Январь в цифрах: приток ликвидности в DeFi, рост объемов торгов и надежда на предстоящее ралли биткоина

• В январе биткоин не только восстановился к уровням, предшествовавшим коллапсу FTX, но и вернулся к отметкам августа 2022 года, показав лучший прирост на месячной дистанции с октября 2021 года — 39,63%.
• Ethereum, как и большинство других криптовалют, вернулась к уровням начала ноября, показав рост в 32,44%.
• Совокупная капитализация рынка достигла $1 трлн. Индекс доминирования биткоина превысил 44,5%.

В число наиболее динамичных проектов с капитализацией и объемом от $10 млн вошли dYdX, Solana и Aptos. Последний получил  значительную поддержку корейских инвесторов. Внимание пользователей также привлекли и некогда популярные игровые проекты Gala, Decentraland, STEPN.

Акции связанных с криптовалютами компаний

Динамика ценных бумаг майнинговых компаний

На фоне общего оживления инвесторы традиционного рынка вновь обратили внимание на связанные с криптовалютами компании и публичных майнеров. В отдельных случаях ценные бумаги подорожали более чем на 100%.

• На фоне частичного восстановления криптовалютного рынка в конце января «Индекс страха и жадности» покинул зону «экстремального страха» и обновил годовой максимум на отметке 61. 
• Среднее значение индикатора составило 41,3. Текущие показатели свидетельствуют о росте аппетита инвесторов к высокорисковым активам. На динамику в том числе повлияло снижение инфляции в США и потенциальное замедление темпов повышения ключевой ставки ФРС.

• В январе статистическая взаимосвязь биткоина с американским фондовым рынком незначительно сократилась. Корреляция с индексом S&P 500 достигла 0,41, с индикатором Доу Джонса — 0,35.
• Движение котировок первой криптовалюты и золота было однонаправленным, но их связь остается на достаточно низком уровне. 
• По итогам месяца биткоин продемонстрировал лучшую по сравнению с большинством традиционных активов динамику. За отчетный период его котировки выросли почти на 40% — лучший показатель с октября 2021 года. 
• Среднее значение индекса исторической внутридневной волатильности биткоина (BVOL24H) за последний 31 день составило $2. Максимум индикатора ($4,8) зафиксирован 14 января, когда цена протестировала уровень $21 000.

• ФРС повысила диапазон ключевой ставки на 25 б. п., до 4,5-4,75% годовых. Федрезерв пообещал продолжить ужесточение политики и указал, что инфляция «несколько снизилась, но осталась высокой».
• Глава монетарного регулятора Джером Пауэлл подчеркнул, что «до ограничительного уровня остается еще пара повышений», а «пауза пока не обсуждалась». По его словам, он «пока согласен с коллегами, что в этом году не нужно смягчать условия».
• Пауэлл отметил начало дезинфляции и признал возможное изменение пика по ставкам в зависимости от поступающих данных — в случае снижения инфляции более быстрыми темпами (пока не наблюдается в динамике цен на услуги) и охлаждения на рынке труда (сохраняется дисбаланс и есть высокий рост зарплат в отдельных сегментах). Новые экономические прогнозы ФРС представит на заседании 21-22 марта.

• Ястребиный посыл Пауэлла с опцией его изменения в марте не вызвал потрясений на рынках, которые убеждены в ошибочности анализа ситуации ФРС. Рынок свопов по-прежнему ждет пика в 4,9% в мае-июне против 5,1% у Федрезерва. К концу года инвесторы закладывают снижение показателя к 4,5%, тогда как регулятор рассчитывает удерживать ставку «на повышенном уровне до конца года».
• Принципиальное значение для всех рисковых активов, в том числе криптовалют, приобретают предстоящие данные по инфляции (14 февраля) и рынку труда (3 февраля). В первых есть риск усиления базового индекса цен, вторые — могут не отразить ухудшение ситуации, особенно в контексте неожиданного роста открытых вакансий в декабре с 10,4 млн до 11 млн.

• Ориентированный на долгосрочную перспективу индикатор RHODL Ratio покидает «зеленую зону», наиболее привлекательную для ходлеров. Прошлая попытка выхода из глубокой перепроданности происходила в ноябре. Она не увенчалась успехом из-за «черного лебедя» — краха FTX — и последующего «заражения» рынка.
• Основанный на соотношении реализованной и рыночной капитализации индикатор MVRV Z-Score также покинул «зеленую зону» во второй половине января. Исторически подобные события всегда предшествовали началу бычьей фазы рынка.

