Август 2022 в цифрах: коррекция биткоина, рост доходов майнеров и отток ликвидности из DeFi

• В августе биткоин расширил диапазон бокового движения до $19 500-$25 000. В первой половине месяца ведущие криптовалюты обновили локальные максимумы. Однако вторая половина запомнилась коррекцией.
• Несколько лучшую динамику показала Ethereum. На фоне грядущего обновления The Merge курс второй по капитализации криптовалюты превысил $2000, однако месяц закрылся на уровне ниже $1500. 
• По итогам августа биткоин подешевел на 13,88%, а Ethereum на 7,33%. 
• Доминация биткоина упала ниже 40% — к рекордно низким значениям начала 2022 и 2018 годов.

• В числе лучших по динамике активов с умеренной капитализацией (от $200 млн) оказался токен Ethereum-пула Compound (cETH). На фоне заявления основателя Telegram Павла Дурова о возможном запуске в мессенджере маркетплейс учетных записей и ряд других Web3-инициатив на базе Toncoin впечатляющую динамику показал нативный токен TON. На фоне анонса о продлении сотрудничества с Ассоциацией футбола Аргентины до 2026 года вырос и токен блокчейн-платформы Chiliz (CHZ).
• В числе аутсайдеров оказался токен попавшего под санкции OFAC криптомиксера Tornado Cash (TORN). Последовавший арест разработчика протокола вызвал большой резонанс в сообществе. Среди других аутсайдеров — токены протоколов Helium (HNT) и Optimism (OP), вошедшие в фазу затяжной коррекции на фоне медвежьего рынка.

Акции связанных с криптовалютами компаний

Динамика ценных бумаг майнинговых компаний

На рынке публичных отраслевых компаний в августе выделилась биржа Coinbase. Несмотря на публикацию плохих финансовых результатов, платформа анонсировала партнерство с крупнейшим управляющим активами BlackRock, клиенты которого получат доступ к цифровым активам через Coinbase Prime. В минувшем месяце значительный рост продемонстрировали акции проходящего процедуру банкротства Voyager. Однако их стоимость обрушилась с начала года более чем на 99%.

• На симпозиуме в Джексон-Хоул глава ФРС Джером Пауэлл предупредил о намерении не торопиться с понижением ставки ради сохранения контроля над инфляционными ожиданиями. Это контрастировало с представлениями инвесторов, которые предполагали разворот в политике весной 2023 года.
• Пауэлл пояснил, что величина повышения ставки в сентябре будет зависеть от выходящих макроэкономических данных, а снижения инфляции в июле «недостаточно». К этому моменту инвесторы успеют проанализировать свежий отчет по динамике потребительских цен (13 сентября) и отчет по рынку труда (2 сентября).
• Рынок колеблется между вариантами повышения в сентябре на 50 б. п. и 75 б. п. На фоне жесткой риторики представителей ФРС превалирует второй сценарий (за месяц вероятность выросла с 28% до 72%). При этом в ноябре и декабре ожидаются шаги по 25 б. п.

• После Джексон-Хоул разворот в политике ФРС перестал прослеживаться рынком вплоть до середины 2023 года. Подобная диспозиция увеличит степень восприимчивости рисковых активов вроде биткоина (высокая корреляция с индексом S&P 500 сохраняется) к негативным макроэкономическим данным.
• На фоне энергетического кризиса в Европе и замедления экономики Китая экономисты стали повышать вероятность углубления рецессии в США — за месяц с 40% до 45% (при условии повышения ставки в сентябре только на 50 б. п.).

• По сравнению с июлем в августе среднее значение «Индекса страха и жадности» увеличилось практически на треть (32,6 против 24,2). Однако в конце месяца индикатор вновь опустился в зону «экстремального страха».
• На настроение инвесторов повлияли выступление главы ФРС Джерома Пауэлла и другие макроэкономические факторы. Негативный фон также создавали слухи о возмещении кредиторам Mt.Gox и информация о движении связанной с обанкротившейся биржей криптовалюты.

