Сентябрь в цифрах: переход Ethereum на Proof-of-Stake и локальный минимум биткоина

• В сентябре ведущие криптовалюты не показали резких движений и цена преимущественно двигалась в прежнем диапазоне.
• Несмотря на успешное обновление The Merge в сети Ethereum, событие не оказало позитивного эффекта на котировки. Более того, после 15 сентября актив начал падение к локальному минимуму с начала июля, потянув за собой остальной рынок.
• По итогам месяца биткоин потерял в цене 3,1%, а криптовалюта Ethereum подешевела на 14,5%.
• Индекс доминирования биткоина опустился ниже 39% — до уровня января 2018 года.

• В числе лучших по динамике активов с умеренной капитализацией (от $200 млн) оказался токен платформы для совместимости блокчейнов Quant Network (QNT). На фоне прогресса в судебном разбирательстве SEC против Ripple позитивную динамику показали токен XRP и отделившийся от него Stellar (XLM), а также: Compound (COMP), Algorand (ALGO), PancakeSwap (CAKE). После миграции майнеров Ethereum в сеть Ravencoin (RVN) токен проекта тоже показал прирост.
• В числе аутсайдеров оказались токены платформ смарт-контрактов и децентрализованных площадок. Среди наиболее ликвидных проектов худшую динамику показали эмитент алгоритмического стейблкоина FRAX — Frax Share — и токен Unus Sed Leo (LEO) из экосистемы Bitfinex.

Акции связанных с криптовалютами компаний

Динамика ценных бумаг майнинговых компаний

Публичные майнеры и связанные с криптовалютной индустрией компании показали в сентябре негативную динамику, поскольку биткоин преимущественно двигался в боковике. В сообществе также начались обсуждения, что следующими на очереди «проблемными фирмами» могут стать как раз предприятия по добыче цифровых активов.

По данным Arcane Research, несмотря на удачный 2021 год, многие публичные майнеры отразили нераспределенный убыток на балансе. В то же время сооснователь Bitmain Джихан Ву, который ныне возглавляет BitDeer, объявил о планах учредить фонд на $250 млн для помощи проблемным майнинговым компаниям.

• На заседании 21 сентября ФРС повысила ключевую ставку сразу на 0,75%, до 3-3,25%. Прогнозы Федрезерва предполагают, что к концу года она достигнет 4,4%, а по итогам 2023 года — 4,6% (в июне ожидалось 3,4% и 3,8% соответственно). На пресс-конференции Джером Пауэлл допустил, что до конца года параметр увеличат на 1-1,25%.
• Принятые ФРС решения вызвали у инвесторов разочарование, поскольку рынки еще не успели отказаться от ожиданий об окончании цикла повышения весной-летом 2023 года.
• В отличие от обновившего минимумы фондового рынка США биткоин и Ethereum удержались на сложившихся уровнях, ослабив наблюдавшуюся рекордную корреляцию до заседания ФРС.

• В Италии к власти пришла правоцентристская коалиция партий, что чревато обострением отношений Рима и Брюсселя, а также рисками долгового кризиса. Признаки последнего в большей степени проявились в Великобритании после того, как министр финансов страны Квази Квартенг предложил масштабное снижение налогов в условиях высокой инфляции.
• На фоне дестабилизации долговых рынков и резкой девальвации британского фунта и евро против доллара наблюдался резкий всплеск покупок цифровых активов за указанные фиатные валюты.

• В сентябре «Индекс страха и жадности» не покидал зону «экстремального страха». По сравнению с предыдущим месяцем среднее значение индикатора практически не изменилось (24,2 против 23,2).
• На настроение инвесторов повлияли макроэкономические факторы, в том числе решение ФРС о повышении диапазона ключевой ставки сразу на 75 базисных пунктов, до 3-3,25%.

• Степень корреляции биткоина с американским фондовым рынком практически не изменилась. Сглаженный 90-дневной средней показатель составил 0,61 для индекса S&P 500 и 0,59 для Доу Джонса (в августе — 0,61 и 0,55 соответственно).
• Статистическая взаимосвязь первой криптовалюты с золотом укрепляется третий месяц к ряду (0,27 против 0,24 в августе), однако остается достаточно слабой, чтобы говорить об активе как о резервном.
• В сентябре усредненное значение индекса исторической внутридневной волатильности биткоина (BVOL24H) составило 3%, что выше показателя в августе (2,6%).
• Максимальное значение индикатора составило 6,9% — экстремум пришелся на 21 сентября, когда на фоне повышения ключевой ставки ФРС котировки цифрового золота опустились ниже уровня $19 000.

