Может ли биткоин уберечь богатство от обесценения?

Запуск спотовых биткоин-ETF в США ознаменовал собой признание криптовалют как класса финансовых активов и их настоящее массовое принятие. Но все еще есть непримиримые критики цифрового золота вроде Джейми Даймона и Питера Шиффа, игнорирующие объективную реальность. 

Например, CEO JPMorgan недавно заявил, что биткоин не обладает фундаментальными качествами для статуса валюты, назвав его «децентрализованной схемой Понци». В схожем ключе высказался президент Euro Pacific Capital, по мнению которого первая криптовалюта лишена внутренней стоимости. 

Однако вопреки прогнозам скептиков биткоин существует уже более 15 лет. Цифровое золото хранят миллионы людей по всему миру, крупные компании, клиенты Fidelity и BlackRock и даже страны. 

Журнал ForkLog приводит адаптированный перевод отчета Your wealth is melting от фирмы Unchained, в котором сделан акцент на уникальных свойствах и преимуществах цифрового золота в сравнении с другими классами активов.

Обоюдоострый меч инноваций

«Биткоин — самые твердые деньги, когда-либо изобретенные: рост их стоимости никак не может увеличить их предложение».

Сейфедин Аммус. Стандарт биткоина

В эпоху стремительного технологического прогресса и экспоненциального роста производительности накопление на будущее сталкивается с возрастающей неопределенностью. Господствующее мнение заключается в том, что инвестирование в «Великолепную семерку» технологических акций или в односемейные дома сулит значительные доходы. Такой подход десятилетиями оправдывал ожидания участников рынка, но продолжится ли этот тренд в будущем?

Многие интуитивно отвечают «да», ссылаясь на неиссякаемый поток инноваций. Стремительное развитие технологий за последние два столетия способствовало значительному росту общественного благосостояния. Изобретательность людей существенно повысила нашу производительность во всем — от продуктов питания до жилых домов — и кажется логичным вкладывать средства в этот непрекращающийся прогресс. 

Однако инновации могут быть обоюдоострым мечом. Традиционные способы сохранения доходов, обретенных благодаря повышению продуктивности, неизменно сталкиваются с препятствиями. Поэтому, несмотря на возможность получения значительных средств в краткосрочной перспективе, все классы активов уязвимы перед тем, что можно назвать «ловушкой инноваций» — движимыми человеческой активностью силами рынка, разрушающими способность к накоплению в долгосрочной перспективе.

До сих пор у нас не было надлежащего средства для передачи богатства во времени без потерь. Слишком долго люди полагались на активы, которые могут производиться бесконечно и обесцениваться естественными рыночными силами.

Биткоин — инструмент, который вновь открывает людям возможность четко разграничивать инвестирование и сбережение. Хранение первой криптовалюты в холодных кошельках может обеспечить наибольшую скорректированную на риск доходность в долгосрочной перспективе. 

В мире, где цифровое золото набирает популярность, оно устанавливает новые стандарты для оценки прибыльности инвестиций, обеспечивая ускоренный рост сбережений в сравнении с производственными компаниями и прочими традиционными активами.

Биткоин может быть единственным инструментом, способным защитить ваше богатство от неизбежного разрушения под воздействием рыночных сил.

Избыток и дефляция

Изначально калькуляторы были предметом роскоши в домах богатых людей. В начале 1970-х первые устройства стоили около $400, что с учетом инфляции составляет $3000. Сегодня они доступны бесплатно на каждом компьютере, в поиске Google, на iPhone и даже через девайсы умного дома.

Хотя в прошлом и были целесообразны инвестиции в производителей калькуляторов, в долгосрочной перспективе финансовые выгоды и новое богатство не доставались компаниям, создававшим подобные устройства и соответствующее программное обеспечение. Вместо этого «в плюсе» оказался потребитель, который теперь пользуется удобством бесплатного калькулятора.

Технологические достижения радикально изменили дизайн и распространение этих простейших вычислительных устройств, существенно сократив стоимость их производства. Сейчас компании часто включают в свои сервисы бесплатные калькуляторы в качестве дополнения к основным продуктам или услугам. Это означает, что пользователи могут получить неограниченное число таких приложений без дополнительных затрат.

