Криптовалютные индексы: как инвестировать в DeFi-аналоги S&P 500

DeFi — перспективный и быстроразвивающийся сегмент криптовалютного рынка. Если в начале года его TVL составлял $21,55 млрд, то к концу ноября показатель достиг $253,5 млрд.

Совокупная капитализация криптовалют превышает $2,5 трлн. Сектор DeFi пока относительно невелик — меньше остального рынка примерно в 10 раз. Однако потенциал роста значителен. Практически ежедневно появляются новые приложения, а TVL растет буквально на глазах.

Перспективы роста сектора привлекают инвесторов, в том числе игроков традиционного рынка. Однако разобраться во всем многообразии протоколов не так просто, особенно новичкам. Вложение значительных средств в один или два относительно простых проекта чревато рисками потери средств.

И тут на помощь приходят DeFi-индексы. Они позволяют убить сразу двух зайцев — избавить от необходимости фундаментального анализа множества проектов и диверсифицировать инвестиции, не заморачиваясь с ребалансировкой портфеля.

Что такое DeFi-индексы и для чего они нужны

Децентрализованные индексы аналогичны биржевым фондам (ETF). Однако они пока не регулируются организациями вроде SEC и не классифицируются как ценные бумаги.

Общий объем средств под управлением традиционных ETF в 2021 году достиг отметки в $10 трлн. Капитализация глобального рынка акций превышает $120 трлн.

По состоянию на 26.11.2021 общая рыночная капитализация сектора DeFi-индексов составляет всего $428 млн. Учитывая текущие масштабы крипторынка, динамику и потенциал роста сегмента, можно смело предположить, что $1 трлн капитализации для сегмента децентрализованных индексов — лишь вопрос времени.

Специализирующиеся на индексах DeFi-протоколы можно сравнить с управляющими активами вроде ProShares или Vanguard. Токены-индексы представляют долю инвестора в портфеле того или иного децентрализованного фонда. 

У некоторых протоколов есть и токены управления, позволяющие инвесторам голосовать за состав индекса, доли различных активов в нем и прочие нюансы. Ребалансировка портфелей осуществляется автоматически, при помощи смарт-контрактов. 

Сами же токены-индексы достаточно ликвидны — их можно купить и продать на децентрализованных биржах. Более того, некоторые такие активы можно использовать в качестве залогового обеспечения в сторонних DeFi-протоколах и для фарминга дохода.

Доходное фермерство: теория и практика

See more

Помимо возможностей для диверсификации, эти инструменты позволяют значительно сэкономить на транзакционных комиссиях — чтобы сформировать портфель из «голубых фишек» и других перспективных монет сектора, достаточно купить токен одного из индекс-протоколов.

Рассмотрим наиболее известные проекты, специализирующиеся на DeFi-индексах.

Index Cooperative (INDEX)

Проект Index Cooperative (также известный как Index Coop) — один из пионеров сегмента. Он основан компанией Set Labs, создавшей платформу Set Protocol, при содействии аналитического сервиса DeFi Pulse.  

У проекта есть токен управления INDEX. Его держатели голосуют за различные предложения, например, включение токенов в индексы и изменение параметров последних, программы майнинга ликвидности и запуск новых инструментов.

DeFi Pulse Index (DPI) — старейший и наиболее популярный индекс сферы. Его капитализация составляет $177 млн (по состоянию на 26.11.2021). Токен торгуется на платформах Uniswap (v2 и v3), SushiSwap, KuCoin и Loopring.

Согласно информации на сайте, индекс взвешен по рыночной капитализации. В него входят 18 токенов. Компоненты индекса пересматриваются ежемесячно.

Наибольшая доля приходится на токен UNI биржи Uniswap.

Годовой сбор за управление индексом составляет 0,95%. Основатель The Daily Gwei Энтони Сассано убежден, что это не так уж дорого, учитывая позитивную динамику DPI.

See more

The fees go to DeFi Pulse and the @indexcoop who manage the index with rebalances and such.

A 0.95% yearly fee for a product that has returned 300%+ since it launched is a fair trade to me :)

I imagine that fees will come down over time once the DPI grows though.

— sassal.eth 🦇🔊🐼 (@sassal0x) February 3, 2021

Однако по состоянию на конец ноября темпы роста Ethereum и сектора DeFi в целом превосходят показатель DPI на различных таймфреймах.