• Корреляция биткоина с американским фондовым рынком незначительно ослабла. Сглаженный 90-дневной средней показатель составил 0,61 для индекса S&P 500 и 0,55 для Доу Джонса (в июле — 0,64 и 0,58 соответственно).
• Статистическая взаимосвязь первой криптовалюты с золотом, напротив, укрепилась (0,24 против 0,15 в прошлом месяце), однако остается достаточно слабой, чтобы рассматривать биткоин в качестве резервного актива.
• В августе усредненное значение индекса исторической внутридневной волатильности биткоина (BVOL24H) составило 2,6%, что ниже июльского показателя (3,5%). Всплески пришлись на локальные коррекции цены актива — 19 и 26 августа. В остальное время котировки двигались в относительно узком диапазоне.

• 29 августа ончейн-индикатор Whale Shadows указал на «пробуждение» крупного кластера биткоинов, долгое время пребывавших в спячке. На графике выше заметно, что исторически после подобных всплесков наблюдались значительные коррекции цены первой криптовалюты.
• Исследователи выяснили, что пришедшие в движение впервые с 2013 года 10 000 BTC связаны с обанкротившейся биржей Mt.Gox.
• Семидневная скользящая средняя числа активных адресов (за исключением взаимосвязанных) тестирует нижнюю границу медвежьего канала. Аналитики Glassnode предположили, что дальнейшее падение показателя будет означать «печальное ухудшение базы пользователей, чего не наблюдалось уже много лет».

• В августе ончейн-инструмент aSOPR (7 MA) ни разу не преодолел рубеж в 1, даже когда цена биткоина тестировала отметку $24 000. Это говорит о том, что многие краткосрочные инвесторы закрывают позиции без убытка или с относительно небольшими потерями. Возврат метрики выше 1 подтвердит восстановление спроса и укажет на улучшение рыночных настроений.
• Индикатор «Лента сложности» указал на завершение периода капитуляции майнеров (синяя линия пересекла фиолетовую снизу вверх, значения вернулись в «белую зону»). По мнению главы Capriole Investments Чарльза Эдвардса, это «отличный сигнал к покупке».

• Еще один долгосрочный индикатор — RHODL Ratio — указывает на глубокую перепроданность биткоина. Его значения находятся в «зеленой зоне» впервые с начала 2019 года.
• Схожий сигнал демонстрирует метрика MVRV Z-Score. Ее значения во второй половине августа вновь указали на то, что цена цифрового золота ниже «справедливого» уровня.

• С момента активации EIP-1559 сеть Ethereum вывела из обращения свыше 2,5 млн ETH. По сравнению с июлем в августе 2022 года темпы сжигания монет снизились практически в два раза — 38 400 против 60 000.
• Подобная динамика наблюдается второй месяц к ряду, что объясняется сокращением активности на децентрализованных биржах и NFT-маркетплейсах. 
• По итогам августа снизились балансы централизованных бирж и доля предложения Ethereum, заблокированного в смарт-контрактах DeFi-приложений. Ситуация связана с грядущим обновлением The Merge — часть инвесторов выводит активы на некастодиальные кошельки в расчете разместить их в стейкинге.

• По итогам августа количество ETH на депозитном контракте Ethereum 2.0 превысило 13,41 млн монет. За месяц показатель увеличился на 1,7%. В июле рост составил 1,5%, в июне — 1,9%.
• Число пользователей, взаимодействующих со второй итерацией Ethereum, за отчетный период увеличилось на 1,7% (1,6% по итогам июля). Такая динамика также связана с предстоящим переходом блокчейна на Proof-of-Stake (PoS) — некоторые участники сети предпочитают дождаться «слияния».
• Количество Ethereum-адресов с балансом ≥ 32 ETH стабильно продолжает расти. По итогам августа показатель увеличился на 2,3%, до 120 012. Все эти кошельки потенциально могут стать валидаторами после активации The Merge.

• В июле емкость сети микроплатежей биткоина Lightning Network (LN) превысила 4419 BTC — по сравнению с прошлым месяцем значение прибавило 10%.
• Рост емкости сопровождался незначительным увеличением числа каналов — на 2,5% за отчетный период. Количество нод LN осталось практически неизменным.

