Индустрия майнинга в 2023 году: подготовка к халвингу и его последствиям

США и публичные компании нарастили долю в хешрейте биткоина, ведущие производители выпустили новые поколения майнеров, добытчики криптовалюты все чаще стали вспоминать про грядущий халвинг.

Вспоминаем, чем еще запомнился 2023 год в индустрии.

США укрепили лидерство по доле хешрейта, но пул Foundry USA утратил первенство

Глобальный хешрейт биткоина 25 ноября, согласно Glassnode, достиг максимума в 507,14 EH/s (сглаженный 7-дневной скользящей средней показатель). На момент написания метрика скорректировалась к уровню 472 EH/s.

Значение уверенно росло на протяжении года, прибавив более 97% на пути к рекордной отметке.

Центр альтернативных финансов Кембриджского университета (CCAF) не обновлял карту распределения вычислительных мощностей сети первой криптовалюты по странам почти два года.

Специалисты MinerMetrics в ноябре представили свои расчеты хешрейта размещения в мире. По их признанию, они использовали отличную от CCAF методологию.

За прошедший период США еще больше нарастили лидерство, увеличив долю с 37,8% до ~40%. Китай продолжает удерживать вторую строчку с ~15% (ранее 21,1%). Россия вернулась в тройку лидеров: ~12% против 4,7% два года назад, согласно CCAF.

По данным MinerMetrics, на эти три страны приходится 67% глобального хешрейта. Соединенные Штаты и Канада (5% общего показателя) обеспечивают первенство Северной Америки в разрезе континентов с показателем 45,6%. Азия немногим уступает — 41,1%. Помимо Китая и РФ в регионе долей в майнинговых мощностях биткоина выделяются Казахстан (3,5%), ОАЭ (3%) и Малайзия (3%).

Европа уже серьезно отстает от дуэта лидеров с показателем 7,7%. Основными центрами майнинга являются Норвегия (1,5% глобального хешрейта), Швеция (0,9%) и островная Исландия (0,6%).

В ноябре принадлежащий Bitmain майнинговый пул Antpool опередил по вычислительным мощностям Foundry USA, который лидировал около двух последних лет. Сокращение преимущества наметилось еще летом, когда, по данным TheMinerMag, крупнейший производитель майнеров отгрузил дочерней структуре значительную партию устройств Antminer S19XP и S19XP Hydro.

Материнская компания Foundry USA — Digital Currency Group — на протяжении года пыталась решить финансовые проблемы, связанные с обанкротившейся дочкой Genesis Global. 

К тому же пул объединяет в основном американские публичные майнинговые фирмы, рост доли которых в хешрейте биткоина не оправдал прогнозов. В октябре 2022 года показатель достиг 25%, а специалисты Hashrate Index ожидали до 40% к лету нынешнего года. Но, по данным Bloomberg, на октябрь значение составило 28%.

According to @hashindex, public miners are 28% of #Bitcoin's global hashrate.

The industry is evolving, with public co's and nation-states now integrally involved. This presents opportunities & challenges to the network.
1/ pic.twitter.com/S6bFNTknMO

— Jamie Coutts CMT (@Jamie1Coutts) September 27, 2023

Публичные майнеры сбавили темпы роста. Надолго?

Еще на фоне предыдущего максимума биткоина осенью 2021 года этот сегмент индустрии испытал серьезный приток капитала. Статус публичных компаний облегчал получение финансирования, что позволило закупать крупные партии установок для добычи криптовалюты.

Ударивший по доходам медвежий рынок 2022 года привел к трудностям с обслуживанием набранных кредитов. В Bloomberg суммарный риск оценили в $4 млрд.

Для публичных компаний одними из главных трендов стали снижение кредитной нагрузки и сокращение операционных расходов. В 2023 году важность этого особенно выросла в свете приближающегося халвинга и увеличения конкуренции на фоне роста хешрейта.

В результате, например, подавшая в декабре 2022 года заявление о защите от кредиторов Core Scientific избавилась от долгов на сумму $563 млн. Второй по величине хешрейта американский майнер сократил соотношение задолженности к собственному капиталу с 2,12 до 1,58.

This week, Core Scientific announced that it's on track emerge from its Chapter 11 bankruptcy by the end of the year.

