В Glassnode объяснили расхождение биткоина и Ethereum после халвинга

Сравнительно худшая динамика Ethereum относительно биткоина после халвинга связана с ротацией капитала. Подробности в новом обзоре раскрыли в Glassnode.

После четвертого в истории уменьшения награды майнерам вдвое курс цифрового золота испытал самую глубокую со времен краха FTX 11% коррекцию до минимальных за два месяца $57 000. После этого последовало быстрое восстановление. Подобная динамика в целом соответствовала поведению после халвинга в прошлом.

В целом, 60-дневные периоды после уполовинивания наград майнерам имеют тенденцию к волатильному боковику с небольшим понижением в диапазоне от -5% до -15%.

Ethereum последовала за биткоином и также вернулась на положительную территорию.

Если отталкиваться от уровня $73 000 (ATH), то откат первой криптовалюты достиг 20,3% — наибольшее значение с момента коллапса FTX в ноябре 2022 года. В то же время текущий восходящий макротренд по-прежнему остается одним из самых устойчивых в истории, а его коррекции до сих пор были сравнительно неглубокими, отметили специалисты.

Аналитики указали на высокое сходство в структуре просадок между текущим и бычьим рынком 2015–17 годов (отмечен синим цветом). В качестве объяснения родства с этим периодом, для которого было характерно отсутствие деривативов, эксперты привели значительное сокращение левериджа из цикла 2020–22 годов и запуск ETF в США.

Для эфира справедливы схожие сопоставления, но с заметно более мелкими коррекциями после краха FTX. 

Специалисты обратили внимание, что наибольшая просадка Ethereum за весь цикл составила 44%, тогда как у биткоина — 21%. Это подчеркивает относительно недостаточную эффективность второй по капитализации криптовалюты за последние два года, которая проявляется также в динамике ETH/BTC, добавили они.

На следующем этапе в Glassnode сравнили два актива в контексте метрики NUPL, которая соотносит доходность участников рынка со средней себестоимостью актива ончейн.

На фоне ажиотажа и ралли, связанного с одобрением спотовых биткоин-ETF, нереализованная прибыль держателей цифрового золота росла существенно быстрее, чем у инвесторов во вторую по капитализации криптовалюту. В результате NUPL первого пересекла пороговое значение 0,5 и вошла в фазу эйфории на три месяца раньше, чем индикатор второй.

На момент написания «себестоимость» Ethereum у спекулянтов немногим превышает $3000, что близко к текущей цене. Это говорит о рисках формирования панических продаж в случае усиления волатильности. В биткоине премия выше, средний уровень приобретения краткосрочными инвесторами составляет $59 800.

Метрика реализованной капитализации демонстрирует недостаточный приток свежего капитала во вторую по капитализации криптовалюту. Если объем переданного ончейн «богатства» биткоин-спекулянтами в долларовом выражении приблизился к ATH, то в Ethereum едва поднялся с минимумов.

Согласно аналитикам, это во многом объясняет «отставание» динамики актива. В качестве причины они объяснили переключение внимания на ETF, тогда как аналогичные продукты на базе второй по капитализации криптовалюты ждут финального решения SEC в мае.

Расхождение наблюдается и в поведении долгосрочных держателей. Если в биткоине ходлеры, особенно держатели монет «возрастом» от двух до трех лет, воспользовались ралли на ожиданиях и запуске ETF для фиксации прибыли, то в Ethereum им приходится «терпеливо ждать повышения цен».

Напомним, в Standard Chartered заявили, что биткоин оформил локальное дно на $56 500 после решения ФРС и позитивных сигналов в отчете по занятости в США. До этого эксперты банка присоединились к лагерю скептиков, сомневающихся в одобрении спотовых ETH-ETF в мае.

Ранее ForkLog сообщил, что ожидания трейдеров Ethereum-опционами стали менее оптимистичными, тогда как в контрактах на биткоин стали расти ставки на рост к $100 000.