• Хешрейт биткоина (7 MA) за месяц увеличился на 7,1%. Продолжение роста показателя вопреки неубедительной ценовой динамике указывает на уверенность участников сети в долгосрочных перспективах цифрового золота, а также подтверждает завершение периода капитуляции майнеров.
• Вслед за хешрейтом в результате последнего перерасчета сложность майнинга первой криптовалюты выросла на 9,26%, до 30,97 T.
• Выход биткоина из перепроданности должен вызвать дальнейший рост хешрейта и, следовательно, сложности майнинга.

• Входящий в Digital Currency Group Барри Силберта Foundry USA продолжает удерживать лидерство среди майнинговых пулов по доле в хешрейта биткоина — 24,2%. Увеличивается отрыв от основных конкурентов — AntPool и F2Pool. 
• Средняя комиссия за Ethereum-транзакцию в августе увеличилась на 12,8% — с $2,89 до $3,26. На фоне роста по направлению к уровню $2000 показатель достиг локального максимума на отметке $5,05.
• Средняя комиссия в сети биткоина, напротив, снизилась за месяц на 18% — с $1,33 до $1,09. Вероятная причина: постепенный спад ончейн-динамики, что выражается в уменьшении числа транзакций и активных адресов.

• По итогам августа общий доход биткоин-майнеров составил $684,3 млн — на 12% больше июльского показателя. При этом доля комиссий в доходах уменьшилась с 2,02% до 1,41%. Такая разнонаправленная динамика может быть связана с относительно невысоким показателем сложности при снижающейся ончейн-активности.
• Общий доход Ethereum-майнеров за этот же период вырос на 22% — до $829 млн. Из-за падающей ончейн-активности и относительного затишья в сегментах DeFi и NFT доля комиссий в поступлениях оказалась ниже июльского показателя на 4%.

• В августе объем торгов на отслеживаемых ForkLog ведущих криптобиржах сократился всего на 3%, несмотря на перепроданность на рынке и всплеск волатильности. Однако в разрезе платформ произошли интересные изменения.
• Первую строку рейтинга, как и прежде, занимает биржа Binance ($426 млрд). На фоне сотрудничества с BlackRock на вторую строчку вернулась Coinbase ($57 млрд), а третью заняла биржа OKX ($52 млрд). Обе платформы обошли FTX с $48 млрд.
• Вероятно, OKX извлекла выгоду от ухода пользователей с биржи Huobi — в августе показатель платформы составил $22 млрд, по сравнению с $31 млрд в июле, что является худшим результатом с лета 2020 года. По данным Bloomberg, CEO Huobi Леон Ли ведет переговоры с инвесторами о продаже контрольного пакета акций (60%) при оценке биржи в $3 млрд.

• В августе пользователи проявили значительный интерес к фьючерсам на базе Ethereum по причине грядущего перехода на алгоритм Proof-of-Stake и волатильности актива.
• Совокупный объем на платформах впервые с мая прошлого года превысил $1 трлн — это второй по величине результат в истории производных на базе Ethereum.
• Биткоин-фьючерсы при этом пользовались куда меньшим спросом ($940 млрд). Доля бессрочных Ethereum-контрактов в общем объеме торгов впервые оказалась выше показателя производных на базе первой криптовалюты. Такая динамика наблюдалась почти весь август и особенно усилилась после возобновления коррекции.

• Небольшой всплеск торговой активности наблюдался и по опционам на базе Ethereum ($12,4 млрд). Совокупный открытый интерес обновил пиковые значения декабря 2021 года
• Объем торгов биткоин-опционами сократился до $10,2 млрд. В последний раз такие значения наблюдались в октябре 2020 года.

• В августе объем заблокированных средств (TVL) в смарт-контрактах децентрализованных приложений снизился на 8%, до $85,62 млрд. Динамика в том числе связана с грядущим переходом Ethereum на PoS и осторожными действиями инвесторов на фоне нестабильной макроэкономической ситуации.
• TVL бессменного лидера — Ethereum — вырос до $51,84 млрд ($51,28 млрд в июле). Выраженное в криптовалюте значение составило 33,96 млн ETH (33,45 млн ETH в конце прошлого месяца).

