Апрель в цифрах: хардфорк Ethereum, рост комиссий и кризис регулирования в США

• В апреле ведущие криптовалюты обновили локальные максимумы, достигнув уровней мая 2022 года (крах экосистемы Terra).
• Несмотря на это, к концу месяца биткоин и Ethereum вернулись к отметкам начала месяца, показав скромный прирост в 2,8% и 2,7% соответственно.
• Ряд аналитиков ожидают, что текущая конъюнктура готовит рынок к дальнейшему росту к $40 000-45 000.

• Среди проектов с умеренной капитализацией хорошую динамику показали L1-протоколы Casper (CSPR) и Injective (INJ), а лучший результат — работающая на Ethereum распределенная сеть рендеринга Render (RNDR).
• На фоне оживления рынка инвесторы вновь обратили внимание на спекулятивные проекты. Например, в апреле популярностью пользовались мем-токены Pepe (PEPE), а также распределенный в ходе аирдропа ArbDoge AI (AIDOGE). К слову, получателям ARB в течение месяца также бесплатно раздали мем-токены ArbSHIB (AISHIB) и LSDoge (LSDOGE).
• В числе аутсайдеров оказались PancakeSwap (CAKE). DEX теряет долю рынка на фоне поддержки ограниченного числа сетей и давления со стороны конкурентов, несмотря на план перевода нативного токена на дефляционную модель. Корректировались после значительного роста в марте Mask Network (MASK) и SingularitуNET (AGIX).

• В апреле «Индекс страха и жадности» стабильно находился в зоне «жадности». Несмотря на неудачные попытки биткоина закрепиться выше $30 000, индикатор вновь обновил годовой максимум — на этот раз на отметке 69. 
• Минимальный показатель (50) зафиксирован 21 апреля на фоне падения котировок цифрового золота ниже уровня $28 000. При этом среднее значение метрики составило 61. 
• Динамика индекса указывает на оптимизм инвесторов и может свидетельствовать о том, что апрельская консолидация является частью фазы накопления.

• В апреле статистическая взаимосвязь биткоина с американским фондовым рынком незначительно ослабла. Корреляция с индексом S&P 500 снизилась до 0,2 (0,27 в марте), с индикатором Доу Джонса — до 0,19 (0,25 месяцем ранее). 
• Движение котировок первой криптовалюты и золота было однонаправленным, взаимосвязь также несущественно ослабла — 0,24 против 0,25 в марте. 
• Вместе с тем динамика коэффициента Шарпа (за безрисковый актив приняты двухлетние облигации Казначейства США с усредненной ставкой 3,9%) указывает на то, что с поправкой на риск биткоин превосходит по эффективности индекс S&P 500 и лишь незначительно уступает золотому трасту SPDR Gold Trust (GLD). 

• Усредненное значение индекса исторической внутридневной волатильности биткоина (BVOL24H) за последний месяц составило $2, что ниже мартовского показателя в $3. 
• Динамика указывает на плавную консолидацию рынка, что, свою очередь, может потенциально свидетельствовать о грядущем импульсном движении котировок. 

• JPMorgan Chase приобрел First Republic Bank с активами на $233 млрд. Это второй по величине в США (после Washington Mutual) банк в истории, который потерпел крах. FDIC предоставит покупателю $50 млрд финансирования на пять лет с фиксированной ставкой. 
• На конец 2022 года Корпорация обладала $128,2 млрд в резервах. First Republic Bank стал четвертым финучреждением после Silicon Valley Bank, Signature Bank и Silvergate Bank, прекратившим свое существование в 2023 году.
• Согласно рынку опционов, продолжение банковской турбулентности с вероятностью в 86,3% на заседании 3 мая не остановит ФРС от повышения ключевой ставки на 25 б. п.
• Дальнейшее ужесточение монетарной политики в сочетании с повышением стандартов кредитования (денежный мультипликатор M2 упал на 4,1% в годовом выражении) чревато уходом экономики США в рецессию.