For today's newsletter, we break down how the company shed $568 million of debt to come back from the brink 👇https://t.co/4duofqeF5C pic.twitter.com/HFrpSh8C2S

— Hashrate Index 🟧⛏️ (@hashrateindex) November 2, 2023

Лидер сегмента по капитализации и вычислительным мощностям Marathon Digital Holdings по итогам третьего квартала впервые добился превышения стоимости резервов в фиате и биткоинах над долгом — $388 млн против $325 млн (0,84). А у одной из наиболее эффективных по этому показателю канадской компании Bitfarms коэффициент составил 0,17.

На протяжении года хешпрайс находился в основном вблизи или ниже уровней около $80 на PH/s в сутки, согласно Hashrate Index. В мае и ноябре отмечены всплески показателя за счет роста комиссионных доходов, связанных с активностью на рынке Ordinals и токенов BRC-20. К концу года доходность несколько выросла вместе с подъемом цены выше $40 000.

Согласно Hashrate Index, полные затраты торгуемых на биржах игроков индустрии на добычу 1 BTC в среднем составляли около $18 000. На протяжении года такая себестоимость обеспечивала положительный денежный поток, что в сочетании с оздоровлением балансов позволило активно продолжать модернизацию парка оборудования перед халвингом.

Однако цены на майнеры падали в течение всего года. Особенно это было заметно в сегменте устройств с энергоэффективностью выше 26 J/TH.

По подсчетам TheMinerMag, публичные майнеры с начала 2023 года потратили на покупку установок для добычи криптовалют $744 млн, а к его окончанию накопили обязательства по будущим поставкам на сумму более $1,2 млрд. При этом контракты примерно на $750 млн были подписаны уже в октябре-ноябре.

Примечательно, что это совпало с ускорением снижения котировок на самые современные майнеры на фоне появления нового поколения устройств.  

Производители майнеров устроили технологическую гонку перед халвингом

В сентябре крупнейший производитель биткоин-майнеров Bitmain представил анонсированный месяцем ранее флагман нового поколения Antminer S21. Устройство обеспечивает хешрейт около 200 TH/s при энергоэффективности 17,5 J/TH.

В том же месяце Canaan Technology показала установку очередной 14 серии — AvalonMiner A1466l с иммерсионным охлаждением с заявленными характеристиками 170 TH/s и 19,5 J/TH.  

В октябре линейку нового поколения представил основной конкурент Bitmain — MicroBT. Самая мощная модель Whatsminer M63S с гидроохлаждением предложила потребителям 360-390 TH/s при 18,5 J/TH. 

Here #WhatsMinerM60 series came! #MicroBT is thrilled to announce that #WhatsMiner fully stepped into the 1X J/T era🚩
For more info: https://t.co/Ovw2Rvp6sW pic.twitter.com/dW6olCjnlm

— WhatsMiner (@Whatsminer_MBT) October 24, 2023

Пока только эти три компании смогли выпустить на рынок оборудование для добычи первой криптовалюты с показателем энергозатрат ниже 20 J/TH.

Еще в июне Riot Platforms объявила о покупке у MicroBT устройств с общим хешрейтом 7,6 EH/s за $162,9 млн. Партия состояла из 8320 единиц Whatsminer М56S+ и 24 960 Whatsminer M56S++.

В декабре американская компания активировала предусмотренный контрактом опцион на поставку еще 66 560 установок суммарной мощностью 18 EH/s за $290,5 млн. На этот раз речь шла в основном о Whatsminer M66S.

В том же месяце Phoenix Group из ОАЭ договорилась с производителем о приобретении майнеров с гидроохлаждением на сумму $136 млн с опционом еще на $246 млн.

В сентябре находящаяся в процессе реструктуризации Core Scientific подписала контракт с Bitmain на покупку 27 000 единиц Antminer S19J XP. Условия предусматривали оплату $23,1 млн в денежной форме и $53,9 млн в обыкновенных акциях американского майнера.

В начале октября Iris Energy заключила с производителем договор на поставку 7000 единиц Antminer S21. Австралийская компания получила от Bitmain годичную отсрочку на выплату $2,9 млн из общей суммы в $19,6 млн, а цена устройств составила $14 за TH/s.

Следом CleanSpark также сообщила о приобретении у китайской фирмы партии Antminer S21 по этой же стоимости. Производитель согласился получить аванс в 20% от общей суммы в $61,75 млн, предоставив возможность погашения остальной части в течение года после получения оборудования. Его поставки, как и в случае с Iris Energy, ожидаются в первой половине 2024 года.