• По итогам месяца практически все токены DeFi-сегмента из топ-20 по капитализации оказались в красной зоне. Исключение — Balancer (BAL) и PancakeSwap (CAKE). Цена первого за последние 30 дней выросла на 4%, второго — практически на 22,76%.
• Рост BAL связан в том числе с распространением инструмента Balancer Liquidity Bootstrapping и внедрением проектом токенов стандарта ERC-4626. На цену CAKE повлиял ряд принятых сообществом инициатив, ориентированных на снижение эмиссии актива. 
• Среди проектов на Ethereum лидерство по TVL удерживает платформа MakerDAO ($7,91 млрд). На второе место вышел лендинговый протокол Aave ($7,12 млрд). В конце июля сообщество проекта одобрило запуск привязанного к доллару США децентрализованного стейблкоина GHO.

• Децентрализованные биржи продолжают доминировать в совокупном TVL сектора DeFi — на проекты этой категории приходится почти 30% показателя или $25,29 млрд.
• На втором месте расположились лендинговые сервисы ($16,30 млрд), на третьем — кроссчейн-мосты ($11,74 млрд).
• По итогам августа совокупная капитализация «биткоинов на эфире» снизилась до $4,92 млрд. Индекс доминирования WBTC остался неизменным — 84%.

• В августе среднесуточное число транзакций во всех рассматриваемых сетях снизилось по сравнению с прошлым месяцем. Худшую динамику по-прежнему показывает Avalanche — это связано с перетоком трафика в подсети. С учетом объема передаваемых в них сообщений блокчейн за отчетный период обработал свыше 45 млн операций — исторически самый высокий показатель.
• Лидером показателю ончейн-активности является блокчейн Tron — он удерживает эту позицию с мая 2022 года. В среднем в августе сеть обрабатывала около 5,3 млн транзакций в сутки. Для сравнения: для Binance Smart Chain значение составило 3,2 млн операций.

• В августе объем торгов децентрализованных Ethereum-бирж и AMM-протоколов составил $55 млрд, опустившись до минимальных отметок с января 2021 года.
• В разрезе платформ неизменно лидирует Uniswap ($38 млрд) — доля DEX в совокупном показателе достигла 70%. По итогам месяца оборот Curve Finance вырос до $5,8 млрд, а на третью строчку вырвался протокол DODO с $3,3 млрд.
• Куда большим спросом пользовались L2-протоколы для масштабирования Ethereum. В августе пользователи вновь довели совокупный TVL до пиковых значений июня-июля — 3,5 млн ETH на сумму более $5 млрд. 
• В разрезе протоколов лидерство удерживает Arbitrum (доля в 50%), развернувший 31 августа масштабное обновление Nitro. Оно призвано снизить транзакционные комиссии и увеличить пропускную способность сети.

• В августе совокупная рыночная капитализация стейблкоинов осталась на уровне ~$151 млрд.
• Многие эмитенты стабильных монет возобновили эмиссию. Например, капитализация USDT от Tether выросла на $1,3 млрд, BUSD от Binance — на $1,4 млрд. Биржа Gemini увеличила предложение GUSD сразу на 80%, до 313 млн монет. В это же время Circle сократил объем USDC на 2 млрд.
• В августе вновь не обошлось без потери привязок к доллару несколькими стейблкоинами. Сперва это произошло с недавно запущенным стейблкоином Acala USD (AUSD) от Acala Network на базе Polkadot. Хакеры использовали уязвимость для выпуска более 1,2 млрд AUSD. В результате курс монеты в моменте опустился до $0,05. Затем «депег» настиг Huobi USD (HUSD). Представители проекта сообщили, что потеря привязки была вызвана закрытием нескольких учетных записей для соответствия законодательству в неназванных юрисдикциях. В конце месяца ниже $1 вновь упал курс стейблкоина Neutrino USD (USDN) экосистемы Waves.
• Отдельно стоит выделить децентрализованный стейблкоин DAI от Maker, капитализация которого сократилась в августе на $500 млн. Основной причиной стала озабоченность сообщества вероятностью блокировки эмитентами USDC и USDT активов в обеспечении на фоне санкций против Tornado Cash. В то время как Tether заявил, что не пойдет на такой шаг, некоторые проекты, в том числе децентрализованные, принялись блокировать «грязные» средства. В частности, активы миксера в USDC заблокировал регулируемый в США эмитент стабильной монеты Circle. Из-за опасений в Maker даже обсуждают возможность конвертации $3,5 млрд казначейских средств в волатильные криптовалюты и сценарий отвязки DAI от $1 в стремлении обеспечить децентрализованный подход в работе проекта.

