Bitstamp обвалилась почти на 20%, а затем не менее резко вернулась в район $7300. Это молниеносное падение, вероятнее всего, спровоцировало ликвидацию длинных позиций на деривативной площадке BitMEX.

Так, в момент падения курса на Bitstamp были зафиксированы несколько заявок на продажу в общей сложности 5000 BTC по цене $6200. Многие представители сообщества считают, что именно их реализация повлекла за собой столь быстрый обвал, однако стопроцентной уверенности в правдивости этой версии нет.

Представители Bitstamp пообещали провести внутреннее расследование инцидента, отметив, что все системы работали в штатном режиме. Тем не менее эксперты фирмы Echelon Analytica убеждены, что биржа может практиковать так называемую «охоту за стопами». В ночь на 17 мая, считают они, Bitstamp действовала не в интересах своих пользователей, а также могла воспользоваться рыночной динамикой для манипулирования курсом в собственных интересах.

ForkLog разбирался в отчете Echelon Analytica о событиях той ночи, возможных причинах «флэш-крэша» и вероятности недобросовестного поведения одной из старейших биткоин-бирж.

Предпосылки

По мнению Echelon Analytica, по состоянию на 17 мая, было несколько предпосылок для снижения курса биткоина: ежегодная конференция Consensus и отработка так называемого гэпа на Чикагской товарной бирже (CME).

Стоит отметить, что многие именитые аналитики, включая Тома Ли, неоднократно говорили о том, что проведение конференции Consensus позитивно сказывается на цене биткоина. Однако 2018 год показал, что все они подвержены «заблуждению индюшки» и не понимают, что события прошлого не определяют будущее в условиях повышенной неопределенности и хвостовых рисков, свойственных рынку криптовалют [Читай «Consensus 2018: почему крупнейшее событие индустрии не привело к консенсусу на криптовалютном рынке»].

Эксперты Echelon Analytica обнаружили закономерность, в соответствии с которой в последние три года почти сразу после проведения Consensus цена биткоина демонстрирует падение. Это утверждение также является примером «заблуждения индюшки», однако в этот раз необычная активность на Bitstamp способствовала исполнению прогнозов.

10 мая рынок фьючерсов на биткоин на CME закрылся на отметке в $6295, а уже 12 мая открылся с гэпом в 10% в восходящем направлении над ближайшими уровнями сопротивления. В техническом анализе существует теория, в соответствии с которой образовавшиеся гэпы заполняются в будущем, что означает возвращение цены в ту область, которую она проскочила.

Молниеносное падение в ночь на 17 мая полностью заполнило гэп на CME. По мнению аналитиков, это был удобный момент для «охоты за стопами» — недобросовестной практики, предполагающей искусственное давление на котировки с целью выбить участников рынка по стоп-лузам.

«Доказать, что такую практику применили в конкретных случаях — очень сложно, однако все знают, что она используется. Если говорить об этом дампе, то глупо считать, что одна биржа могла спровоцировать такое движение, это было глобальное явление. Тем не менее такие моменты — клондайк для бирж, которые занимаются охотой за стопами», — подчеркнули в фирме.

Что происходило на других биржах?

В Echelon Analytica решили сравнить, как происходило резкое падение на нескольких торговых площадках, среди которых Bitstamp, Binance, Bitfinex, Coinbase, Kraken и BitMEX. Отметим, что все упомянутые биржи, кроме последней, входят в рейтинг доверенных платформ от компании Bitwise Asset Management. Это значит, что на них не была зафиксирована систематическая накрутка объемов торгов. При этом добавим, что BitMEX данные об объемах не раскрывает.

Существует пять основных теорий касательно молниеносного падения в ночь на 17 мая: запланированный дамп, ошибка человека, исполнение ордера на продажу 5000 BTC, а также намеренная манипуляция с ручным или автоматическим вмешательством в торги.

Аналитики предложили считать отметку в $7600 началом дампа. Так, на Binance и Bitfinex цена биткоина обвалилась всего на 8%, на Coinbase и Kraken — на 13%, на BitMEX — на 16%, а на Bitstamp — на 19%. В Echelon Analytica предложили вывести среднее арифметическое из показателей Coinbase, Kraken и BitMEX и обнаружили, что отклонение от полученного значения на Bitstamp составило $371 (порядка 5%).