• В сентябре ончейн-индикатор Мультипликатор Пьюэлла (Puell Multiple) периодически погружался и выходил из зоны перепроданности. Такое поведение метрики говорит об отсутствии четкого сигнала о завершении медвежьей фазы рынка. 
• Индикатор MVRV Z-score оставался преимущественно в «зеленой зоне». Это свидетельствует о сохранении пессимизма на рынке и в то же время на потенциально благоприятный период для покупок криптовалюты на долгосрочную перспективу.

• В сентябре ончейн-инструмент aSOPR (7 MA) так ни разу и не преодолел отметку 1. Это указывает на преобладание медвежьих настроений и на то, что большинство участников рынка фиксирует убытки.
• Аналитики Glassnode отметили снижение до исторического минимума доли «биткоин-богатства», сосредоточенного в руках относительно активных краткосрочных инвесторов. По их мнению, ходлеры остаются верными своей стратегии, отказываясь от выхода из позиций в любом значимом масштабе. Таким образом, при усилении спроса на фоне уменьшающегося рыночного предложения монет высока вероятность роста цены биткоина.

• С момента активации EIP-1559 сеть Ethereum вывела из обращения свыше 2,64 млн ETH. В сентябре блокчейн сжег 34 870 ETH (38 400 ETH — в августе). Динамика снижается второй месяц к ряду, что объясняется отсутствием высокой активности на децентрализованных биржах и NFT-маркетплейсах.
• В прошлом месяце выпущено 394 984 ETH. С учетом выведенных из обращения монет предложение актива увеличилось на 360 114 ETH.
• В августе предложение ETH выросло на 372 445 монет. Снижение динамики объясняется миграцией блокчейна на алгоритм консенсуса Proof-of-Stake 15 сентября.

• С начала сентября росли Ethereum-балансы централизованных бирж. Это в том числе связано с анонсом PoW-форка блокчейна и намерениями площадок вроде Binance и Bybit поддержать его.
• После активации The Merge некоторые пользователи начали выводить криптовалюту с торговых платформ — в период с 14 по 30 сентября балансы последних сократились на 1 324 000 ETH.
• Доля ETH в смарт-контрактах DeFi-приложений, напротив, падала в первой половине месяца. Однако тренд сменился после имплементации обновления. Динамика в том числе связана с притоком средств на децентрализованные биржи и лендинговые протоколы вроде Aave.

• По итогам сентября объем Ethereum в стейкинге превысил 14 млн монет. За месяц показатель увеличился на 5% — крупнейший прирост с мая 2022 года.
• Число уникальных адресов, внесших в стейкинг 32 ETH или более, достигло 439 807. Эти кошельки имеют возможность подтверждать транзакции и получать за свою работу награду в криптовалюте.
• Количество Ethereum-адресов с балансом ≥ 32 ETH росло в первой половине месяца, однако после активации The Merge динамика изменилась.

• По итогам сентября емкость сети микроплатежей биткоина Lightning Network (LN) достигла 4878 BTC — по сравнению с августом значение увеличилось на 5,7%. Для сравнения: в предыдущем месяце прирост составил 4,4%, в июле — 10%.
• За отчетный период количество нод LN почти не изменилось (17 449). Число каналов снижается второй месяц к ряду — в сентябре показатель составил 85 431.

• На фоне преимущественно флэтового движения цены хешрейт биткоина (7 MA) за месяц увеличился всего на 3,6%. Рост показателя следует ожидать с активным восстановлением рынка. Пока ситуация свидетельствует о неуверенности майнеров в средне- и долгосрочных перспективах первой криптовалюты.
• Пессимизм участников рынка, вероятно, связан со снижением рентабельности добычи и выбытием из игры относительно неэффективных майнеров. Показатель хешпрайс упал до отметок июля 2020 года, когда цифровое золото торговалось ниже $10 000. Этот фактор наряду с нерациональным финансовым менеджментом и чересчур агрессивными инвестициями стал причиной убытков многих публичных компаний.
• Ситуацию усугубляет относительно высокая сложность добычи биткоина. Лишь недавно показатель впервые с июля 2022 года продемонстрировал негативную динамику, снизившись на 2,14% (до 31,36 T).