Рынки свободной конкуренции неумолимо пытаются извлечь ценность из всех традиционных активов и отраслей. Представьте себе ряд достижений в области ИИ и робототехники, которые полностью автоматизируют процесс выращивания и распространения клубники, перенося десятилетия цифровых инноваций в физический мир и устраняя необходимость в человеческом труде. 

Использующие эту технологию компании изначально испытали бы резкое снижение производственных затрат (на ~99%), при этом сохраняя возможность продавать ягоды по текущим рыночным ценам. Это создало бы мощный приток дохода, привлекая значительные инвестиции и интерес к отрасли.

Однако такие высокие прибыли вряд ли сохранятся на достаточно долгом временном горизонте. По мере того как новые участники отрасли начнут использовать ту же технологию, конкуренция усилится, что приведет к снижению продажной цены клубники для всех. Стремящийся к эффективности рынок продемонстрирует постепенное сокращение прибыли до нуля.

Как и в случае с калькуляторами, основными получателями выгоды от этих технологических достижений не обязательно являются производители или инвесторы, а потребители.

В мире с фиксированным предложением денег цены должны снижаться по мере увеличения изобилия, четко реагируя на внедрение новых технологий, повышение эффективности рынка и уменьшение производственных затрат.

«С изобилием приходит дефляция. Это простая экономика предложения и спроса: чем более что-то избыточно, тем вероятнее, что его цена упадет», — пишет Джефф Бут в книге «Цена завтрашнего дня».

Ускорение производства

С развитием технологий отрасли претерпели кардинальные изменения, значительно повысив производительность труда. Например, с 1900 года глобальная выработка энергии выросла в десятки раз.

Сельское хозяйство

Другой пример ускоренного роста производительности — сельское хозяйство. В 1930-х один американский фермер мог прокормить четырех человек. К 1970-м этот показатель вырос до 73 за счет внедрения машин и повышения эффективности процессов. 

В 2010-х один фермер кормил уже 155 человек. Благодаря новым технологиям риск голода снизился с 7% в 1930-х до менее 1%.

Хранение данных

История хранения данных также демонстрирует ускорение производства. 

Древние цивилизации использовали глиняные таблички, каждая из которых вмещала около 1 Кб информации. Использующие технологию NVMe современные SSD позволяют записывать данные со скоростью более 6000 Мб в секунду. Это означает, что 1 Гб, сохранение которого ранее занимало дни или годы, теперь можно зафиксировать буквально в мгновение ока.

Нефтегазовая отрасль и лесная промышленность

Производительность в нефтяной и лесной промышленности США демонстрирует поразительный технологический прогресс. Если в 1860 году для получения одной тысячи баррелей нефти требовалось около 3000 работников, то к 2022 году один человек мог обеспечить добычу 100 баррелей в день. 

В отрасли обработки древесины ситуация схожа: с 1900 года число работников, необходимых для производства 1 млн кубических футов продукции, уменьшилось более чем в три раза благодаря автоматизации и современным методам управления. Эти данные подтверждают значительное повышение производительности труда и оптимизацию расходов на материалы.

Биткоин: переосмысление сбережений в эпоху цифровой экономики

По мере преуспевания человечества в производстве товаров, услуг, знаний и создании финансовых активов мы болезненно осознаем новую проблему: насколько неэффективны наши сбережения — все, что мы сберегаем, может производиться в больших количествах и/или обесцениваться конкурентными рынками. 

Биткоин представляет собой новаторский инструмент в концепции сохранения стоимости. Отличаясь от традиционных активов, первая криптовалюта имеет неизменное, фиксированное предложение — всего 21 млн монет. Это делает ее устойчивой к инфляции, влияющей на фиатные валюты и другие классы активов.

Биткоин работает по программно уменьшающемуся графику предложения. Такой подход обеспечивает начальное распределение и закрепляет его долгосрочную дефицитность. Также это гарантирует, что с увеличением числа майнеров, пытающихся добыть больше монет, сложность добычи возрастает, чтобы сохранить предопределенный график предложения.