• Доля «прибыльных» монет в общем объеме предложения биткоина подскочила рекордными в сравнении с предыдущими медвежьими фазами темпами. За месяц показатель вырос с ~50% до 70%. Аналитики Glassnode убеждены, что возврат значений метрики в коридор 55-80% указывает на достижение дна цикла и переход рынка в сбалансированное состояние. 
• С начала декабря количество монет «возрастом» свыше шести месяцев возросло на 301 000 BTC. Это указывает на уверенность инвесторов в устойчивости текущего ралли. 
• Ежемесячные темпы накопления ходлерами достигли 100 000 BTC. После краха FTX они избавлялись от биткоинов со «скоростью» в 314 000 BTC в месяц.

• Реализованная капитализация биткоина снизилась от ATH на 18,8% — второй по величине показатель в истории. Многие аналитики убеждены, что покупка криптовалюты на фоне таких просадок сулит значительную прибыль в долгосрочной перспективе.
• Индикатор aSOPR в середине января, наконец, преодолел отметку 1.0, из-под которой не выходил с апреля прошлого года. 
• Рост значений метрики — признак улучшения рыночных настроений, указывающий также на наличие достаточного спроса для абсорбирования продаж, вызванных фиксацией прибыли.

• С момента активации EIP-1559 сеть Ethereum вывела из обращения более 2,8 млн монет. В январе 2023 года блокчейн сжег ~65 000 ETH — на 32% больше, чем месяцем ранее. Динамика объясняется ростом котировок криптовалюты и повышением активности в децентрализованных приложениях экосистемы.
• Согласно Ultrasound Money, за последние 30 дней предложение Ethereum сократилось на 10 500 ETH. Наибольшее число монет (~5490 ETH) выведено из обращения в рамках операций, связанных с NFT-маркетплейсом OpenSea. На втором месте — транзакции между пользователями (~3560 ETH).
• По итогам января доля криптовалюты, заблокированной в смарт-контрактах децентрализованных приложений, достигла 26,22%. Интерес инвесторов к DeFi-сегменту экосистемы возрос на фоне успешной реализации теневого форка Shanghai.
• За отчетный период совокупный объем Ethereum на счетах централизованных платформ также незначительно вырос и составил ~19,5 млн ETH. Это свидетельствует о постепенном возвращении доверия пользователей, частично утраченного после коллапса FTX.

• В январе количество валидаторов в сети Ethereum выросло на 3,4%, достигнув 518 631. Объем активов в стейкинге превысил 16,36 млн ETH — за отчетный период приток составил ~514 000 монет. 
• Число уникальных адресов, внесших на депозитный контракт 32 ETH или более, за месяц незначительно снизилось, достигнув 129 818. Динамика в том числе связана с возросшей популярностью сервисов ликвидного стейкинга вроде Lido.

• По итогам января емкость сети микроплатежей биткоина Lightning Network (LN) увеличилась на 4,1%, достигнув 5031 BTC. Тем не менее показатель находится ниже пикового октябрьского значения (5097 BTC).
• Количество нод и число каналов LN незначительно выросло. Показатели составили 15 770 и 69 750 соответственно (15 671 и 68 192 в декабре). Сеть так до конца и не оправилась от критической ошибки, которая вызвала ее сбой в осенью 2022 года.

• На фоне восстановления цены хешрейт биткоина в январе увеличился на 8,6%, приблизившись к рубежу в 300 EH/s. Общий тренд показателя неизменно восходящий, что указывает на уверенность участников рынка в долгосрочных перспективах первой криптовалюты.
• Тесно связанная с хешрейтом сложность добычи биткоина в очередной раз обновила исторический максимум — на отметке 39,35 T. Увеличение показателя снижает рентабельность операций и сдерживает рост доходов майнеров, но, с другой стороны, стимулирует инвестиции в высокопроизводительное и энергоэффективное оборудование.