• Вдобавок к сигналам ФРС касательно дальнейшей траектории ставок значимыми для отношения инвесторов к риску станут отчеты по деловой активности в промышленности и в сфере услуг (1 и 3 мая), а также по рынку труда (5 мая).
• Согласно инсайдеру из WSJ, члены комитета по ставкам могут оставить решение открытым, что не исключает завершение цикла ужесточения политики.
• Цифровые активы в последнее время ослабили корреляцию с фондовым рынком и растут быстрее золота. Некоторые эксперты указывают на зависимость биткоина от ликвидности с TradFi, воспринимая текущую силу первой криптовалюты временным явлением.

• Суточное количество транзакций в сети биткоина (30 SMA) приблизилось к 350 000. Показатель довольно близок к историческому максимуму на отметке 379 068, достигнутому 22 декабря 2017 года. Рост ончейн-активности — признак оживления рынка и уверенности инвесторов в продолжении ценового ралли. 
• Отчасти тенденция объясняется незатухающим интересом к проекту Ordinals. Количество биткоин-NFT превысило 2,6 млн (согласно данным дашборда dgtl_assets на Dune). Число связанных с Ordinals транзакций в общем их объеме достигло 40%, согласно расчетам Glassnode.
• 90-дневная SMA доли комиссий в доходах биткоин-майнеров опережает 365-дневный показатель. По мнению аналитиков Glassnode, это «признак появления нового спроса на рынке».

• Объем предложения цифрового золота у долгосрочных инвесторов достиг 14,16 млн и приблизился к АТН. При этом спекулянты сохраняют в целом нейтральные настроения — число монет в их распоряжении с начала года практически неизменно. Вероятно, различные категории участников рынка ожидают от биткоина позитивной динамики. 
• Весь апрель индикатор aSOPR находился над отметкой 1. Это говорит о преобладании оптимизма среди инвесторов. Последние фиксируют по большей части прибыль, а не убыток.

• В январе индикатор Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) вышел из области негативных значений («Капитуляция»). В середине марта метрика перешла в зону «оптимизма» и продолжает двигаться вверх. Это указывает на уверенность инвесторов в продолжении ралли.
• Число адресов «биткоин-креветок» (с балансом менее 1 BTC) продолжает стремительно расти, обновляя АТН. В апреле показатель увеличился на ~175 500 и достиг отметки в 44,5 млн. 
• «Креветки» заметно активизировали аккумуляцию цифрового золота после коллапса Terra. С того момента их доля в общем предложении биткоина увеличилась на 1,73%, отметили эксперты Glassnode.

• С момента активации EIP-1559 сеть Ethereum сожгла более 3,14 млн. Из них свыше 108 000 ETH в апреле (92 000 ETH в марте). Темпы вывода криптовалюты из обращения ускоряются четвертый месяц к ряду, что в том числе обусловлено активацией хардфорка Shapella 13 апреля.
• Благодаря последнему пользователи получили возможность выводить криптовалюту с депозитного контракта Beacon Chain. Обновление вызвало всплеск интереса стейкингу, в частности, к сегменту ликвидного стейкинга. 
• Об этом также свидетельствует рост доли Ethereum, заблокированной в смарт-контрактах децентрализованных приложений, — в течение месяца значение увеличилось на 2,7%. 
• За отчетный период совокупный объем Ethereum на счетах централизованных платформ незначительно снизился (на 0,4%). Некоторые криптовалютные биржи также предлагают клиентам услуги, связанные с ликвидным стейкингом.

• Благодаря особенностям механизма вывода криптовалюты из стейкинга значимого оттока Ethereum с депозитного контракта, ожидаемо, не произошло. Вместо этого в апреле наблюдалась обратная динамика — чистый приток составил 9% (~1,5 млн ETH), значительно ускорившись после активации Shapella. 
• Число валидаторов сети также выросло на 10%, что свидетельствует о росте доверия пользователей к стейкингу второй по капитализации криптовалюты. При этом число активных валидаторов не изменялось с 13 апреля, согласно Beaconcha.in. Это обусловлено тем фактом, что количество валидаторов, подключающихся и отключающихся от Beacon Chain в рамках каждой эпохи, является одинаковым. 
• С момента активации Shapella валидаторы вывели из стейкинга более 1,97 млн ETH (~$3,62 млрд по курсу на момент подготовки отчета). Участники сети активно изымали средства в первые дни после хардфорка, тогда же наблюдался крупнейший чистый отток средств. При этом в структуре выводов превалировали частичные снятия. 
• В конце месяца ситуация изменилась — полные снятия (когда валидатор выходит из стейкинга) начали доминировать на фоне сокращения совокупного объема выведенной криптовалюты. 
• Согласно Ultrasound Money, за последние 30 дней предложение Ethereum сократилось примерно на 59 000 ETH — сеть остается дефляционной. Наибольшее число монет (~25 100 ETH) выведено из обращения в рамках операций, связанных с протоколом Uniswap. На втором месте — переводы между участниками сети.