Для включения активов в DPI они должны соответствовать следующим критериям:

• токен доступен в блокчейне Ethereum;
• токен из сферы децентрализованных финансов и
• токен в листинге DeFi Pulse;
• токен не классифицируется как ценная бумага; 
• эмиссия прогнозируема на горизонте ближайших пяти лет; 
• в свободном обращении не менее 5% эмиссии монет.

В индекс не включаются производные активы вроде обернутых монет (WBTC, WETH), токенизированные деривативы и синтетические финансовые инструменты. Также исключены активы-требования на другие токены.

Metaverse Index (MVI) — индекс на основе токенов набирающего популярность сектора GameFi. 

На скриншоте ниже изображены активы, включенные в индекс.

При расчете долей компонентов MVI учитывается не только капитализация, но и показатели ликвидности. Основные требования для включения в индекс:

• доступность в блокчейне Ethereum;
• рыночная капитализация более $50 млн;
• «приемлемая и устойчивая» ликвидность на Ethereum-биржах.

Динамика стоимости MVI демонстрирует восходящий тренд, существенно опережая показатели ETH, BTC и сектора DeFi в целом.

Рыночная капитализация Metaverse Index составляет $66,8 млн (данные CoinGecko по состоянию на 26.11.2021). Приобрести MVI можно как в приложении Index Coop, так и на Uniswap.

Другой интересный инструмент — ETH 2x Flexible Leverage Index (ETH2X-FLI). Как отметил разработчик Peter Le’Monade, он позволяет использовать леверидж для открытия «супердлинных» позиций на вторую по капитализации криптовалюту. 

По его словам, раньше пользователи совершали для этого целый ряд операций. Например:

• размещали ETH в лендинговом сервисе Compound;
• брали взаймы USDC;
• обменивали одолженный стейблкоин на ETH.

Если склонность к риску очень высока, а цена эфира продолжает расти, некоторые пользователи повторяли вышеизложенный алгоритм. Такой подход позволяет приобрести значительно большее количество актива, чем, например, на спотовом рынке. Однако эта стратегия сопряжена с повышенными рисками и немалыми транзакционными комиссиями.

Разработчик подчеркнул, что ETH2x-FLI позволяет добиться примерно того же эффекта «в одну транзакцию, поскольку позиция с левериджем попросту токенизируется и торгуется как любой другой токен стандарта ERC-20».

«Многие люди ассоциируют леверидж с казино вроде BitMEX, где есть маржинальные позиции с плечом 25х. Мы думаем об этом как о полной противоположности», — отметил Peter Le’Monade.

В основе ETH2x-FLI лежит токен cETH сервиса Compound и стейблкоин USDC. Из самого названия/тикера понятно, что индекс предполагает плечо 2x.

О популярности инструмента свидетельствуют данные CoinGecko: ETH2X-FLI конкурирует с DPI за первое место в рейтинге рыночной капитализации своего сегмента.

Bitcoin Flexible Leverage Index (BTC 2x Flexible) аналогичен предыдущему инструменту. Отличие лишь в том, что он на базе биткоина, а не Ethereum.

Bankless BED Index (BED) — простой для понимания и при этом наиболее диверсифицированный инструмент от Index Coop.

Он состоит из трех частей:

• 33,3% — биткоин;
• 33,3% — Ethereum;
• 33,3% — индекс DPI.

Таким образом, BED охватывает большинство наиболее капитализированных активов, отсекая низколиквидные монеты. Индекс ребалансируется ежемесячно для поддержки вышеуказанных пропорций.

Data Economy Index (DATA) охватывает крупнейшие проекты, так или иначе связанные с данными в цифровой экономике. В основе индекса лежат следующие токены:

• Chainlink;
• Filecoin;
• The Graph;
• Basic Attention Token;
• Livepeer;
• Ocean Protocol;
• Numeraire.

Для включения в индекс капитализация монеты должна превышать $100 млн.

Indexed Finance (NDX)

Это еще один протокол, сфокусированный на портфолио-менеджменте. У Indexed Finance есть нативный токен — NDX. Реализован механизм автоматического маркетмейкера (AMM) как у Balancer, ребалансирующий индексы.