Эксперты подчеркнули, что в течение 10 минут, когда происходило падение, на Binance, Bitfinex, Kraken и Coinbase был зафиксирован рост объема торгов, что свойственно для резких ценовых движений. На Bitstamp же объем торгов в ходе дампа был подозрительно незначителен, как и при последующей восходящей коррекции. Также, убеждены в Echelon Analytica, отсутствие теней у свечей на Bitstamp и BitMEX может говорить в пользу ценовых манипуляций на обоих площадках.

Разбор версий

Аналитики фирмы уверены, что речь не идет о запланированном дампе, поскольку в этом случае ценовое движение на Bitstamp кардинально бы отличалось от картины на других платформах. Одновременно с этим, отмечают они, одна биржа никак не может спровоцировать столь сильное движение на глобальном рынке.

Человеческую ошибку в Echelon Analytica считают маловероятной и на это есть сразу две причины. Во-первых, если сотрудник биржи нечаянно реализовал крупный ордер, то в его силах было отменить сделку в кратчайшие сроки. Во-вторых, нисходящее ценовое движение было зарегистрировано сразу на всех биржах.

«Какова вероятность того, что сотрудник совершил такую ошибку именно в тот самый момент, когда рынок развернулся? Это практически невозможно. Более того, не верится, что какой-то трейдер в панике выставил крупный ордер именно в этот момент», — подчеркнули эксперты.

Наиболее распространенная версия утверждает, что ордер на продажу 5000 BTC стал причиной молниеносного падения. Однако в Echelon Analytica задаются вопросами, какой трейдер будет удерживать столь большую сумму на бирже, и по какой причине решит продать ее в одночасье.

«Не нужно быть профессиональным трейдером, чтобы понимать, что этот тезис не может быть объяснением, поскольку он далек от реальности», — резюмировали в компании.

Свет на несостоятельность этого аргумента частично проливает и исследование Binance Research. Так, по данным ведущей по объемам торгов биржи, ордер на продажу или покупку 4100 BTC двигает цену биткоина приблизительно на 1%.

Aggregate market depth is increasing. The market is now able to absorb an approximated 4,100 $BTC within a 1% bid/ask range.

But is the market ready to embrace the heavy hands of Institutional traders? pic.twitter.com/RnwsK4w3sS

— Binance Research (@BinanceResearch) 7 мая 2019 г.

Таким образом в Echelon Analytica считают, что комбинация объективного рыночного разворота с намеренной манипуляцией является наиболее вероятным объяснением событий в ночь на 17 мая. Эта версия, отмечают в фирме, имеет два субсценария: первый предполагает низкую ликвидность на Bitstamp в момент начала падения, а второй — «охоту за стопами».

При этом низкая ликвидность свойственна маленьким торговым платформам, а Bitstamp в эту категорию вряд ли попадает. «Охота за стопами» — обычная практика на форекс-рынках, объясняют аналитики, но может применяться и к другому классу активов.

В Echelon Analytica считают, что самым правдоподобным сценарием является использование биржей Bitstamp специализированного ПО для «охоты за стопами», хотя и не могут полностью доказать правдивость этого утверждения. Именно это, по их мнению, может объяснить столь существенное отклонение от других платформ.

«Чаще всего биржи прикрываются низкой ликвидностью при ведении такой практики», — заявили в компании.

Не доверяй, проверяй

Многие представители сообщества раскритиковали компанию Bitwise за предоставление отчета о фейковых объемах торгов на нерегулируемых криптовалютных биржах Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Критики утверждали, что таким образом Bitwise хочет заработать бонусы и получить одобрение своего биткоин-ETF.

Тем не менее мотивация Bitwise никак не касается сути раскрытой информации и тем более не оправдывает участников биржевого рынка и недобросовестное ведение бизнеса.

Раньше у сообщества были сомнения в отношении Bitfinex из-за непрозрачных отношений с эмитентом стейблкоина Tether USD, теперь под подозрение попала и Bitstamp.

В целом слово «доверие» должно быть чуждым лексикону биткоин-сообщества, поскольку устранение посредников было сутью создания децентрализованной платежной системы. Однако распределенные торговые площадки на данный момент не способны предоставить тот уровень сервиса, который предлагают их централизованные аналоги.

В этом контексте речь идет о некоторых стандартах ведения бизнеса и, к сожалению, даже некоторые фигуранты «доверенного рейтинга» пока что не вселяют уверенности в безопасности пользовательских средств.

О компании Echelon Analytica

Echelon Analytica занимается исследованиями криптовалютного рынка и отдельных проектов под заказ. Клиентами компании являются институциональные инвесторы.

Bitcoin’s Drop_ Bitstamp Ex… by on Scribd

Nick Schteringard

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Live — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.