На фоне таких условий продаж не выглядят удивительными появившиеся в сентябре сообщения о финансовых затруднениях Bitmain — компания не смогла полностью выплатить сотрудникам зарплату.

В ноябре Bitfarms разместила заказ на поставку 35 888 установок Antminer T21 от Bitmain за ~$95,5 млн. Эту менее мощную модель последней линейки производитель представил месяцем ранее. 

В канадской фирме не раскрыли условия оплаты ожидаемого в марте-мае оборудования. Однако комментарий директора по майнингу Bitfarms Бена Ганьо косвенно подтвердил выжидательную стратегию майнеров на фоне падения рыночной стоимости даже новейших устройств.

«Наше терпение окупилось. Эти T21 следующего поколения продаются по контрактной цене $14 за TH при 190 TH/s на единицу», — отметил он.

Эксперты отметили движение индустрии к диверсификации и консолидации

На фоне медвежьего рынка и перспектив халвинга майнинговые компании начали активнее искать возможности для диверсификации доходов, обратили внимание аналитики.

Одним из направлений стали высокопроизводительные вычисления (HPC), спрос на которые подстегнул бум ИИ-технологий. Ряд отраслевых игроков вроде Hut 8 направил на это освободившиеся после перехода Ethereum на алгоритм PoS мощности графических процессоров.

В ноябре инфраструктурная и майнинговая компания Northern Data договорилась с Tether о получении кредитного финансирования на сумму €575 млн. Однако основной целью привлечения средств в немецкой фирме назвали приобретение оборудования для подразделения облачных вычислений Taiga Cloud, обслуживающего ИИ-проекты.   

Добытчики биткоина стали активнее расширять географию операций, по большей части в поисках «дешевой розетки». В результате появились или расширились предприятия в таких странах, как Аргентина (Bitfarms), Парагвай (Marathon, Sazmining) и ОАЭ (Marathon).

Forbes раскрыл местоположение биткоин-ферм Бутана

Заявку на то, чтобы стать крупным игроком в отрасли, сделала Tether. Выпускающая самый популярный стейблкоин USDT компания планирует инвестировать $500 млн в добычу первой криптовалюты. Ранее фирма уже приняла участие в финансировании поддерживаемого властями Сальвадора проекта Volcano Energy стоимостью $1 млрд.

Однако эксперты считают, что фокус в индустрии сместится в сторону публичных компаний, география которых будет расширяться — сейчас большинство представляет США. Одним из подтверждений прогноза стало успешное IPO Phoenix Group в ОАЭ. Компания привлекла $370 млн при 33-кратной переподписке на ценные бумаги при закрытии книги заявок.

Аналитики также ожидают волну консолидаций после халвинга — не все участники рынка выдержат сокращение вознаграждения за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Но именно публичные фирмы, большинство которых располагают эффективным флотом майнеров и значительными резервами (как, например, Marathon), лучше подготовлены к будущим поглощениям. По мнению COO Luxor Technologies Итана Веры, примером станет завершившееся в декабре слияние Hut 8 с американской US Bitcoin.

Заключение

Халвинг станет настоящим стресс-тестом для индустрии, доход которой по-прежнему в основном формируется за счет награды за добытые блоки. Повышение эффективности майнинга и сокращение операционных расходов из мер подготовки превратятся в критически важные элементы выживания. 

Дополнительное преимущество получат компании, имеющие доступ к дешевой электроэнергии. Выполнение этих условий поможет мелким и средним предприятиям, тогда как крупным игрокам будет перспективнее сосредоточиться на росте, считает экс-глава Galaxy Mining Аманда Фабиано.

Поддержку майнерам может оказать очередное ралли биткоина, но большинство экспертов прогнозируют его по традиции уже после халвинга. В этом случае участников индустрии ожидают несколько сложных месяцев, в течение которых преимущество в виде накопленных резервов и доступа к капиталу получат публичные компании.

Учитывая непрекращающиеся закупки крупных партий новейших мощных установок, можно прогнозировать продолжение роста хешрейта и сложности майнинга, что окажет дополнительное давление на доходность.

Прогноз BitMEX Research двухлетней давности о том, что на рынке производителей останутся только 2-3 крупных игрока, по факту сбылся. Но из трио Bitmain, MicroBT и Canaan никто, похоже, не собирается уступать. По меньшей мере технологически.