На момент написания на платформе представлены шесть индексов:

• DEGEN — «перспективные Ethereum-протоколы со значительным потенциалом роста», включая REN, 1INCH, ALPHA, OCEAN и другие;
• NFTP — протоколы, ориентированные на NFT и метавселенные (AXS, ENJ, MANA, SAND и другие);
• DEFI5 — высококапитализированные DeFi-активы, включая SUSHI, UNI, AAVE, CRV, COMP, MKR и SNX;
• ORCL5 — блокчейн-проекты, связанные с оракулами (LINK, BAND и другие);
• FFF — индекс, включающий обернутые биткоин и Ethereum, а также DEGEN, DEFI5 и CC10;
• CC10 — DeFi-проекты средней и высокой капитализации (OMG, UMA, YFI, BAT, UNI и другие).

PowerPool

Индексы от PowerPool представляют собой смарт-пулы на базе AMM от Balancer. Проектом предусмотрен токен управления CVP. С его помощью пользователи голосуют за апгрейды платформы, новые индексы, портфельные стратегии и т. д.

PowerPool предлагает следующие продукты:

• YLA — инструмент на основе «оптимизированной корзины наиболее прибыльных yEarn-хранилищ стейблкоинов;
• BSCDEFI — индекс на основе «голубых фишек» экосистемы Binance Smart Chain;
• xCVP — решение для распределения вознаграждений из PowerPool DAO Treasury;
• PIPT — индекс на базе высококапитализированных DeFi-токенов (AAVE, SNX, COMP, MKR, YFI, UNI) и нативного актива CVP;
• YETI — инструмент, где наибольшие доли приходятся на YFI и SUSHI (также включает CREAM, AKRO, PICKLE, KP3R и CVP).

PieDAO

Индексы от платформы PieDAO — так называемые Pies — похожи на инструменты от Index Coop. 

В Pies задействован механизм автоматической ребалансировки на основе Balancer. Есть и токен управления — DOUGH, держатели которого могут заблокировать его для стейкинга на период от 6 до 36 месяцев. Обладатели актива могут голосовать за новые Pies и прочие вопросы развития платформы.

На платформе PieDAO представлены следующие продукты:

• PLAY — индекс на базе токенов метавселенных;
• DEFI+L — «голубые фишки» DeFi вроде LINK, MKR, AAVE, UNI;
• YPIE — инструмент на базе экосистем yEarn Finance и SushiSwap;
• USD++ — индекс на основе стейблкоинов USDC, TUSD, DAI и sUSD;
• BCP (Balanced Crypto Pie) — сочетание WBTC, WETH и DEFI++;
• DEFI++ — индекс, состоящий из DEFI+L и DEFI+S;
• DEFI+S — продукт на базе DeFi-активов относительно невысокой капитализации (UMA, REN, LRC, BAL, PNT и MLN);
• BTC++ — индекс на основе токенизированных биткоинов (imBTC, WBTC, pBTC, sBTC).

Преимущества и недостатки DeFi-индексов

DeFi-индексы предоставляют широкие возможности для диверсификации инвестиций. При этом не нужно углубляться в технические и монетарные особенности различных проектов — достаточно приобрести токен на DEX. 

Динамика индексов на базе секторов NFT, GameFi и метавселенных значительно опережает показатели рынка. Следовательно, инвестиции в такие продукты могут способствовать росту портфеля.

Однако не стоит забывать и о рисках, включая возможные хакерские атаки. Ни один проект от них не застрахован, даже несмотря на аудит.

Многие проекты предлагают программы майнинга ликвидности. Однако такие мероприятия обычно дают лишь краткосрочный эффект. После завершения программ ликвидность зачастую испаряется, а нативный токен резко падает в цене.

Для «финансового LEGO» присущи и системные риски, поскольку многие протоколы построены поверх других. Это значит, что провал какого-либо проекта повлечет за собой невосполнимые убытки для держателей токенов.

DeFi-индексы не идеальны. Даже DPI, несмотря на консервативный подход к отбору активов, уступает по доходности Ethereum и сектору DeFi в целом. Следовательно, опытному инвестору под силу самостоятельно создать более качественный портфель. Однако для этого необходимы глубокий анализ множества проектов, продуманное управление активами, тщательный выбор времени для покупки монет и попросту везение.

Выводы

При выборе индексов инвестору следует обращать внимание не только на их состав и историческую динамику цен, но и на комиссии, а также стратегии управления. Кроме того, немаловажно учитывать склонность к риску — она индивидуальна для каждого из участников рынка.

Сегмент децентрализованных индексов все еще на самых ранних этапах развития. Однако, учитывая его небольшие размеры, можно ожидать появление новых продуктов и роста их капитализации в средне- и долгосрочной перспективе.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Feed — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости, инфографика и мнения.