Обвал хешрейта, перегретый рынок и каскад ликвидаций: что провоцирует снижение цены биткоина
На прошлой неделе хешрейт ведущих биткоин-пулов обвалился на фоне проблем с электроснабжением в Китае. Спустя несколько дней после инцидента цена первой криптовалюты внезапно упала примерно на 10% — с уровней выше $61 000 до отметок ниже $52 000.
В сообществе с новой силой вспыхнули дискуссии о корреляции хешрейта и цены. Одни уверены, что между показателями есть существенная причинно-следственная связь. Другие настаивают на обратном — по их мнению, коррекция обусловлена совокупностью факторов.
Мы разобрались в происходящем, собрав различные мнения о последних событиях на рынке.
- Вскоре после обвала хешрейта последовало падение цены биткоина на 10%.
- Эксперты разошлись во мнениях касательно главных причин коррекции рынка.
- Крупные игроки увидели в происходящем хорошую возможность для наращивания позиций.
Что случилось в Китае?
По данным агентства Синьхуа, в конце марта на угольной шахте в провинции Шаньси взорвался метан. 9 апреля выброс газа произошел во время добычи угля в Гуйчжоу, а 10 апреля затопило шахту в автономном районе Синьцзян.
Управляющий партнер Primitive Ventures Дови Ван сообщила о массовых отключениях электричества из-за комплексных проверок безопасности. По ее наблюдениям, хешрейт биткоина «мгновенно» обвалился примерно на 30%.
Xinjiang is facing a major power outage due to a coal mine explosion
Bitcoin hashrate drops almost 30% instantly lol
— Dovey “Rug The Fiat” Wan🪐🦖 (@DoveyWan) April 16, 2021
Ван выразила надежду на стабилизацию электроснабжения в ближайшие недели, а также «на более распределенный хешрейт в будущем».
Expected to recover in a week or so. All data centers were shut as well.
Xinjiang+Sichuan combine together have well over 50% of the overall hashrate
Hope can have more distributed hashrate in the future for resilience purpose
— Dovey “Rug The Fiat” Wan🪐🦖 (@DoveyWan) April 16, 2021
«Все дата-центры тоже были закрыты. На Синьцзян и Сычуань приходится более 50% от общего хешрейта».
Она также представила перечень майнинговых пулов, вычислительная мощность которых упала за сутки больше всего.
these are pools affected the most by the incident. the accurate numbers at the global hash rate level will take days to refect
charts made by @officialpoolin stats and h/t from local news outlet 吴说区块链 pic.twitter.com/0Wgsng3OBN
— Dovey “Rug The Fiat” Wan🪐🦖 (@DoveyWan) April 16, 2021
Обвал биткоина вслед за хешрейтом
В преддверии блэкаутов хешрейт биткоина достиг исторического максимума вблизи отметки 200 EH/s.
17 апреля показатель обвалился до 106,7 EH/s, падение от максимума составило 46%.
Если сгладить график 7-дневной скользящей средней, размах волатильности хешрейта значительно снизится и падение показателя за соответствующий период составит всего около 10%.
На фоне снижения хешрейта средняя комиссия в сети биткоина превысила $60. В последний раз столь же высокий показатель наблюдался в конце 2017 года — на пике прошлого бычьего цикла рынка.
Снижение общей вычислительной мощности сети при прежней сложности привело к увеличению интервала между блоками до 15 минут.
Пока сложность сети первой криптовалюты на рекордно высоком уровне — 23,58 T. Сервис BTC.com прогнозирует снижение показателя на 7,2% по результатам грядущего перерасчета, который ориентировочно состоится через 11 дней.
Вскоре после обвала хешрейта цена биткоина упала примерно на 10%.
На фоне коррекции объем ликвидаций длинных позиций за 24 часа составил $9,26 млрд, что стало историческим рекордом.