Неизменная дефицитность лежит в основе ценностного предложения биткоина как инструмента сбережения. В противовес всем «тающим» активам, которые люди используют для сохранения стоимости, первая криптовалюта представляет собой «глубокую заморозку при абсолютном нуле».

Ценность цифрового золота не только в его ограниченности, но и в превосходных денежных свойствах: оно взаимозаменяемо, портативно, долговечно и делимо. Эти характеристики делают его лучшим инструментом для сбережений, переопределяя традиционные подходы к накоплению богатства.

Ваше богатство тает

«Всегда существовала фундаментальная разница между сбережением и инвестированием; сбережения хранятся в форме денежных средств, а инвестиции — сбережения, которые подвергаются риску. Границы могли стать нечеткими по мере финансиализации экономической системы, но биткоин снова делает эту разницу очевидной. Деньги с правильной структурой стимулов будут преобладать над спросом на сложные финансовые активы и долговые инструменты».

Паркер Льюис. Постепенно, затем внезапно

Человеческое изобретательство и технологические инновации повышают эффективность производства товаров и услуг. Однако мы продолжаем хранить стоимость в активах, количество которых может быть увеличено. 

Традиционные методы сбережения, включая фиатные валюты, облигации, акции, золото и недвижимость, подвержены инфляции или связаны с финансовыми инструментами, которые могут обесцениться:

• Разумно ли хранить доллар США, когда при увеличении производства потребительских товаров Федеральная резервная система (ФРС) должна отреагировать на это, чтобы сохранить свой целевой показатель инфляции в 2%?
• Облигации — всего лишь контракты на будущие суммы в долларах США. Разумно ли удерживать эти активы, учитывая инфляцию фиатной валюты и потенциальный риск дефолта?
• Является ли Apple надежным инструментом для долгосрочных инвестиций, учитывая коэффициент P/E 30 и что множество компаний потребительской электроники могут выпускать аналогичные устройства, а также нарушать их замкнутую экосистему, снижая уникальность предложения и доходы?
• Невзирая на физический дефицит, золото — товар, который может добываться бесконечно при наличии соответствующей технологии. Разумно ли хранить то, что можно бесконечно производить?
• Стоит ли вкладывать средства в многоквартирные дома как в долгосрочный актив, если учитывать риск перенасыщения рынка недвижимости, где новые проекты могут привести к усилению конкуренции и снижению доходности аренды?

Бесспорно, все эти инвестиции могут быть оправданы некоторое время. Однако в долгосрочной перспективе они сталкиваются с «ловушкой инноваций» — будущие денежные потоки или доходы нивелируются конкуренцией или увеличением предложения на свободном рынке. 

Ни один их вышеперечисленных инструментов не гарантирует сохранность капитала на долгий срок. Поэтому вам придется нанять или стать управляющим активами.

Биткоин, как актив с ограниченным количеством, показывает, что традиционные активы могут терять стоимость в долгосрочной перспективе. Особенно в мире, где производственные возможности стремительно расширяются, а рынки становятся все более глобальными, взаимосвязанными и конкурентными.

Доллар и другие фиатные валюты

Доллары и другие фиатные валюты являются распространенным средством сохранения стоимости. Они могут быть стабильными в краткосрочной перспективе, но со временем теряют свою покупательскую способность по отношению к основным потребительским товарам. 

Например, ФРС стремится к инфляции на уровне около 2% в год. Этот показатель не отражает прямой рост предложения денег. В США долгосрочный рост монетарной массы на текущих и сберегательных счетах составляет примерно 7%, а цель в 2% — это лишь инфляция по отношению к набору потребительских товаров.

Доллар создан таким образом, что со временем он обесценивается по отношению к товарам, производство которых мы можем увеличивать все быстрее и быстрее. Речь идет о недвижимости, пище и энергии — трех из четырех крупнейших статей расходов в индексе потребительских цен. 

Однако большинство людей понимают, что валюта, которая обесценивается по отношению к основным товарам, не является хорошим инструментом для сбережений. Поэтому они стараются сохранить свою покупательную способность при помощи других активов.

Долговые инструменты

В случае с облигациями и прочими долговыми обязательствами ситуация аналогичная. 

Подобные инструменты — обещание выплатить фиксированную сумму в долларах в будущем. Но, как известно, фиатные деньги со временем обесцениваются по отношению к потребительским товарам.