• Foundry USA укрепил лидерство среди крупнейших биткоин-пулов — его доля в совокупном хешрейте превысила 25%. AntPool за месяц также значительно нарастил рыночные позиции — с 15,4% до 17,8%. Показатель F2Pool за сентябрь увеличился с 15,1% до 16,3%, а Binance Pool — с 9,8% до 12,1%. Доля Poolin в общем хешрейте упала с 10,2% до 5,3% — в прошлом месяце компания признала проблемы с ликвидностью, а после — представила план возобновления вывода средств. 
• На фоне стагнации цены биткоина при относительно высокой сложности его добычи общий доход майнеров сократился на 19%, составив $551 млн.
• После полного перехода Ethereum на Proof-of-Stake вследствие апгрейда The Merge майнеры покинули сеть второй по капитализации криптовалюты, их поступления упали до 0. Годовой показатель доходности валидаторов составляет ~4,8%.
• Хешрейты главных преемников эфира пошли на спад после The Merge. Показатель ETC по состоянию на 01.10.2022 составляет 147 TH/s, ETHW — 48 TH/s.

• Средняя комиссия за Ethereum-транзакцию осталась значительно выше аналогичного показателя биткоина, хоть и уменьшилась за месяц на 40% — до $1,97. Соответствующий показатель биткоина остался практически неизменным — у отметки в $1.
• Вопреки заблуждениям некоторых участников рынка, The Merge не решило проблему масштабирования и не снизило комиссии, а полностью перевело Ethereum на новый алгоритм консенсуса и подготовило почву для будущих фундаментальных обновлений.

• В сентябре заметно вырос объем торгов на ведущих криптовалютных биржах — $752 млрд. Это лучший показатель за последние четыре месяца.
• Объем торгов лидера сегмента — Binance — вырос на 27% (с $426 млрд в августе до $541 млрд в сентябре). 
• OKX вновь опередила FTX — $58 млрд против $52 млрд. Подобная динамика наблюдается второй месяц подряд. У Coinbase показатель составил лишь $48 млрд.

• Инвесторы вновь проявили значительный интерес к деривативам на базе Ethereum в ожидании The Merge, состоявшегося 15 сентября. Объем торгов фьючерсами превысил $1 млрд, лишь немного уступив прошлому месяцу.
• Опционы по-прежнему пользуются меньшим спросом, но на фоне волатильности рынка показатель тоже вырос.
• Открытый интерес по биткоин-фьючерсам приблизился в сентябре к 700 000 BTC — это исторический максимум.

• В сентябре объем заблокированных средств (TVL) в смарт-контрактах децентрализованных приложений увеличился на 1,2%, до $86,63 млрд. В августе наблюдалась иная динамика — показатель снизился на 8%.
• На бессменного лидера — Ethereum — приходится более 55% совокупного TVL сегмента ($47,73 млрд). Выраженное в криптовалюте значение составило 35,91 млн ETH (33,96 млн ETH — в конце августа).

• По итогам месяца большинство токенов DeFi-сегмента из топ-20 по капитализации оказались в красной зоне. Худшую динамику показали Balancer (BAL) и DeFiChain (DFI). Первый подешевел на 31,25%, второй — на 25,92%.
• По итогам сентября цена Compound (COMP) выросла почти на 30%. Основной драйвер — запуск лендингового сервиса для институциональных инвесторов.
• Котировки PancakeSwap (CAKE) прибавили почти 19%. 22 сентября сообщество децентрализованной биржи одобрило предложение, предполагающее развертывание смарт-контрактов сервиса в отличной от BNB Chain сети. 
• Среди проектов на Ethereum лидерство по TVL удерживает платформа MakerDAO ($7,68 млрд). На второе место вышла Curve Finance ($6,11 млрд). На фоне активации The Merge наблюдался приток средств в смарт-контракты децентрализованной биржи.

• Децентрализованные биржи продолжают доминировать в совокупном TVL сектора DeFi — на проекты этой категории приходится более 27% показателя или $24,04 млрд.
• На втором месте расположились лендинговые сервисы ($14,78 млрд), на третьем — кроссчейн-мосты ($10,86 млрд).
• По итогам августа совокупная капитализация «биткоинов на эфире» снизилась до $5,59 млрд. Индекс доминирования WBTC остался неизменным — 84%.

