«Индустрия ждет денег»: каким будет финал ETF-гонки

В последние недели рынок захлестнула новая волна заявок на спотовые ETF на базе первой криптовалюты. Запросы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) направили финансовые гиганты BlackRock, Valkyrie, Fidelity Investments, WisdomTree и Invesco. ForkLog и опрошенные эксперты объясняют значимость столь ожидаемого инвестиционного инструмента. 

С чего все началось

Разнообразные ETF для облигаций, мировых валют, золота, недвижимости и нефти доступны на протяжении многих десятилетий. Наиболее известным примером инструмента является SPDR S&P 500 ETF Trust, который отслеживает индекс S&P 500.

Однако многие биржевые биткоин-фонды отвергаются уже несколько лет. В 2021 году SEC все же одобрила заявки для ProShares и VanEck на фьючерсный ETF на базе цифрового золота, но спотовые инструменты до сих пор не получили зеленый свет. 

Биткоин-ETF от ProShares начал торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже 18 октября, а менее чем через месяц курс первой криптовалюты достиг исторического максимума на отметке $69 000. 

Летом 2023 года началась новая гонка за спотовыми биткоин-фондам. Но и в этот раз Комиссия отвергла инициативу, сославшись на недостаток информации касательно так называемого соглашения о совместном наблюдении и деталей этого механизма. Заинтересованные компании дополнили свои запросы и снова отправили документы SEC. 

Сейчас рынок находится в ожидании окончательного решения регулятора, которое может стать поворотным моментом для индустрии. На фоне новостей о ETF акции криптокомпаний, включая Coinbase, MicroStrategy, Riot Blockchain и Marathon Digital Holdings, продемонстрировали двузначный рост. Сам биткоин также отреагировал ростом выше $31 000.

Основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор назвал появление ETF на базе первой криптовалюты «важным этапом на пути к институциональному принятию».

Завышенные ожидания

В сообществе бытует мнение, что одобрение инструмента окончательно выведет крипторынок из медвежьей фазы благодаря притоку традиционных инвесторов и, как следствие, увеличению ликвидности. Однако не стоит надеяться на резкий рост котировок, считают эксперты. 

Основным преимуществом все же станет более стабильная нормативная обстановка в секторе цифровых активов. 

«Индустрия ждет институциональные деньги последние пять-шесть лет. Это создает завышенные ожидания, особенно в вопросе курса биткоина и других цифровых активов. Их приход на рынок вовсе не обещает стремительного роста цен, как этого ждут многие», — отмечает сооснователь Allbridge.io Андрей Великий. 

По его мнению, появление спотовых биткоин-ETF сделает рынок «более взрослым» и поможет снизить давление на активы при крупных покупках или продажах. Он подчеркнул, что ценность инструмента переоценена в контексте «идеологической составляющей», ведь изначально криптовалюты создавались как альтернатива традиционной финансовой системе, а появление биржевых фондов противоречит этой концепции. 

Отсутствие спотовых ETF на базе первой криптовалюты также приводит к росту внебиржевых продуктов, например GBTC, которые являются дорогими, малоликвидными и не очень эффективными. 

С 2021 года расхождение котировок продукта Grayscale относительно чистой стоимости активов начало снижаться и на дне достигало почти 50%. При этом глава компании Майкл Зонненшайн назвал важнейшим приоритетом преобразование биткоин-траста в ETF.

Руководитель практики FinTech & Crypto юридической фирмы DRC Юлия Привалова считает, что одобрение спотового биткоин-фонда упростит инвестиции в криптовалюты, устраняя необходимость лично покупать и хранить активы. При этом инструмент позволит большему числу людей получить доступ к новой форме денег.

Вероятная стратегия SEC

По словам Приваловой, SEC — «очень консервативный орган», который «тяжело относится к любым нововведениям». Комиссии необходимы четкие регламенты, соответствующие правилам и стандартам, которые гарантировали бы безопасность и защиту инвесторов.

«Решение SEC может изменить многое, и это большая ответственность, которую регулятор не готов взять на себя», — пояснила она. 

Представительница DRC добавила, что в дальнейшем ведомство, вероятно, попросит компании продемонстрировать соответствие нормам законодательства по их биткоин-ETF. В частности, SEC потребует соблюдения правил по предотвращению мошенничества, прозрачности, а также данные об операциях и соответствующие отчетности.

Подытожив, Привалова отметила низкую вероятность одобрения спотовых биржевых фондов на основе первой криптовалюты в таком виде, в котором они представлены сейчас. По ее мнению, на данном этапе никто из заявителей не сможет удовлетворить требования SEC в полной мере. 

В свою очередь Андрей Великий заявил, что финальный ответ Комиссии зависит от решения американского правительства по вопросу регулирования криптовалют в целом. Если власти захотят стать финансовым центром для нового поколения активов, это сделает юрисдикцию более дружелюбной, в противном случае рынок продолжит сталкиваться с бюрократизмом, отметил он. 

«SEC исторически откладывала решения еще со времен подачи заявки на биткоин-ETF братьями Уинклвоссами. Это, в основном, связано с тем, что у США нет четкой определенности по отношению к рынку криптовалют», — считает сооснователь Allbridge.io. 

В конечно итоге процесс одобрения может затянуться и для этого потребуются многочисленные изменения. Однако, по словам Великого, крупные игроки вроде BlackRock, WisdomTree и Valkyrie имеют достаточно влияния, чтобы получить положительный ответ по спотовым биткоин-ETF.