Облигации обычно предлагают положительную номинальную доходность. Но с последней следует риск невыполнения обязательств. Успешно ли будет развиваться бизнес заемщика? Не произойдет ли дефолт? Не будет ли выплачена сумма за счет вновь напечатанных денег? Не окажется ли инфляция выше ожидаемой?

Это означает, что, несмотря на потенциально положительную номинальную доходность в валюте, которая теряет в ценности, существует риск убытков из-за возможной неплатежеспособности заемщика.

К тому же, в условиях глобальных свободных рынков, стремящихся к максимальной эффективности, долгосрочный потенциал для дополнительной прибыли (альфа) от облигаций стремится к нулю. По мере того как инвесторы ищут более безопасные облигации с высокой доходностью, спрос на них растет, что приводит к увеличению их цен.

Последнее снижает привлекательность финансовых инструментов для новых инвесторов, уменьшая потенциал для сверхприбыли. Со временем, когда в рынок входит все больше инвесторов и информация становится более доступной и точно отражается в ценах на облигации, возможность получения повышенного дохода уменьшается. 

В конкурентных рынках не бывает бесплатного обеда. Если он и появляется, то ненадолго — участники рынка быстро его «съедают».

Акции

Концепция Адама Смита о «невидимой руке» описывает, как стремление к личной выгоде может привести к положительным изменениям для общества в целом. На свободном рынке конкуренция заставляет бизнес внедрять инновации и снижать цены, что в итоге приносит выгоду всем.

Инвестиции в акции — это вложения в будущие денежные потоки компаний, но из-за жесткой конкурентной природы капитализма эти потоки могут уменьшаться. Становясь эффективнее, рынки снижают сверхприбыли до минимума.

Это подтверждается исследованием McKinsey, показавшим, что средний срок жизни компаний в S&P 500 сократился с 61 года в 1958 году до менее 18 лет сегодня. Это подчеркивает риски инвестирования в акции на долгий срок, так как даже успешные фирмы могут быстро потерять конкурентные преимущества.

Например, инвестируя в Apple и Nvidia, общество стимулирует создание лучшей и более дешевой электроники и GPU. Со временем это приведет к тому, что денежные потоки этих компаний будут уменьшены конкуренцией, а потребители выиграют от инноваций и снижения цен.

Традиционная, или «баффетовская», модель инвестирования может утратить свою жизнеспособность, поскольку созидательное разрушение происходит все быстрее и быстрее. Рынки становится глобально взаимосвязанными и более конкурентными.

Это также серьезно влияет на пассивное инвестирование, подвергая участников рынка риску владения неактуальными активами в быстро меняющихся отраслях и, соответственно, недостаточной доходности.

Золото и серебро

Даже такие ценные элементы, как золото и серебро, не защищены от увеличения производственных мощностей. Технологические инновации в сфере добычи и обработки делают извлечение этих ресурсов более простым и эффективным. Это ведет к постепенному росту их предложения.

Хотя объемы золота и серебра могут не сразу увеличиваться в ответ на подъем цен, что традиционно делает их надежными активами для сохранения стоимости, показатели все равно постоянно возрастают.

С развитием человечества и технологий появляются новые способы добычи золота. Во Вселенной практически бесконечные запасы этого благородного металла. Например, лишь в океанах Земли его содержится примерно на $771 трлн (примерно в 70 раз больше текущего объема предложения). 

Запасы золота практически неисчерпаемы. Это значит, что сбережения будут бесконечно обесцениваться по мере того, как человечество становится более продуктивным в добыче этого металла.

Total worldwide #Gold supply per year.

2009 -> 165,000
2010 -> 168,000
2011 -> 171,000
2012 -> 173,000
2013 -> 176,000
2014 -> 179,000
2015 -> 182,000
2016 -> 185,000
2017 -> 189,000
2018 -> 192,000
2019 -> 195,000
2020 -> 198,000
2021 -> 201,000
2022 -> 204,000
2023 -> 207,000

— Willy Woo (@woonomic) April 23, 2024

Недвижимость

Недвижимость часто рассматривается как достойный инвестиционный актив из-за потребности каждого в жилье. Но людям еще больше необходим кислород, при этом никто не хранит богатство в нем. 