• В сентябре среднесуточное число транзакций во всех рассматриваемых сетях кроме BNB Chain снизилось по сравнению с прошлым месяцем. 
• Лидером по показателю ончейн-активности является блокчейн Tron — он удерживает эту позицию с мая 2022 года. В среднем в августе сеть обрабатывала около 5,2 млн транзакций в сутки. Для сравнения: в BNB Chain значение составило 3,2 млн операций.

• В сентябре объем торгов на децентрализованных Ethereum-биржах упал на 20% — до $44 млрд.
• В разрезе протоколов неизменным лидером остается Uniswap с $30 млрд (доля в сегменте ~70%). Вошедшая в топ-3 лучших платформ — DODO — закрепила результат и по итогам месяца ее показатель составил $3,5 млрд.
• L2-решения не показали какой-либо впечатляющей динамики. Совокупный TVL в Ethereum находится на пиковых значениях уже несколько месяцев подряд.

• Рыночная капитализация стейблкоинов упала в сентябре ниже $150 млрд. 
• В течение месяца Binance увеличила предложение Binance USD (BUSD) почти на $2 млрд. Капитализация стейблкоина превысила 21 млрд.
• Circle вывела из обращения USD Coin (USDC) на сумму около $3,3 млрд. Рыночная оценка флагмана USDT осталась без изменений.
• Капитализация алгоритмического стейблкоина USDN от Waves, который до сих пор не восстановил паритет с долларом, сократилась в сентябре с ~$700 млн до $120 млн.

• В NFT-сегменте наблюдается затяжная рецессия. Объем торгов на ведущем маркетплейсе OpenSea неуклонно падает из месяца в месяц и по итогам сентября достиг $348 млн, соотносимых с летом 2021 года.
• Торговые объемы ведущими NFT-коллекциями сократились на десятки процентов. Исключением стали домены Ethereum Name Service и запущенная Immutable карточная игра Gods Unchained.
• Активность по блокчейнам была разнонаправленной. Solana и Avalanche улучшили позиции в сегменте. В течение нескольких месяцев доля проданных на Solana невзаимозаменяемых токенов выросла с 7% до 24%, выяснили аналитики Delphi Digital.

• MicroStrategy приобрела в период с 2 августа по 19 сентября 301 BTC. Средняя цена покупки составила $19 851 за 1 BTC. На момент написания в резервах компании хранится 130 000 BTC стоимостью более $2,5 млрд. Это 0,61% от общего объема эмиссии биткоина.
• Показатель второго крупнейшего держателя биткоина среди публичных компаний — Tesla — составляет 9720 BTC. 
• Объем цифрового золота в резервах Hut 8 Mining Corp вырос с 7078 BTC до 7406 BTC. 
• В целом публичные компании не спешат продавать цифровое золото на фоне неубедительной динамики его цены.

• Открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам на регулируемой бирже CME за месяц практически не изменился, однако общий тренд остается восходящим.
• Число лонгов и шортов у категорий Non-Commercial (относительно крупные участники рынка) и Nonreportable (мелкие игроки) на протяжении почти года остается на примерно одинаковом уровне.
• У институционалов (Commercial) по-прежнему значительно преобладают короткие позиции над длинными.

• На фоне практически неизменного ОИ уменьшается число длинных позиций мелких игроков по микрофьючерсам на биткоин.
• При этом стремительно увеличивается объем коротких позиций среди категории Commercial. Показатель достиг отметки 10 165 (+85% за месяц).
• Рост шортов среди крупных участников рынка на фоне почти неизменного ОИ указывает на постепенное ухудшение рыночных настроений.

• На фоне умеренного роста открытого интереса по Ethereum-фьючерсам (+12,8% за месяц) на CME соотношение лонгов и шортов у игроков категорий Non-Commercial и Nonreportable остается примерно равным. 
• С другой стороны, уверенно растет число коротких позиций у институционалов (+600%). Это также признак пессимизма инвесторов. 
• По Ethereum-микрофьючерсам ситуация схожая: рост ОИ и позиций институционалов на фоне почти неизменных показателей Non-Commercial и Nonreportable.