• Хешпрайс биткоина постепенно восстанавливается. Показатель уже достиг отметок октября 2022 года, предшествовавших ноябрьскому обвалу рынка. 
• Дальнейшее увеличение хешпрайса вернет в игру майнинговые устройства, в первую очередь, относительно невысокой производительности. Это ускорит рост хешрейта, часто коррелирующего с ценой биткоина, а также снизит потенциальное давление продаж. 
• Доля крупнейшего пула — Foundry USA — почти достигла трети от совокупного хешрейта цифрового золота (32,3%). Месяц назад показатель составлял 26,7%. Соответственно, увеличился и отрыв от ближайшего конкурента — AntPool (19,7%).

• На фоне восстановления рынка общий доход биткоин-майнеров в январе вырос на 27% по отношению к декабрьскому показателю, составив $604,6 млн. Доля комиссий в доходах упала до 1,38% (2% в декабре).
• Средняя комиссия за биткоин-транзакцию в январе выросла на 127% — с $0,62 до $1,41. За этот же период соответствующий показатель Ethereum увеличился на 55% — с $2,93 до $4,54%. 
• С дальнейшим восстановлением ончейн-активности и рынка в целом можно ожидать продолжения роста транзакционных комиссий у ведущих криптовалют.

• Объем торгов на ведущих спотовых платформах, отслеживаемых ForkLog, вырос в январе на внушительные 78%, достигнув $681 млрд. 
• Binance, Upbit и Coinbase — в тройке лидеров с результатами $457 млрд, $72 млрд и $54 млрд соответственно.

• В сегменте нерегулируемых деривативов также зафиксированы позитивные изменения. Торговая активность инвесторов по фьючерсам и опционам была по большей мере направлена на первую криптовалюту. 
• На Чикагской товарной бирже (CME) открытый интерес по регулируемым биткоин-фьючерсам обновил исторический максимум.

• В январе объем заблокированных в смарт-контрактах децентрализованных приложений средств (TVL) вырос на 25%, достигнув $73,95 млрд. 
• Динамика частично обусловлена ростом котировок криптовалют. Однако немаловажную роль сыграли и настроения инвесторов, которые все чаще выбирают проекты из DeFi-сектора в качестве альтернативы централизованным платформам.
• TVL сети Ethereum за отчетный период вырос практически на 20%. Экосистема продолжает занимать крупнейшую долю в совокупном показателе сегмента — по итогам месяца ее индекс доминирования оценивается в 35%.
• Остальным блокчейнам из топ-6 по TVL также удалось укрепить позиции. Например, показатель BNB Chain вырос на 12%, Tron — на 17%.
• Лучшую динамику продемонстрировал Arbitrum (+25%), что связано с ростом популярности L2-решений. Согласно Dune Analytics, в январе Arbitrum совместно с Optimism в среднем обрабатывали больше транзакций, чем основная сеть Ethereum.

• На фоне восстановления рынка все активы DeFi-сегмента из топ-20 по капитализации по итогам января оказались в «зеленой» зоне. Лучшую динамику показали нативная монета блокчейн-платформы Injective Protocol (INJ) и токен управления децентрализованной биржи dYdX (DYDX). Цена первого выросла на 158%, второго — на 152%.
• В случае с Injective Protocol динамика частично объясняется запуском экосистемного фонда объемом $150 млн. Драйвером роста DYDX выступило решение dYdX Foundation и dYdX Trading перенести запланированную ранее разблокировку токенов с 3 февраля на 1 декабря 2023 года.
• Среди проектов на Ethereum лидерство по TVL удерживает сервис ликвидного стейкинга Lido. На фоне приближения хардфорка Shanghai его показатель вырос на 22%, до $8,01 млрд.

• Децентрализованные биржи продолжили доминировать в совокупном TVL сектора DeFi — на момент написания на проекты этой категории приходится 25% показателя или $16,64 млрд.
• Вместе с тем сервисы ликвидного стейкинга активно завоевывают рынок — на них приходится 17% общего объема заблокированных средств. За месяц совокупный показатель этой категории вырос на 26%, до $12,45 млрд.
• Совокупная капитализация «биткоинов на эфире» за отчетный период увеличилась почти на 30%, что в первую очередь связано с ростом котировок первой криптовалюты.

• Блокчейн Tron остается лидером в разре ончейн-активности. В январе сеть ежедневно обрабатывала в среднем 7,36 млн (7,25 млн в декабре). На динамику в том числе влияет растущая популярность стейблкоина Tether (USDT) в этой экосистеме. 
• Активность в BNB Chain за месяц снизилась на 10% — в среднем сеть каждый день обрабатывала 2,75 млн операций. Показатель Ethereum также незначительно снизился. Релевантная метрика для Avalanche, напротив, выросла на 11%.