• По итогам месяца емкость сети микроплатежей биткоина Lightning Network (LN) снизилась на 10%. Показатель составил 4321 BTC, что соответствует уровню июля 2022 года. 
• Количество нод и число каналов LN упало на 20 и 17% соответственно. Динамика в том числе связана с инициативами централизованных платформ, которые предлагают клиентам доступ к инфраструктуре для проведения платежей. Например, глава Coinbase Брайан Армстронг сообщил, что биржа задействует сеть «в некотором качестве». 

• На фоне продолжения восстановления рынка хешрейт биткоина (7 МА) за месяц вырос на 2,76%. Показатель достиг максимума на отметке 356,07 EH/s. Устойчивость восходящего тренда свидетельствует об уверенности участников индустрии в долгосрочных перспективах первой криптовалюты. Этот тезис подтверждается инвестициями крупных игроков в оборудование для майнинга.
• Вслед за ростом хешрейта связанная с ним сложность вновь обновила максимум — на отметке 48,71 T. С начала года показатель вырос на 38%.

• В апреле хешпрайс биткоина не подавал признаков уверенного роста, находясь в боковике. Это может быть связано с растущей сложностью, снижающей рентабельность добычи криптовалюты. В конце апреля показатель находился у отметки $0,079, незначительно изменившись за месяц.
• Несмотря на замедление темпов роста хешпрайса, Marathon Digital отчиталась о рекордной добыче цифрового золота. Впечатляющие результаты компании, скорее всего, обусловлены использованием нового, высокоэффективного оборудования от Bitmain.

• Общий доход биткоин-майнеров в прошлом месяце увеличился на 6%, преодолев рубеж в $800 млн. Показатель уверенно растет с ноября прошлого года. 
• Доходы от блоков в апреле составили $777,4 млн, поступления от комиссий — $23,5 млн. Доля последних в добыче майнеров относительно высока, на уровне 3%. Это указывает на значительную ончейн-активность на фоне восстановления цены BTC и незатухающий хайп вокруг Ordinals. 

• Невзирая на продолжение восстановления рынка и ажиотаж вокруг Ordinals, в прошлом месяце средняя комиссия за биткоин-транзакцию снизилась на ~10,5% — с $2,77 до $2,48. 23 апреля показатель достиг локального минимума на отметке $0,87. 
• За этот же период средняя комиссия за Ethereum-транзакцию выросла на 121% — с $4,65 до $10,28. 19 апреля показатель достиг отметки $15,65, несмотря на отсутствие аномальной транзакционной активности.
• Одной из возможных причин роста комиссий в сети эфира является хайп вокруг решений второго уровня (L2) из-за потенциальных аирдропов от соответствующих проектов. Пользователи активно взаимодействуют с приложениями новых платформ вроде zkSync. Последние основываются на роллапах, которые периодически публикуют пакеты из множества транзакций в мейннет. Это влияет на ончейн-активность и стоимость газа.
• Доля газа, израсходованного в апреле на публикацию данных из L2 в основную сеть, достигла 5,47% (по данным The Block).

• В апреле объем торгов на ведущих спотовых платформах, отслеживаемых ForkLog, упал на значительные 40%. Снижение зафиксировано повсеместно, вероятно, из-за дальнейшей неопределенности в движения рынка.
• Показатель Binance сократился почти на 50% (с $556 млрд до $287 млрд) — следствие прекращения бескомиссионной торговли в ведущих парах.

Объем торгов фьючерсами и опционами на базе ведущих криптовалют несколько сократился после удачного марта (рекордного для опционов). Показатель биткоин-контрактов приблизился к $1 трлн. При этом открытый интерес неуклонно падает с октября 2022 года. В апреле общий показатель достиг 400 000 BTC. Объем торгов фьючерсами на базе Ethereum составил $570 млрд. Существенных изменений в разрезе опционов не было.

