Cantor Fitzgerald: «криптозима» усилит институционалов

Рынок цифровых активов, вероятно, входит в раннюю фазу затяжного спада. Однако она станет лишь прелюдией к более стабильному и институциональному этапу развития индустрии, считает аналитик инвестбанка Cantor Fitzgerald Бретт Кноблаух.

По его словам, сегмент находится в ранней фазе «зимы», следуя историческому четырехлетнему циклу биткоина. С момента пика цены прошло около 85 дней. Давление на котировки может сохраняться месяцами. Не исключен тест уровня безубыточности компании Strategy в районе $75 000.

Текущий спад отличается от предыдущих отсутствием массовых ликвидаций и структурных сбоев. Контуры рынка теперь определяют не розничные трейдеры, а институциональные игроки. Кноблаух указал на растущий разрыв между ценами токенов и реальным развитием инфраструктуры, особенно в секторах DeFi и RWA.

Объем токенизированных активов реального мира за год утроился и достиг $18,5 млрд. В Cantor Fitzgerald ожидают, что к 2026 году эта цифра превысит $50 млрд по мере внедрения ончейн-расчетов банками. Децентрализованные биржи, особенно в сегменте бессрочных фьючерсов, продолжат отбирать долю рынка у централизованных платформ, даже на фоне общего снижения объемов торгов.

Аналитик также отметил рост рынков предсказаний. Объем ставок в спортивном сегменте превысил $5,9 млрд. В эту нишу уже зашли Robinhood, Coinbase и Gemini, предлагая более прозрачные механизмы по сравнению с традиционными букмекерами.

Основным риском остается стоимость первой криптовалюты. Курс биткоина всего на 17% превышает среднюю цену покупки Strategy. Падение ниже этой отметки может напугать участников рынка, хотя Кноблаух сомневается, что компания начнет продавать активы. 

По мнению эксперта, следующий год вряд ли покажет взрывной рост, но станет фундаментом для долгосрочного принятия технологий.

Мнения насчет неизбежности спада

Ряд экспертов полагает, что привычный четырехлетний цикл первой криптовалюты сломан. Причинами назвали запуск спотовых ETF, смягчение регулирования в США, смену руководства ФРС и рост глобальной ликвидности.

Директор LVRG Research Ник Рак заявил, что историческая периодичность начала разрушаться в 2025 году. Постоянный спрос со стороны фондов и корпораций сгладил волатильность и предотвратил глубокий обвал, характерный для прошлых лет. Аналитик ожидает консолидацию, но прогнозирует продолжение роста в 2026 году.

Схожей позиции придерживаются в Grayscale и Standard Chartered. Первые ждут новый исторический максимум в первой половине 2026 года, а вторые называют теорию циклов «недействительной» и ставят цель по биткоину в $150 000. 

Глава 10x Research Маркус Тилен считает, что цифровое золото вошло в медвежий рынок еще в конце октября 2025 года, став первым рисковым активом, отреагировавшим на замедление экономики.

Аналитик PlanB отметил психологический фактор: продажи провоцируют «травмированные 2021 годом» ветераны рынка, которые по привычке ждут падения спустя два года после халвинга.

Why is bitcoin not pumping?

Because 50% is selling (OGs traumatized by 2021, technical investors looking at RSI, 4y cycle fans expecting a bear 2y post halving) while the other 50% is buying (fundamental investors, tradfi, banks).

Epic battle … until sellers are out of ammo. pic.twitter.com/er7upg25RV

— PlanB (@100trillionUSD) December 16, 2025

Эксперт Алекс Вейси добавил, что цикл не сломан, а растянут: отсутствие альтсезона и эйфории «вызывает скуку», но не означает конец роста.

The 4-year cycle isn’t broken.

Expectations are.
Altcoins bled. No euphoria. No altseason. Just boredom and pain.

While stocks made ATHs, AI went vertical, gold outperformed.
Cycles don’t always end. Sometimes they stretch.

Most already quit.
When this flips, they won’t be on…

— AlΞx Wacy 🌐 (@wacy_time1) December 23, 2025

Напомним, в декабре трейдеры оценили вероятность «криптозимы» в 7%. Позднее аналитики CryptoQuant предупредили о старте медвежьего рынка.