• Объем торгов на децентрализованных Ethereum-биржах по итогам января достиг $45 млрд (+55% по сравнению с декабрем).
• Неизменные лидеры — Uniswap и Curve — зафиксировали объемы в $29,8 млрд и $7,95 млрд соответственно. Третью строчку занял Balancer ($1,75 млрд). 
• Свои позиции улучшил 1inch Protocol — с $450 млн до $1,2 млрд. Доля DODO, напротив, сократилась с $2,2 млрд до $1,63 млрд.
• Несмотря на просадку объема заблокированной ликвидности в L2-протоколах в середине января, общий показатель вернулся к 3,3 млн ETH. Благодаря росту курса выраженный в долларах показатель превысил $5 млрд. Доля Arbitrum превышает 50%. Вместе с тем активность во втором по популярности протоколе Optimism значительно сократилась с окончанием поощрительной программы Optimism Quest для владельцев NFT.

• Общая рыночная капитализация стейблкоинов продолжила падение в январе, сократившись еще на миллиард долларов — до $136 млрд.
• Основные игроки сегмента действовали разнонаправленно. В то время как Circle и Binance сократили эмиссию USDC и BUSD на $2 млрд и $1 млрд соответственно, Tether, напротив, увеличила предложение USDT более чем на $1,5 млрд.
• В январе проблемы начались у GUSD от Gemini. На фоне кризиса, связанного с банкротством Genesis, доверие к платформе уменьшилось. Опасений добавило и начатое Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк расследование в отношении биржи братьев Уинклвоссов. В результате OKX анонсировала делистинг GUSD.
• В последний день января разработчики блокчейн-платформы COTI Network в сотрудничестве с Input Output выпустили алгоритмический стейблкоин Djed в сети Cardano. По состоянию на 1 февраля его эмиссия составляет 1,7 млн монет. Согласно анонсу, резерв обеспечения в токенах ADA и SHEN находится в диапазоне 400-800%.

• В январе подтвердился разворот тренда и в сегменте NFT. Ведущий маркетплейс OpenSea зафиксировал объем в $446 млн, сопоставимый со значениями конца лета 2022 года. 
• Активность пользователей отразилась на ведущих NFT-коллекциях — объемы продаж выросли на десятки, а в отдельных случаях — на сотни процентов. Такая картина наблюдалась в разрезе подавляющего количества блокчейнов. Исключением стали Polygon и BNB Chain.

• Цифровые запасы одного из крупнейших биткоин-китов — MicroStrategy — остались неизменными (132 500 BTC). В начале 2023 года компания не приобретала и не анонсировала покупку первой криптовалюты. 
• В январе базирующийся в Чикаго маркетмейкер Group One стал владельцем 1 261 744 акций MicroStrategy, что эквивалентно доле в 13,49%. Капитализация поставщика аналитического ПО за последний год сократилась на 60,7%.
• Биткоин-резервы Tesla также остались неизменными. Негативная переоценка удерживаемых на балансе 9720 BTC в течение 2022 года составила $204 млн, прибыль от конвертации части монет — $64 млн, чистый убыток — $140 млн.

• Котировки биткоин-траста (GBTC) от Grayscale Investments продолжают оставаться на крайне низком уровне относительно NAV — у отметки -42%.
• Показатель падал до рекордных 49%, но затем ситуация слегка улучшилась — на фоне покупки Morgan Stanley акций биткоин-траста на $3,6 млн дисконт немного сократился.

• Открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам на регулируемой бирже CME за месяц вырос на 19,7%. 
• Соотношение лонгов и шортов у игроков категорий Non-Commercial и Nonreportable практически не изменилось. Однако у институционалов (Commercial) на фоне восстановления рынка впервые за долгое время стали преобладать длинные позиции.

• Общее число крупных трейдеров биткоин-фьючерсами на CME продолжило рост. В конце января показатель достиг рекордной отметки — 115. 
• Не менее быстрыми темпами увеличивается общее число трейдеров Ethereum-фьючерсами. 
• ОИ по деривативам на базе второй по капитализации криптовалюты растет не так интенсивно, как по аналогичным инструментам на базе биткоина. Длинные позиции существенно преобладают лишь у относительно мелких игроков (Nonreportable).