• В августе объем торгов NFT продолжил глобальное снижение. Динамику подтверждает ведущий NFT-маркетплейс OpenSea (доля на рынке — 70%), показатель которого опустился до $500 млн или менее 300 000 ETH.
• Впрочем, не у всех дела шли плохо и некоторые проекты улучшили позиции. Модные бренды Dolce & Gabbana, Tiffany, Gucci, Adidas и Nike суммарно получили $260 млн дохода от продаж невзаимозаменяемых токенов. Лидером оказался Nike с $185,3 млн.
• В разрезе блокчейнов позитив наблюдался у ImmutableX и Polygon, несколько восстановивших позиции на фоне плохих показателей в сегменте. Средняя цена NFT на Immutable X выросла с $10 до $50, а объем торгов — с $5 млн до $28 млн.
• Активность в сети Polygon вызвал запуск Uniswap V3 NFTV1 от Themis Protocol. NFT представляют собой позиции провайдеров ликвидности (LP) в пулах Uniswap v3. Токен сгорает, как только LP выводит ликвидность из позиции, а активы и сгенерированные комиссии зачисляются на кошелек держателя. По итогам августа объем торгов инструментом превысил $90 млн. 
• В августе DEX Uniswap заявила о намерении запустить агрегатор для NFT-кредитования. Направление привлекло внимание пользователей после того, как протокол BendDAO столкнулся с кризисом ликвидности и заблокировал активы LP, предоставивших Ethereum для кредитования под залог NFT. Руководство проекта было вынуждено оперативно менять структуру его работы. 
• Свыше $34 млн объема торгов зафиксировала запущенная в июле АММ-платформа Sudoswap. Она предлагает обмен NFT на ETH и ERC-20 токены с низкими комиссиями, а также пулы ликвидности с коллекционными токенами. В конце месяца проект анонсировал аирдроп токена управления SUDO.

• Биткоин-балансы публичных компаний за месяц не изменились, согласно сервису Bitcoin Treasuries. Просела лишь стоимость хранимой криптовалюты в долларовом выражении из-за преимущественно нисходящей ценовой динамики.
• Несмотря на ухудшение баланса компании, экс-глава MicroStrategy Майкл Сэйлор назвал оправданными агрессивные покупки первой криптовалюты с прицелом на долгосрочную перспективу.

• Открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам на регулируемой бирже CME за месяц практически не изменился.
• Число лонгов и шортов у категорий Non-Commercial (относительно крупные участники рынка) и Nonreportable (мелкие игроки) по итогам месяца сохранилось на примерно одинаковом уровне.
• Институционалы (Commercial) за месяц значительно нарастили короткие позиции — до 1402 контрактов (+147%).
• По микрофьючерсам на биткоин почти идентичная ситуация: институционалы наращивают шорты на фоне почти неизменных открытого интереса и баланса позиций более мелких участников рынка. С другой стороны, доля Commercial в ОИ в обоих случаях относительна невелика.

• По микрофьючерсам на Ethereum несколько иная ситуация: у игроков категорий Non-Commercial и Nonreportable по-прежнему преобладают лонги над шортами. Это признак оптимизма инвесторов в отношении перспектив второй по капитализации криптовалюты.
• По категории Commercial все так же преобладают короткие позиции, но заметен и перелом восходящей линии тренда. Это также положительный сигнал для Ethereum-энтузиастов.