Учитывая прогресс в строительных технологиях и наличие неосвоенных земель, объем предложения недвижимости может увеличиваться, оказывая давление на ее стоимость. Даже относительно редкая земля в идеальных климатических условиях может обесцениться, как это уже происходит с некоторыми искусственными островами. 

Если возникнет нехватка земельных участков, у человечества есть способы увеличить доступное пространство на планете или активизировать освоение космоса.

Люди могут строить и вверх. Например, Бурдж-Халифа — самое высокое здание в мире — 828 метров, оно имеет 164 этажа. Возможность строительтсва подобных небоскребов появилась во многом благодаря Генри Бессемеру, который революционизировал производство дешевой высококачественной стали.

Инвестирование значительной части общественного богатства в недвижимость может противоречить человеческому стремлению к инновациям и предпринимательству, которые способны расширять рынок и снижать стоимость физических активов.

Биткоин и новая экономическая реальность

«Мы можем игнорировать реальность, но мы не можем игнорировать последствия игнорирования реальности».

Айн Рэнд

Появление биткоина в январе 2009 года заложило основы новой экономической реальности. Это инновационный инструмент для сбережений, торговли и экономических расчетов. 

Игнорирование цифрового золота и продолжение инвестирования в менее эффективные активы с завышенной оценкой может привести к тому, что конкуренты перейдут на криптовалюту и опередят вас.

Примером может служить основанная Майклом Сэйлором MicroStrategy, которая превзошла по росту S&P 500 и крупные технологические компании, сделав ставку на первую криптовалюту. Или ваш знакомый, который начал копить в биткоине пять лет назад, а теперь избавился от долгов и может позволить себе рисковать, создавая свой бизнес.

Если вы игнорируете биткоин, это может быть так же опасно, как когда-то игнорирование пороха. Те, кто его не использовал, проигрывали врагам, которые его применяли.

Биткоин так же важен, как и порох. Луки и стрелы не защитят вас. Порох объективно лучше луков и стрел. Биткоин объективно лучше золота или доллара США. Непризнание этого не делает его менее эффективным. Это просто означает, что вы проиграете, а другие выиграют.

Мы живем в эпоху гипербиткоинизации, и вы уже можете начать оценивать свое богатство в первой криптовалюте — объективно лучших деньгах.

Суть аргумента заключается не только в предположении, что мы в конечном итоге найдем более эффективные способы добычи золота, строительства домов или производства и продажи GPU. В отличие от держателей биткоина, владельцы этих активов должны учитывать, что их предложение может увеличиваться в будущем. Или же созидательное разрушение обесценит текущую стоимость их будущих денежных потоков.

Когда инвесторы поймут, что биткоин — надежный инструмент, который не обесценивается и имеет все качества хорошей валюты, они начнут переводить свои средства в него. Это может привести к снижению стоимости других активов по отношению к цифровому золоту, даже до появления какие-либо крупных изменений на рынке.

Биткоин имеет совокупный среднегодовой темп роста в 234% за последние 14 лет. Мир стремится избавиться от менее эффективных активов и направлять капитал в высшую форму собственности.

Таким образом, единственный способ безопасно инвестировать в инновации — принять биткоин в качестве единицы учета и соответствующим образом оценивать издержки упущенной выгоды. Цифровое золото в холодном хранении — одна из немногих по-настоящему надежных инвестиций.

Выводы

Век стремительного технологического прогресса беспощадно обнажает недостатки традиционных методов сбережения средств. Любые активы могут быть воспроизведены в неограниченных объемах или подвергнуты девальвации под воздействием естественных сил свободного рынка. Все, кроме биткоина.

Цифровое золото становится не просто альтернативой, а, пожалуй, лучшим средством сохранения стоимости в эту новую эру, олицетворяя собой идеальные деньги. Его строго ограниченная эмиссия в сочетании с другими превосходными монетарными свойствами отличает его как решение проблемы «ловушки инноваций», с которой столкнулось человечество.

Возможно, это единственный актив, способный уберечь ваше состояние от неминуемого «таяния» под воздействием рыночных сил.