• На фоне активации хардфорка Shapella объем заблокированных в смарт-контрактах децентрализованных приложений средств (TVL) в апреле поднимался выше $90 млрд — впервые с сентября 2022 года. По итогам месяца показатель составил $83,37 млрд.
• Бессменным лидером сегмента остается Ethereum — на блокчейн приходится почти 67% совокупного показателя.

• Большинство активов DeFi-сегмента из топ-20 по капитализации по итогам марта оказались в «красной зоне». Худшую динамику продемонстрировал токен Solar (SXP) — его цена снизилась почти на 41%. Динамика частично объясняется коррекцией, которая произошла после взрывного роста актива на фоне завершения миграции проекта на собственный блокчейн в марте 2022 года. 
• Котировки utility-токена децентрализованной биржи PancakeSwap (CAKE) упали на 31%, несмотря на серию крупных анонсов. В частности, команда представила третью версию протокола и предложила перевести токеномику проекта на дефляционную модель. Ситуация объясняется усилившейся конкуренцией в сегменте DEX сети BNB Chain — в марте разработчики Uniswap развернули смарт-контракты приложения в этом блокчейне.
• Лучшую динамику показал токен проекта Radix (XRD). В конце марта стоящую за разработкой компанию оценили в $400 млн.
• Среди проектов на Ethereum лидерство по TVL удерживает сервис ликвидного стейкинга Lido. Его показатель растет уже четвертый месяц к ряду — на фоне активации Shapella в апреле он увеличился почти на 9%. 

• Протоколы ликвидного стейкинга впервые обошли децентрализованные биржи по доле в совокупном TVL сектора DeFi — на момент написания на проекты из этой категории приходится свыше 21% показателя или $17,78 млрд (+7% к значению марта). 
• По итогам месяца совокупное предложение «биткоинов на эфире» достигло 164 386 BTC. Лидером остается WBTС с индексом доминирования 93%.

• Блокчейн Tron остается лидером в разрезе ончейн-активности. В апреле сеть ежедневно обрабатывала в среднем 8,4 млн, что почти на 20% выше мартовского значения в 6,8 млн.
• L2-решение Arbitrum обошло блокчейн Ethereum по среднесуточному числу транзакций — 1,2 млн против 1 млн. За месяц показатель проекта вырос на 25%. Популярность сети обусловлена относительно низкими комиссиями, большим числом различных интеграций и шумихой вокруг распределения utility-токена ARB.

• По итогам апреля объем торгов на децентрализованных биржах составил $65,8 млрд.
• Неизменно в сегменте лидирует Uniswap (почти 60% доли рынка), а в разрезе блокчейнов — Ethereum. Свои позиции улучшил BNB Chain (доля выросла с 10% до 20%), в то время как хайп вокруг Arbitrum несколько спал (23% до 18%), несмотря на серию аирдропов.

• Рыночная капитализация стейблкоинов сократилась в апреле до $128,6 млрд, продолжив серию неудачных месяцев.
• Предложение USD Coin (USDC) снизилось с 32 млрд до 30 млрд. В то же время Tether нарастил эмиссию, выпустив еще 2 млрд USDT (общий показатель достиг 81,7 млрд).
• Вероятно, подобная динамика продлится до полноценного буллрана — мы увидим укрепление позиций USDT на фоне снижения доли других игроков в сегменте.

• Blur все еще доминирует в разрезе объемов торгов на ведущих NFT-маркетплейсов, подтверждая статус «платформы для профессиональных трейдеров». Количество пользователей OpenSea превышает показатель конкурента более чем в два раза — платформа, скорее, является масс-маркетом. 
• Доли обеих платформ остались практически неизменной. В то же время заметны усилия OpenSea по возвращению профессиональных трейдеров с помощью OpenSea Pro (ранее Gem).