Рыночная капитализация биткоина все же удержала отметку в $1 трлн, хоть и несколько раз вплотную приближалась к этому рубежу. Это может указывать на формирование прочной поддержки в районе $53 500, соответствующей $1 трлн общей стоимости цифрового золота.
Ончейн-данные
Показатель Short Term Holder SOPR (Коэффициент прибыльности потраченного выхода в контексте краткосрочных держателей монет) упал ниже 1, до январских отметок.
Это значит, что существенная часть инвесторов, удерживающих активы менее 155 дней, в панике распродала биткоины.
Метрика Coin Days Destroyed and Average Coin Dormancy, учитывающая движение более «старых» монет, пребывала в относительном спокойствии. Однако наблюдается небольшой импульс в «северном» направлении. Дальнейшее развитие этого тренда будет указывать на фиксацию прибыли средне- и долгосрочными инвесторами.
Значения «долгосрочной» модификации SOPR указывают на отсутствие паники среди холдеров, удерживающих монеты более 155 дней.
Мнения экспертов
Некоторые аналитики уверены в устойчивой причинно-следственной связи между отключениями электричества в Китае и падением курса первой криптовалюты.
Price and hash rate has always been correlated.
This is BTC price vs today’s hash rate collapse (from the Xinjiang blackout). pic.twitter.com/mywEZLHlA0
— Willy Woo (@woonomic) April 18, 2021
«Цена и хешрейт всегда коррелировали», — подчеркнул небезызвестный Вилли Ву.
В подтверждение тезиса эксперт привел график, иллюстрирующий схожую ситуацию в ноябре 2017 года.
For those who remember the hash rate collapse of November 2017… pic.twitter.com/Peb9iuqze1
— Willy Woo (@woonomic) April 18, 2021
Исследователь The Block Ларри Чермак иронично отреагировал на доводы Вилли Ву.
LOL if you think the hashrate drop was the reason for the dump you’re ngmi. https://t.co/Xx1R8xQY1n
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
«LOL, если вы думаете, что падение хешрейта вызвало дамп [цены биткоина]»..
For those looking for some explanation, corrections are natural after massive run ups. Weekends with low liquidity are perfect, some dumb catalyst to spook traders off and down we go. Markets were bid up for Coinbase and that ended up disappointing as well. Not surprising
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
Он подчеркнул, что коррекции естественны после ценовых ралли. Также, по наблюдениям Чермака, на рынке царил чрезмерный оптимизм на фоне новостей о Coinbase.
For those looking for some explanation, corrections are natural after massive run ups. Weekends with low liquidity are perfect, some dumb catalyst to spook traders off and down we go. Markets were bid up for Coinbase and that ended up disappointing as well. Not surprising
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
Аналитик уверен, что сыграл роль целый комплекс факторов, включая каскад ликвидаций позиций с левериджем.
The best advice in this market is to stop looking for reasons and always be ready for large 20% down moves that have always happened. Stop massively overleveraging and you’re gonna be fine homies. Hashrate has nothing to do with these, just market exhaustion
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
«Лучший совет на этом рынке — перестать искать причины и всегда быть готовым к сильным нисходящим движениям на 20%, которые всегда случались. Прекратите чрезмерно использовать заемные средства и все будет просто замечательно. Хешрейт тут ни при чем, просто истощение рынка».
Чермак не видит причин для паники из-за падения хешрейта, называя случившееся временным явлением. Более того, приближается майский сезон дождей в насыщенном гидроэнергетикой Сычуане. В этот период должны существенно уменьшиться постоянные расходы майнеров благодаря снижению цены электричества.
Regardless of what it is, this is a temporary decline while miners can’t really do anything if they’re not getting electricity. On top of that, hydro season starts in late May and will get significantly cheaper. No reason to panic
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
Чермак также уверен, что динамика общего хешрейта сильно искажается, если не пользоваться скользящими средними. На его взгляд, лучше изучать данные по отдельным майнинговым пулам.
