В Glassnode оценили влияние потоков ETF, выплат Mt.Gox и действий ФРГ

Рынок биткоина «поглотил» связанные с властями Германии 48 000 BTC и ожидает новой порции продаж от клиентов Mt.Gox. Аналитики Glassnode рассмотрели эти факторы, а также роль ETF.

The #Bitcoin market recently absorbed over 48k BTC in sell-side sourced from the German Government.

With Mt Gox distributions also on the horizon, we examine these major sell-side forces, as well as the role ETFs have on price action.

Discover more in the latest Week On-Chain… pic.twitter.com/RhK8Pj7tPt

— glassnode (@glassnode) July 16, 2024

В настоящее время биткоин-киты накопили ~4,9 млн BTC, что эквивалентно 25% доступного предложения. 

Структура выглядит следующим образом:

• 🟨 централизованные биржи: 3 млн BTC;
• ⬜ кастодианы ETF в США: 887 000 BTC;
• 🟦 майнеры, включая участников эпохи Сатоши Накамото: 705 000 BTC;
• 🟩 правительства: 207 000 BTC;
• 🟥 попечитель Mt.Gox: 139 000 BTC.

Исторически майнеры формировали основное давление со стороны продавцов, но с каждым халвингом их влияние ослабевало, отметили в Glassnode. К настоящему моменту характерное для этой категории участников рынка чистое изменение совокупного баланса не превышает ±500 BTC в неделю.

На графике ниже аналитики сравнили чистые потоки майнеров 🔵 с депозитами/выводами монет с централизованных бирж 🟠, а также динамикой поступлений/оттоков из ETF 🟢. 

Эксперты обнаружили, что для последних двух компонентов характерны существенные колебания ±4000 BTC. Другими словами, их действия оказывают приблизительно в 4-8 раз большее влияние на рынок, чем майнеры.

Отслеживая эту динамику в качестве базовой, специалисты оценили интенсивность предполагаемого медвежьего давления биткоин-китов. 

Они сделали три ключевых наблюдения:

1. Увеличение объема продаж со стороны майнеров совпадает с усилением волатильности.
2. После выхода на ATH в марте стал преобладать отток средств из ETF. Драйвером стал GBTC.
3. В последние несколько недель со стороны правительства Германии наблюдались значительные объемы продаж. Большинство оттоков произошло после провала цены к $54 000, что указывает на эффективную реакцию рынка на новость.

На графике ниже представлен совокупный чистый отток монет из различных направлений рынка с момента достижения ATH. Он демонстрирует сравнительно низкий объем продаж со стороны майнеров (5700 BTC). 

Крупнейшим и наиболее устойчивым источником давления на котировки остаются CEX (78 500 BTC). Вторым по значимости «медведем» стали власти ФРГ (54 800 BTC). На эмитентов BTC-ETF пришлось 20 800 BTC.

Cфокусировавшись на действиях правительства Германии, аналитики выяснили, что биржи/маркетмейкеры распределили большую часть монет (39 800 BTC из 54 800 BTC) в очень короткое окно между 7 и 10 июля — после провала к локальному дну на $54 000.

Стабильность и спекуляции

После «продолжительного периода неустойчивой торговли в ограниченном диапазоне» совокупные чистые потоки по биткоин-ETF продемонстрировали продолжительный период оттока средств. 

На определенном этапе спотовая цена ушла ниже средней стоимости приобретения биржевых фондов ($58 200). Это стало триггером для резкой активизации покупателей. Неделей ранее совокупные поступления превысили $1 млрд. 

Динамика потоков CEX выступает надежным индикатором интереса инвесторов и ликвидности рынка, напомнили специалисты. После обновления ATH в марте они зафиксировали заметное снижение метрики. Так суточные объемы биткоинов 🟠 стабилизировались вблизи $1,5 млрд.

В сравнении с цифровым золотом интерес к Ethereum 🔵 заметно снизился относительно бычьего рынка 2021 года, где показатели двух основных криптовалют были почти эквивалентными. 

Это говорит о слабости спекулятивной волны к эфиру в 2024 году, что согласуется с замедлением общей динамики ETH/BTC с момента минимумов цикла 2022 года, указали эксперты.

Величина реализованных прибылей и убытков также может служить косвенным показателем спроса. По этой метрике аналитики зафиксировали схожую картину, когда значительный спрос поддержал ралли в ATH, а затем последовал период сжатия и консолидации.

«Это подчеркивает равновесие между спросом и предложением за последние три месяца. Реализованные убытки до сих пор существенно не увеличились, что свидетельствует о сдержанной панике, несмотря на коррекцию более чем на 25%», — пояснили специалисты.

Прибыльность инвесторов остается высокой

В момент падения цены до $53 500 доля нереализованных убытков выросла примерно до четверти от общего предложения цифрового золота. В результате противоположный показатель прибыльных монет вернулся к своему среднему значению 75% — уровню, которого он исторически достигал во время предыдущих коррекций буллрана.

Аналитики соотнесли обе метрики между долгосрочными и краткосрочными держателями для оценки влияния отката котировок на эти группы участников рынка.

За последние 30 дней у спекулянтов произошло резкое снижение доходности: более 66% принадлежащих им монет стали «убыточными» — одно из самых больших падений индикатора этой категории за всю историю наблюдений.

У ходлеров доля «прибыльных» биткоинов изменилась несущественно. Другими словами, относительно незначительное число инвесторов с вершины бычьего роста 2021 года все еще держат свои монеты.

По мнению аналитиков, спекулянты остаются чувствительными к всплескам волатильности, поскольку их средняя стоимость покупки составляет ~$64 300.

Напомним, на фоне завершения продаж властями Германии и отражения в высокой степени в котировках фактора Mt.Gox многие эксперты спрогнозировали, что биткоин восстановит утраченные уровни в ближайшие месяцы.

В Standard Chartered сохранили ожидания возврата курса первой криптовалюты к историческому максимуму в августе и последующего повышения до $100 000 к президентским выборам в США в ноябре.