• Премиум-коллекция Bored Ape Yacht Club пожинает плоды развития собственной экосистемы, привлекая все большее количество пользователей в сообщество. Во многом лидирующие позиции обеспечил эффективный маркетинг команды. В противовес заметен провал некогда флагманской коллекции CryptoPunks — отсутствие новых инициатив заметно сказывается на метриках NFT.
• В топ-3 коллекций выбились пиксельные изображения Nakamigos — несмотря на низкий floor price, объем торгов в апреле составил внушительные $20 млн. Это подтверждает тезис о спекулятивном рынке — пользователи готовы выделять деньги на новые проекты в надежде заработать после затяжной «зимы».
• В остальном метрики показали преимущественно негативную динамику. В разрезе блокчейнов заметно выделяется экосистема Arbitrum. Прирост транзакций с NFT также зафиксирован в сетях Polygon и BNB Chain.

• Компания MicroStrategy дополнительно приобрела 1045 BTC в период с 24 марта по 4 апреля 2023 года. Средняя цена покупки криптовалюты составила $28 016. Резервы биткоина-кита достигли 140 000 BTC ($4,09 млрд по состоянию на 29.04.2023). 
• После пробоя ценой уровня $30 000 поставщик аналитического ПО обнулил нереализованный убыток по приобретенным биткоинам.

• На фоне оптимизма инвесторов в связи с активацией обновления Shapella открытый интерес (ОИ) по Ethereum-фьючерсам на регулируемой бирже CME достиг 6248 контрактов, приблизившись к отметкам конца ноября 2022 года. Впоследствии показатель скорректировался, но пока не сломил восходящий тренд.
• Крупные участники рынка категории Commercial особенно активно наращивали лонги в преддверии и на фоне хардфорка Ethereum.

• У мелких игроков (Nonreportable) уже долгое время лонги преобладают над шортами. Однако число длинных позиций постепенно идет на спад.
• Несмотря на хардфорк, ситуация по микрофьючерсам на Ethereum практически не изменилась — ОИ продолжил падение. Соотношение лонгов и шортов мелких игроков примерно то же, что и в более крупных контрактах.  
• По биткоин-фьючерсам на CME примечательных изменений за месяц не наблюдалось.

В апреле совокупный объем венчурных инвестиций в проекты криптоиндустрии снизился на 30%, составив примерно $550 млн.

Европейский Союз

В апреле, после более чем двух лет обсуждений и корректировок, был принят законопроект Markets in Crypto Assets (MiCA). Таким образом ЕС стал первой крупной юрисдикцией, которая ввела всеобъемлющий закон о криптовалюте. Основные положения начнут применяться через 12 месяцев после публикации в официальном журнале Европейского Союза.

Главные составляющие документа:

• ключевые положения для тех, кто выпускает и торгует криптоактивами (включая токены, относящиеся к активам, и токены электронных денег), касаются прозрачности, раскрытия информации, авторизации и надзора за операциями; 
• операторы стейблкоинов должны получить лицензию от компетентного органа своего государства-члена ЕС и соблюдать определенные правила, чтобы обеспечить стабильность своих токенов; 
• любой, кто хочет публично предложить криптоактив, должен будет подготовить официальный документ (white paper), в котором будет раскрыта информация о нем. Этот документ должен быть утвержден компетентным органом государства-члена ЕС; 
• MiCA направлен на защиту потребителей и инвесторов, а также на создание прозрачности и стабильности в индустрии.

Подробный разбор документа и мнение опрошенных ForkLog экспертов читайте по ссылке.

США

В апреле в США объявили бойкот председателю Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслеру, а список преследуемых регулятором пополнился Джастином Саном и биржей Bittrex. В ходе выступления Генслера в Конгрессе, законодатели подчеркнули предвзятость ведомства к криптовалютным компаниям и некомпетентность его главы. Отдельные предложения касались увольнения главы SEC и непоследовательности заявлений.

Крупнейшая американская платформа Coinbase и вовсе направила судебную жалобу, чтобы добиться ответа Комиссии на поданную в июле 2022 года петицию. В ней биржа потребовала внести ясность в регулирование криптоиндустрии. Сославшись на «враждебный и неопределенный регуляторный климат в США», Binance.US расторгла соглашение о покупке проходящего через процедуру банкротства криптоброкера Voyager Digital.

Гонконг

В то же время Гонконгу пророчат судьбу нового криптохаба, на что охотно намекают и сами власти. Юрисдикция активно внедряет необходимые инициативы, например, местные банки начали обслуживать лицензированные криптокомпании. В мае Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) выпустит руководство по режиму лицензирования торговых платформ.