Hashrate estimators calculate it from the number of blocks being mined in the last 24h and the current block difficulty. On a daily basis, it’s often not accurate because it’s skewed without looking at moving averages. Always better to look at what the pools are reporting
— Larry Cermak (@lawmaster) April 18, 2021
Позже он сообщил, что хешрейт восстанавливается, поскольку ситуация с энергообеспечением в Китае стабилизируется.
Hashrate is now down «only» about 13% after Xinjiang miners started gradually getting power today. The outage took about a week.
The largest drop was 20-25%, not 40%+ like many people who don’t understand how hashrate is measured said. pic.twitter.com/kyIzIestqo
— Larry Cermak (@lawmaster) April 22, 2021
«Наибольшее падение составило 20-25%. Не 40%, как говорят многие люди, которые не понимают, как измеряется хешрейт».
Другой известный аналитик — Ник Картер — назвал произошедшее в Синьцзяне естественным экспериментом, представляющим собой весьма полезный источник информации.
The Xinjiang grid going down and its effects on bitcoin hashrate are what economists call a “natural experiment”. Very helpful source of data
— nic carter (@nic__carter) April 17, 2021
По его мнению, недавнее падение хешрейта не является статистически значимым. Картер подчеркнул, что картина станет яснее на больших таймфреймах.
— BTC hashrate down 40% day over day, but much of that could be variance. Whole decline not statistically significant (HR variance extremely high). Need to look at longer timeframes (ideally 7d) to determine effect on hashrate
— nic carter (@nic__carter) April 17, 2021
Эксперт допустил, что доля Синьцзяня в общем хешрейте не так уж и велика, а также, что майнеры могут мигрировать за пределы Китая.
Based on data that comes in we could end up learning that Xinjiang is a smaller share of the network than we thought (cbeci is great but data is a year old now). My theory has been that HR is migrating out of China, would be great to see confirmation
— nic carter (@nic__carter) April 17, 2021
Напоследок Картер добавил, что потенциальный запрет майнинга не способен уничтожить первую криптовалюту.
Lastly — to those ppl who think a China ban of mining would kill bitcoin — this is what it would look like — blocks would be slow for a while and that’s it. Banning mining in 1 place doesn’t make bitcoin any less secure — no “required” threshold for hashrate.
— nic carter (@nic__carter) April 17, 2021
«Для тех, кто думает, что запрет майнинга убьет биткоин, это будет выглядеть так: блоки ненадолго замедлятся, вот и все. Запрет майнинга в одном месте не сделает биткоин менее безопасным — для хешрейта нет минимально требуемого порога».
Известный трейдер Тон Вейс предположил, что многие участники рынка поддались панике после выхода новостей из Китая. Период массированных продаж он назвал хорошим временем для покупки актива.
Схожее мнение выразил CEO Ledgermatic Люк Салли, по словам которого многие трейдеры продавали на новостях.
«Сеть биткоина децентрализована, чего не скажешь о майнинге», — добавил Салли.
Сооснователь Sovryn Эдан Яго не увидел в произошедшем ничего экстраординарного.
«Обычно резкие скачки хешрейта не вызывают падения цены. Снижение хешрейта замедляет транзакции, что, как ни парадоксально, затрудняет перевод монет на биржи для их последующей продажи. Недавнее падение цены находится в рамках типичной волатильности. Это шум, а не сигнал».
Глава BitBull Capital Джо Ди Паскуале в разговоре с CoinDesk отметил, что рыночные настроения могли ухудшить новости из Турции, где центробанк запретил расчеты в криптовалютах.
Немалую роль мог также сыграть FUD из-за твитов популярного в криптовалютных кругах аккаунта FXHedge, который со ссылкой на собственные источники сообщил об обвинении со стороны Минфина США нескольких финансовых институтов в отмывании денег через цифровые валюты. Впоследствии твиты были удалены.
Опционный трейдер из Orca Traders Виктор Франкен напрямую связал падение цены биткоина с массовыми ликвидациями длинных позиций по фьючерсам.
«Кроме того, это были выходные, ликвидность рынка была незначительной», — добавил аналитик.
Хешрейт, скользящие средние и таймфреймы
В примечаниях к графику хешрейта на сайте Blockchain.com говорится следующее:
«Ежедневные значения могут периодически резко возрастать или падать из-за случайности при нахождении блоков. Даже при постоянном хешрейте число добытых блоков может меняться изо дня в день. Наши аналитики пришли к выводу, что 7-дневная средняя лучше всего подходит для отображения лежащей в основе мощности».
Согласно приведенной на этом же сервисе методологии, хешрейт оценивается на основе числа добытых за последние 24 часа блоков и текущей сложности сети.
Формула хешрейта выглядит следующим образом:
H = 2^32*D / T
где
D — сложность;
T — интервал между блоками.
На графике ниже представлена историческая динамика интервала между блоками.
На нем видно, что этот интервал далеко не всегда составляет 10 минут, как изначально задумал создатель биткоина под псевдонимом Сатоши Накамото. Блоки нередко находятся за 8, 9, 11, 12, а иногда и за 15 минут, как это было на днях.
Следовательно, у зависящего от интервала между блоками хешрейта не менее высокая волатильность. Поэтому не напрасно Ларри Чермак и Ник Картер рекомендуют сглаживать показатель скользящей средней и рассматривать картину на больших таймфреймах.
Реакция китов
Стратег NYDIG Грег Сиполаро сообщил, что крупные клиенты платформы воспользовались резким снижением цены биткоина для наращивания позиций в криптовалюте.
«Наша платформа выступала исключительно на стороне покупателей в течение последних 24-48 часов», — написал аналитик.
Сиполаро подчеркнул, что клиентам NYDIG не страшна высокая волатильность биткоина, они «готовы выкупать любые откаты».
«На наш взгляд, текущее снижение обусловлено перепозиционированием в лонгах из-за большого объема левериджа, а не изменением фундаментального фона», — пояснил эксперт.
Он также отметил существенное превышение цены биткоина на Coinbase относительно Binance. Сиполаро сделал вывод, что основное давление на цену оказали держатели первой криптовалюты из Азии.
Согласно последнему отчету CoinShares, с 12 по 18 апреля приток активов в инвестиционные продукты на базе криптовалют составил $233 млн, в том числе $108 млн в биткоин. Значение стало максимальным за последние пять недель, что подтверждает тезис о притоке крупного капитала в индустрию в периоды распродаж.
Выводы
Рост любого актива не может быть бесконечным — рано или поздно происходят коррекции. По всей вероятности, причиной недавнего отката цены был целый комплекс факторов, а не только хешрейт или каскад ликвидаций. Это значит, что для понимания рынка нужно учитывать комплексную картину, а не искать простые объяснения.
Майнинговая индустрия активно развивается не только в Китае. Недавно австралийская фирма Mawson Infrastructure договорилось с Canaan Creative о поставке 11 760 устройств AvalonMiner A1246. Канадская DMG Blockchain Solutions приобрела 3600 ASIC-майнеров, чтобы увеличить хешрейт компании с 140 PH/s до более чем 500 PH/s.
В проведенном Центром альтернативных финансов Кембриджского университета исследовании говорится, что в Северной Америке самый высокий показатель использования возобновляемой энергии в майнинге. Наращивание вычислительных мощностей в более стабильных и «энергоэффективных» юрисдикциях полезно для экологии, децентрализации майнинга и индустрии в целом.
Несмотря на недавнюю коррекцию, рост цены биткоина с начала года составил более 80%. Приток капитала от крупных инвесторов усиливается, запускаются биткоин-ETF, все больше компаний принимают платежи в криптовалюте. Это значит, что массовое принятие продолжается, индустрия развивается и участникам рынка нет повода для грусти.
Подписывайтесь на канал ForkLog в YouTube!
Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!